受寶馬增持華晨寶馬股權影響，華晨中國今日復牌後股價大幅下跌。
10月12日上午9點華晨中國（01114.HK）復牌，開盤價為 8.88港元。開盤後股價開始下跌，最大曾一度下跌逾30%。最終收盤價為7.9港元，下跌26.58%。
花旗發表研究報告稱，將華晨中國評級從“買入”下調至“沽售”，並將目標價下調73%，即從28.9港元降至7.7港元。花旗認為，寶馬公司增持華晨寶馬股權的決定，可能影響華晨中國的業績。
此前華晨中國於10月11日下午發佈公告，擬以290億元向寶馬公司出售華晨寶馬25%股權，這意味著華晨在華晨寶馬持股50%將降至25%，而這將導致未來華晨中國從華晨寶馬中分得利潤的比例下降。根據公告顯示，這項合資股比調整將會不遲於2022年完成。
10月11日是華晨寶馬成立15週年紀念日，在15週年的慶典上寶馬和華晨簽署了一份新協議，協議稱股東雙方將延長華晨寶馬的合資協議至2040年。
眼下中國汽車行業正在分類型實行過渡期開放政策，今年7月28日起將取消專用車、新能源汽車外資股比限制；2020年取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。通過5年過渡期，汽車行業將全部取消限制。
而寶馬突破合資股比限制，增持華晨寶馬股權便導致華晨中國股價大跌，這與華晨汽車自主品牌長期以來的經營狀況密不可分。在華晨汽車自主品牌的發展上，華晨汽車集團董事長祁玉民一直堅持著自主高端化的策略。但是無論是在第一波自主高端化過程中的駿捷，以及後來的V5、華頌，乃至去年上市的中華V6，華晨自主高端化的策略都沒能獲得太大的成功。
此外在經營利潤上華晨對於華晨寶馬實在過於依賴，據華晨中國2017年的財報顯示，去年華晨寶馬的盈利為104.8億元，以華晨和寶馬各50%的佔比來算，華晨寶馬對於華晨中國的貢獻為52.4億元。然而，去年華晨中國的淨利潤為43.76億元。也就是說，如果沒有華晨寶馬的貢獻，華晨中國還虧損8.6億元。
目前，華晨自主有中華、華頌和金盃三個品牌。去年12月底華晨與雷諾牽手成立華晨雷諾金盃，華頌和金盃將會納入合資企業，在同一平臺與合資車共同開發。對此祁玉民表示：“我認為在一個平臺上來發展自主品牌，比我們過去那種模式，在合資企業賺幾個錢，我們拿著錢再發展自主，有多快好省得多。我們的目的是要發展自主，怎麼發展是方式方法問題，不要用方式方法去推翻一個目的”。
而在中華品牌的發展上，中華V7作為華晨聯合寶馬歷時5年、耗資36億打造的M8X平臺的第一款車型自6月29日上市後表現並不理想，8月份中華V7的銷量僅為1520輛。儘管華晨中華對外的營銷宣傳一直將中華V7往寶馬上靠，但這未贏得消費者的青睞。
以中國汽車行業合資股比放開的趨勢看，未來突破合資股比限制的合資車企肯定不止華晨寶馬一家，對於一直依賴於合資車企而自主品牌發展未見起色的中國本土車企，未來也將會面臨與華晨汽車相同的境遇。
對此有分析人士表示，股比全面放開後，以往中方依靠引進外方車型，躺著賺錢的時代將一去不復返。以華晨中國為例，股比調整後，中方將面臨淨利潤大幅下滑和市場競爭加劇的雙重不利局面，其必須利用2018到2022年的4年窗口期不斷提升技術，打造出富有競爭力的自主品牌並逐步盈利，方能在未來日益嚴酷的生存環境中 “活下去”。
（ 文： 劉長智 ）
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