買入
申萬宏源 劉洋
2018年10月17日，公司公告以公開掛牌的方式轉讓所持有的控股子公司上海愛信諾航芯電子科技有限公司(以下簡稱“上海航芯”)35%的股權轉讓給國家集成電路產業投資基金股份有限公司及上海聚源聚芯集成電路產業股權投資基金中心，成交金額為1.75億，帶來的投資收益為1.575億元。
信息安全芯片龍頭，IC設計全流程可控。子公司上海愛信諾航芯電子科技有限公司由航天信息發起成立於2008年1月，通過10年的發展，建立了完整的安全芯片開發、測試、驗證平臺，具備大規模集成電路的全程設計和服務能力。基於業內領先的信息安全芯片設計平臺，上海航芯開展了多項前沿性技術的研究，形成了眾多行業領先優勢的自主安全技術，引領著信息安全芯片的技術發展。
引入半導體大基金，芯片業務煥發生機。上海航芯由於資源的有限，加之市場化能力不足，根據公司年報，航芯2015-2017年營收與利潤均呈下降趨勢，2015-2017年分別完成收入1.78、1.1、1億元，淨利潤0.86、0.52、0.3億元。隨著國家半導體大基金的引入，可有效對接大基金旗下的各半導體產業鏈公司，達到優勢互補豐富芯片產品線結構。
稅務需求旺盛，航信會員與助貸業務推進順利。隨著“營改增”的順利完成和五險一金繳稅模塊需求的增加，企業對稅務籌劃和管理的需求不斷增加。由於企業很難聘請專職的稅務人員，作為稅企連接的天然橋樑，航信稅務會員業務推進順利，有效幫助企業合理避稅。同時公司相應國家普惠金融政策號召，藉助發票數據為中小企業提供各項信用貸和抵押貸徵信服務，有效緩解中小企業融資難問題。
全年業績將環比穩步增長，19年PE19倍安全邊際高空間大。千萬企業上雲帶來UP值的提升，助貸徵信金融、用戶數持續增長、自主可控的投入增長將是公司的長期增長動力。
維持盈利預測不變，預計2018-2020年公司將實現淨利潤16.66(不考慮公允價值變動收益)、21.77、31.29億元，目前估值具有安全性增長空間巨大，維持“買入”評級!
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