以“快遞第一股”的身份登陸A股的圓通快遞，如今掉隊的傾向越發明顯。市場份額、毛利率下滑，業績增長出現疲態，圓通速遞在行業競爭中落於下乘。雪上加霜的是，阿里系股東拋售圓通的股份、入股中通快遞，一步步向市場傳達了“拋棄”圓通速遞的信號……

繼15日近4%的跌幅之後，圓通速遞10月16日高開低走，盤中一度觸及跌停，最終還是沒能守住11元的價格，以10.97元/股的價格收盤，跌幅達9.79%。

這場有點讓人摸不著頭腦的大跌，大概是緣起於阿里系股東的減持。

10月10日，圓通速遞發佈關於股東減持公司股份的進展公告。公告稱，“阿里系”上海雲鋒新創股權投資中心（有限合夥）（以下簡稱 “雲鋒新創”）在7月10日至10月9日間，以集中競價方式累計減持圓通速遞股份共計12,166,719股，佔公司股份總數的0.43%。

事實上，這場減持從6月份就對外公佈了。據圓通速遞6月16日披露，自2018年7月10日起六個月內，雲鋒新創將減持上市公司不超過1.98%的股份。

減持計劃的實施進展 來源：圓通速遞公告

公告顯示，本次減持計劃實施前，雲鋒新創持有圓通速遞6.41%的股份。截止目前，減持時間過半，雲鋒新創持有圓通速遞股份169,180,431股，佔5.98%。

阿里“扶植”中通

圓通速遞稱，雲鋒新創減持系據自身資金需要自主決定，但由於帶有阿里色彩，雲鋒新創的減持行為難免被市場解讀為阿里不看好圓通的發展。

於是，減持公告發出之後的首個交易日，疊加A股整體的下行走勢，圓通速遞以9.99%的跌幅，創下借殼上市以來的最低價，也是當日快遞股中跌幅最大的企業。

在10月10日的減持進展公告之後，圓通速遞三個交易日內，累計跌幅逾6%。

據東財Choice數據顯示，自6月的減持公告以來，圓通速遞的股價已累計下跌29.62%，

市場對“阿里系不看好”這一觀點似乎深信不疑。不過，有分析指出，雲鋒新創作為一家投資公司，進入圓通速遞已逾兩年，謀求獲利退出，減持是正常的舉動。

公開信息顯示，2016年10月，圓通速遞借殼大楊創世上市時，以7.72元/股的價格，向雲峰新創發行1.8億股；在募集配套資金時，雲峰新創的一致行動人光銳投資以每股10.25元的價格獲得3756萬股。

以當前的股價來看，雲鋒新創尚有利可圖，而其一致行動人光銳投資的盈利空間則較為有限。

值得一提的是，在募集配套資金時，阿里創投同樣以10.25元/股的價格入股了圓通速遞，後者上市後，阿里創投持股11.09%。

不過，讓圓通速遞跌跌不休的，或許不只是阿里系減持這一點。

在雲鋒新創公佈其減持計劃前不久，5月29日，阿里巴巴聯手菜鳥向中通快遞投資13.8億美元，持有中通快遞約10%的股份。而在此之前，“通達系”快遞公司中，阿里僅向圓通速遞一家公司拋出了橄欖枝。

公開信息顯示，國內約7成快遞訂單都來自網購，而淘寶、天貓又佔據了電商行業絕大部分市場份額。由此，獲得阿里系的青睞，對圓通速遞、中通快遞來說，意義自然非同一般。

在阿里巴巴看上圓通速遞的2015年，後者以30.3億件的業務量，在快遞業排名第一，佔行業整體的15%。

好景不長，市場佔有率第一的位置，卻被中通快遞搶了去。2018年二季度，中通快遞的市場佔有率達到17.4%，同期圓通速遞的市場佔有率為12.74%。

阿里向中通快遞拋出橄欖枝，或許是因圓通速遞在行業發展中逐漸顯出弱勢。

行業競爭落於下乘

9月中旬，摩根大通將圓通速遞的股票評級從“中性”下調至“減持”，並表示對後者近期盈利承壓和市場定位表示擔憂。

摩根大通的擔憂在圓通速遞2018年半年報中得到了反映。

截至2018年6月底，圓通速遞以120.66億元的營收，位居“三通一達”首位，同比增幅達到46.95%。然而，

其中，韻達股份同期的營收僅為59億元，淨利潤卻達到10億元。也就是說，營收幾乎是韻達股份兩倍的情況下，圓通的淨利潤卻仍然低於前者，其盈利能力堪憂。

事實上，圓通速遞的發展頹勢在2017年便已顯現。數據顯示，圓通速遞在2017年完成快遞業務量50.6億件，增速13%。同期，行業整體的業務量增速為28%，中通快遞更是以62.1億件的業務量超越圓通，韻達以47.2億件的業務量逼近圓通。

造成這種情況的關鍵因素在於2017年爆發的一系列加盟商風波。媒體報道顯示，2017年年初圓通速遞部分站點出現快件積壓、癱瘓，造成此現象的原因是價格戰持續，而圓通總部不補貼，卻罰款依舊，造成快遞加盟網點出現虧損。

此種情況下，圓通速遞為了恢復元氣，讓利加盟商。據圓通速遞2017年年報顯示，圓通對中轉費收費標準作出調整，單件派費上漲0.08元、單件面單費上漲0.01元、單件中轉費下降0.15元，最終導致單件毛利下降0.08元的情況，降幅達到18.28%。

這一狀態的影響延續到了2018年。

據2018年半年報顯示，圓通速遞報告期內的單票收入為3.57元，同比減少0.06元，降幅為1.60%；單票成本降幅則僅為1%，致使單票毛利僅為0.39元，同比跌幅達到6.24%。8月份的運營數據顯示，圓通速遞的單票收入為3.27元，同比跌幅為10.31%。

此外，圓通速遞在“三通一達”中擁有最多的員工。根據2017年年報，圓通速遞員工總數約2.36萬人。這也被摩根大通認為是將對圓通速遞產生重要影響的因素之一。

廣泛佈局，壓力增大

事實上，扶植中通快遞，或許也是阿里巴巴有意為之，畢竟圓通速遞若最終一家獨大，阿里巴巴對其話語權也難免被削弱。

或許是預見到了這種可能，或許是想逐步擺脫對淘寶、天貓的依賴，圓通速遞很早就開始在航空領域佈局。

圓通速遞旗下全資子公司圓通航空於2015年10月開航運營，是繼順豐後第二家自有飛機的民營快遞公司，起初以B737貨機機型開展航空運輸業務。

根據圓通2018年半年報，圓通速遞目前自有航空機隊12架。不過，其規模與另一家擁有航空公司的順豐相比仍存在較大差距。數據顯示，順豐全貨機數量已達到47架。

近年來，圓通先後在廣西、陝西、廣東等地建立航空基地，進入2018年更是動作頻頻。

4月，杭州國土資源局公告顯示，圓通速遞以3.04億元的價格拍得杭州蕭山空港物流園航空總部基地地塊，用於建設圓通航空總部、航空分撥轉運中心。

7月，圓通速遞母公司圓通集團與嘉興市人民政府簽署戰略投資協議，圓通集團將投資122億元在嘉興機場建設全球航空物流樞紐。該項目計劃2021年投入使用。

同時，圓通速遞還通過收購快速拓展國際市場。2017年5月，圓通速遞以10.41億港元的價格，將港股上市公司先達國際61.87%的股權收入囊中，並將其更名為“圓通速遞國際”。據悉，先達國際是一家國際貨運代理服務供貨商。

今年6月初，圓通速遞全資子公司香港翠柏與菜鳥、中國航空等聯合中標中國香港機場，擬投資約120億港元在貨運空港香港國際機場啟動建設一個高端物流中心項目。

不過，有分析指出，航空業務負載量大、回報率歷史週期長，對圓通速遞的業務量和資金來說，都有不小的壓力。事實上，高性價比的航空業務，意味著巨大的業務量。

目前圓通速遞的業務量已經明顯落後於韻達，增速也較慢。8月份的運營數據顯示，圓通業務完成量5.15億票，同比增長35.17%；韻達業務量達到5.74億件，同比增長49.48%。

此外，自購飛機不僅意味著大量的資本開支，還面臨著運營成本等問題。目前的快遞行業依然處於同質化競爭中，控制成本是在競爭中取得優勢的關鍵因素。過大的開支無疑將削弱圓通的競爭力。

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