今年A股跌跌不休，今天三大股指再創新低，資金還在流出，市場仍未見底。
進入10月份以來，資本市場波動加劇，上市公司股權質押、債務違約更趨頻繁，地方國資接盤民營企業股權的步伐也在不斷加快。
國資救市，十多個省市已出手
今年，國資救市早已不是新鮮事。據報道，2018年6月以來，隨著上市公司股權質押、債務違約頻繁發生，地方國資接盤民營企業股權的步伐也在加快。
目前已有上海、山東、福建、四川、河南等十餘個省市的地方國資，下場接手民營上市公司股權，或提供流動性支持。據不完全統計，已有50家民營上市公司宣佈獲得國有資本入股接盤。
與深圳略有不同，四川、河南、北京等地的國資入股、控股民營上市公司，大多通過產業資本進行，是否存在統一安排尚未可知，但部分國資入股的上市公司註冊地與相關國資均在同一行政區之內。換言之，部分國資“拆雷”、救援的對象，以本地上市公司為主。
國內外救市經驗如何？
從救市的經驗看，資金注入式救助措施的退出包括兩種情形，一是政府對金融機構的注資和擔保資金的回收，通常是通過被救助對象的償還與施救主體對資產的拋售來實現。
以美國為例，在2008年次貸危機期間，美國政府向包括“兩房”、AIG（美國國際集團）、花旗銀行等956個公司或機構直接或間接注入了超過6180億美元的資金。
在隨後的數年期間內，接受資金的公司共償還3900億美元，利息及其他收益2910億美元。最終，美國政府盈利632億美元退出救市。
二是直接注入股市資金的退出，包括直接出售所持股份與成立基金在交易所交易後退出兩種方式，退出週期通常在三年左右。中國香港在1998年股災後，把外匯基金購買的港股以ETF基金的形式上市，在交易所自由交易，最終在股價回升後以盈餘狀態悄然退場。
我國國有資本實力雄厚，無論是借錢給民企還是購買民企股權都很容易，能否平穩且有盈利的退出才是真正的考驗。
能否化解A股風險？
目前A股市場可以說有兩大風險點，就是過度股權質押和債務違約潮。我們先來看一下股權質押，截至10月12日, 市場質押股數6361億股, 市場質押股數佔總股本接近10%, 市場質押市值5萬億元。其中大股東質押將近6000億股，佔所持有股份的7%。9月以來，已有16家公司發佈了25份關於股權質押的風險公告。國內A股市場上市公司大股東簽署股權轉讓協議共有近160起，截至9月27日，共有24家將部分股權轉讓國企。
債券違約潮可說是目前A股的第二顆雷。三季度，債券違約潮捲土重來。自7月份以來，債券違約呈高發態勢，到9月26日，三季度單季已有22家企業的48只債券違約，涉及的債券餘額約491億元。
可以說，地方國資接盤民營企業股權對當前市場來說是必要的。如果沒有一定的流動性支持，一些陷入債務危機的企業將成為殭屍企業。但地方國資並非救世主，很多情況下也沒有托盤、救市的能力。正像媒體報道的，國資入股後，一些上市公司的股權質押危機暫時解除。但相對於股東股權質押風險，從維持經營穩定的角度，如何化解上市公司本身的流動性壓力和風險，顯得更為重要。部分債務危機已暴露的上市公司計劃引入國資之後，其債務問題至今仍未能解決，反而愈演愈烈。
有研究者認為，儘管金融危機爆發的原因是多方面的，但當危機爆發之後，多伴以投資者信心的缺失和流動性的萎縮。
國資“馳援”上市公司的標準？
深圳市國資委已經數度投資本地股，旗下平臺陸續入股科陸電子、怡亞通、英飛拓、夢網集團、英唐智控等多家民企，規模為全國之最。據悉有三大“選股”標準。
第一，必須是在深圳市工商登記註冊的實體經濟領域優質A股上市公司，包括高新技術企業以及戰略性新興產業、優勢傳統產業和現代供應鏈等領域的上市公司。
第二，上市公司應生產經營狀況良好，具有較好發展前景。
第三，實際控制人無重大違法違規和重大失信記錄。
值得注意的是，此前深國資入股的相關公司，除了符合上述三個條件外，也大致符合大股東質押比例較高、股價跌幅較大、屬於高新技術企業等條件。
綜合上述條件，可對中報淨利增長且未虧損、三季報業績沒有預降、大股東質押比例超過50%、年內股價跌幅超30%，屬於或者曾經屬於高新技術企業的上市公司進行跟蹤和留意。
文：西蜀股怪
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