9月24日至28日当周，银行间市场流动性短松长紧，各层次货币市场利率除隔夜资金外普遍上行。债券市场收益率方面，利率债收益率小幅下行，信用债收益率保持平稳。
资金投放量方面，上周央行开展了600亿元逆回购，逆回购到期2900亿元，实现净回笼2300亿元。
截至9月29日，货币市场方面，各期限银行间质押式回购加权平均利率以上行为主，其中R001下行51bp至2.04%，R007上行20bp至2.86%，R014上行38bp至3.53%，R021下行1bp至3.43%，R1M上行10bp至3.34%。
利率债方面，10年期国债收益率下行7bp至3.61%，10年期国开债收益率下行7bp至4.20%。信用债方面，10年期3A+级中短期票据收益率持平于4.70%，10年期3A级铁道债收益率下行1bp至4.70%，10年期3A级企业债收益率持平于4.81%，10年期3A级城投债收益率持平于5.01%。
上周银行间市场资金面呈现隔夜资金充裕、跨季跨节资金趋紧的局面。上周正值月末兼季末，也是国庆长假前的最后一周，政府债券发行放缓，MPA考核和节日取现成最大扰动因素。鉴于央行9月中旬已实施大量资金投放，且季末财政支出力度较大，能够有效对冲节前现金漏损、季末考核、政府债券缴款和逆回购到期等因素的影响，央行仅在中秋节后首个交易日开展了600亿元14天期逆回购，随后连续暂停逆回购。在连续净回笼下，货币市场隔夜资金利率仍然下行，跨季跨节资金利率则显著上行，此乃季末流动性正常波动现象，节后有望改善。
9月27日美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至2.00%-2.25%。对此，央行未跟进上调利率。当前，我国经济下行压力犹存，货币信贷传导不畅，因此央行不跟随加息具有合理性，这也体现了我国货币政策的独立性和灵活性，政策思路以国内经济环境为主、更为注重内部均衡。不过，央行仍有可能再次实施定向降准。国务院9月26日发布的《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》明确提出，完善定向降准、信贷政策支持再贷款等结构性货币政策工具。今年来，央行分别于1月、4月和7月三个季度首月实施定向降准，10月在经济数据出炉前后推出定向降准支持创新型、小微企业等实体经济关键领域和薄弱环节的可能性仍存。
三季度末资金面平稳度过，预计10月份流动性也将继续保持平稳偏宽松格局。其一，10月资金到期压力不大。10月逆回购到期量较小，且同业存单到期量较9月减半，资金到期以MLF和国库现金定存为主，但央行应会如期续作。其中，MLF有4515亿元到期，是4月份实施降准置换MLF后的全年单月最大到期量；国库现金定存有1500亿元到期。其二，作为季度首月，10月是税收大月，税期扰动不容忽视。但10月各税种缴税截止日为24日，接近月末，届时财政支出加快可形成对冲，缓解缴税冲击。8、9月地方专项债放量发行也有助于四季度财政支出力度加大。其三，国庆长假后现金回流有助于补充一定的流动性。其四，外汇占款扰动较小。8月央行口径外汇占款余额近年来首度环比下降，这与人民币汇率贬值压力和8月出国留学、旅游换汇高峰有关。但近期央行已重启逆周期因子，并推出离岸央票调节离岸人民币市场流动性、影响离岸人民币汇率，此次美联储加息后，人民币汇率承压有限，外汇占款也不会大幅下跌。（袁雅珵）
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