9月24日至28日當週，銀行間市場流動性短松長緊，各層次貨幣市場利率除隔夜資金外普遍上行。債券市場收益率方面，利率債收益率小幅下行，信用債收益率保持平穩。
資金投放量方面，上週央行開展了600億元逆回購，逆回購到期2900億元，實現淨回籠2300億元。
截至9月29日，貨幣市場方面，各期限銀行間質押式回購加權平均利率以上行為主，其中R001下行51bp至2.04%，R007上行20bp至2.86%，R014上行38bp至3.53%，R021下行1bp至3.43%，R1M上行10bp至3.34%。
利率債方面，10年期國債收益率下行7bp至3.61%，10年期國開債收益率下行7bp至4.20%。信用債方面，10年期3A+級中短期票據收益率持平於4.70%，10年期3A級鐵道債收益率下行1bp至4.70%，10年期3A級企業債收益率持平於4.81%，10年期3A級城投債收益率持平於5.01%。
上週銀行間市場資金面呈現隔夜資金充裕、跨季跨節資金趨緊的局面。上週正值月末兼季末，也是國慶長假前的最後一週，政府債券發行放緩，MPA考核和節日取現成最大擾動因素。鑑於央行9月中旬已實施大量資金投放，且季末財政支出力度較大，能夠有效對沖節前現金漏損、季末考核、政府債券繳款和逆回購到期等因素的影響，央行僅在中秋節後首個交易日開展了600億元14天期逆回購，隨後連續暫停逆回購。在連續淨回籠下，貨幣市場隔夜資金利率仍然下行，跨季跨節資金利率則顯著上行，此乃季末流動性正常波動現象，節後有望改善。
9月27日美聯儲宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至2.00%-2.25%。對此，央行未跟進上調利率。當前，我國經濟下行壓力猶存，貨幣信貸傳導不暢，因此央行不跟隨加息具有合理性，這也體現了我國貨幣政策的獨立性和靈活性，政策思路以國內經濟環境為主、更為注重內部均衡。不過，央行仍有可能再次實施定向降準。國務院9月26日發佈的《關於推動創新創業高質量發展打造“雙創”升級版的意見》明確提出，完善定向降準、信貸政策支持再貸款等結構性貨幣政策工具。今年來，央行分別於1月、4月和7月三個季度首月實施定向降準，10月在經濟數據出爐前後推出定向降準支持創新型、小微企業等實體經濟關鍵領域和薄弱環節的可能性仍存。
三季度末資金面平穩度過，預計10月份流動性也將繼續保持平穩偏寬鬆格局。其一，10月資金到期壓力不大。10月逆回購到期量較小，且同業存單到期量較9月減半，資金到期以MLF和國庫現金定存為主，但央行應會如期續作。其中，MLF有4515億元到期，是4月份實施降準置換MLF後的全年單月最大到期量；國庫現金定存有1500億元到期。其二，作為季度首月，10月是稅收大月，稅期擾動不容忽視。但10月各稅種繳稅截止日為24日，接近月末，屆時財政支出加快可形成對沖，緩解繳稅衝擊。8、9月地方專項債放量發行也有助於四季度財政支出力度加大。其三，國慶長假後現金迴流有助於補充一定的流動性。其四，外匯佔款擾動較小。8月央行口徑外匯佔款餘額近年來首度環比下降，這與人民幣匯率貶值壓力和8月出國留學、旅遊換匯高峰有關。但近期央行已重啟逆週期因子，並推出離岸央票調節離岸人民幣市場流動性、影響離岸人民幣匯率，此次美聯儲加息後，人民幣匯率承壓有限，外匯佔款也不會大幅下跌。（袁雅珵）
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