今天是老表陪你讀書的第84天
歡迎來到老表讀書圈，今天給大夥帶來了一本新的投資書籍《尋找投資護城河》，這本書裡介紹了尋找巴菲特說的護城河的方式方法。瞭解過巴菲特選股的人應該知道，巴菲特喜歡選擇那些“特許經營”的公司，有很強的消費品牌，有很容易被人理解的業務活動，有強有力的財務狀況，以及有近乎於壟斷的市場的企業，從中我們可以看出巴菲特是特別看重一家企業的經濟護城河的。那什麼樣的企業才有護城河呢？企業的護城河到底又在哪裡呢？我們又能怎樣找到它們？這些巴菲特都沒有直接告訴我們，一直將它當成武林秘笈藏著。
這本書介紹了晨星公司在實際中是如何尋找評價企業的護城河的，將它們研究巴菲特及自己實踐中的經驗分享給大家。這家全球範圍內最主要的投資研究機構、國際基金評級的權威機構的經驗還是非常值得我們學習的，它對公司股票價值進行評價時，同樣是很看重企業的護城河的。當你還迷茫於如何尋找企業護城河的時候，想知道巴菲特的選股理論是什麼時，那我們一起來跟著晨星的步伐，來學習如何識別一家企業是否擁有護城河的技術，理解企業護城河的價值。如果你問晨星公司是幹嘛的話，這也不出奇，如果你有投資基金的話，那它推出的中國基金業績排名，你可能就參考過。可以說這本書在選擇優秀企業、好股票上是很有研究價值的。那我們一起來看下這本書裡的精彩內容。
首先，我們先來理解一點，什麼是經濟護城河？它是指企業具有某方面的優勢競爭力，保護企業免受其他競爭的影響，幫助他們在更長的時間內獲得更多的財富，注意這裡強調在長時間內，而不是你突然搞出個非常時髦並能獲得高額利潤，但壽命很短的產品。你擁有護城河，對方要打你，起碼得先跨過護城河，來到你城牆下。如果護城河很寬，自己的安全性也就更高了，也可更安心的搞生產，但對方乘坐飛機過來，那護城河也就失去它的意義了。但畢竟現在雙方都沒有飛機，說不定自己還先造出飛機來呢。當我們開始看重企業的護城河時，我們就不太可能追逐那些有熱點，但沒有競爭優勢的企業。相當於企業的護城河給我們的投資加了一個安全帶，即使買的相對較高，也可能通過企業的價值增長收回來。那些能長期盈利的企業肯定比那些短命的企業更有價值。
巴菲特投資的可口可樂公司就是有很寬的護城河。可口可樂以前推出過幾款新的飲料品種，可沒想到消費者根本就不買賬，認為這些根本就不是可口可樂，這自然給可口可樂帶來很大的傷害，但它最後還是憑藉自己強大的品牌優勢緩過來了。有人說即使把可口可樂的所有資產都燒了，憑藉其著名的商標，也是可以把可口可樂重新建起來的，這就是可口可樂強大的護城河的魅力所在。
企業的護城河那麼重要，那我們如何識別企業是否擁有護城河呢？它有哪些特徵？有人會認為一家企業的優質產品、高市場份額、有效執行和卓越管理是一家企業的護城河。我有非常掙錢的產品，消費者都來買我的產品或者有個英明的領袖，難道這些還不能成為企業的護城河？表面上看，這些是能增強企業的競爭力，但未必能構成一家企業的護城河。首先來看優質產品，當別人看到某種產品那麼能掙錢，自然都會跑過來搶飯碗，別人又不傻，到時你憑什麼才能抵禦其他競爭對手的攻擊。現在市場中跟風的現象是很普遍的，當競爭對手發現你的產品非常有市場前景時，就會過來模仿，不久市場中就有各種相似的產品出現，供消費者選擇。如果沒有形成護城河，自然一下子就被人掀翻在地，後期可能對方的產品還比你的更好，所以優質產品也未必靠譜。
同樣，我們會認為一個公司擁有巨大的市場份額，就會擁有可持續的競爭優勢，表面上看，目前消費者是最認同這家的產品或服務。但我們回過頭來看一下IBM、諾基亞、柯達等這些曾今的巨頭，現在又在哪裡呢？它們最後都拱手將自己的市場份額送給了挑戰者，所以高市場份額也未必能帶來護城河。對此，我們首先需要提出的問題，並不是企業是否擁有巨大的市場份額，而是它如何贏得市場，用戶怎樣才不會叛逃，這將有助於我們認識企業的主導地位是不是堅不可摧。
那你也許會問天才管理者和卓越的管理應該能成為企業的護城河吧，沒錯這些在一定程度上會增加企業的競爭力。就如在喬布斯的帶領下，蘋果公司已經變得非常出色，運行的也非常高效。所以有人會很自然地認為天才管理者和卓越的管理能成為企業的護城河。但認為蘋果公司的護城河與喬布斯的英明領導有關的觀點，其實這更像是馬後炮，可能連喬布斯當時都不知道能把蘋果做到現在這樣的地位。實際上，管理對企業績效的影響並沒有我們想象的那麼大，在絕大多數情況下，個人對大規模組織所能帶來的實際影響是有限的，我們根本就不可能知道幾年之後，他是不是還能企業帶來競爭優勢。如果前面的這些都不是企業護城河的標誌，那什麼才是？下期我們一起來看下企業真正的護城河又是什麼？如果您覺得還不錯的話，可推薦給更多的好友，謝謝大家。
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