10月31日，中國繼續下調人民幣中間價，人民幣兌美元中間價報6.9646，較上一交易日下調72點，目前已貶值至2008年5月20日以來新低，我們注意到，自今年3月份以來，美元兌人民幣已累計上漲逾10%。
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緊接著，中國央行宣佈，11月7日將在香港通過香港金管局發行各100億元的3個月、1年期央票，這裡的央票是指央行為調節商業銀行超額準備金而向發行的債務憑證，實際上是央行發行的債券，對於人民幣離岸市場而言，這也在客觀上為匯率調控提供了一個有力的工具。
對此，德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩則認為，在目前的時點來考慮發行央票，一定程度上表明央行希望保持政策靈活度，一旦離岸市場出現較為明顯的人民幣空頭情緒，發行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水平，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。
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這就意味著，繼國家外匯管理局局長潘功勝在上週五警告投資者不要做空人民幣後，人民幣再次亮劍空頭，換句話說，央票的發行對離岸市場的流動性造成一定程度的緊縮效用，這在某種程度上對市場造成了加息效應，而市場也立即做反應，本週三早盤，離岸人民幣兌美元快速反彈超過90點，一度收復6.97關口，目前交投於6.97左右。
而從這兩天人民幣的表現來看，人民幣兌美元的雙向波動仍是最有可能的選項，包括高盛等在內的多數機構也分析稱，人民幣雖面臨一定貶值壓力，不過相較於其他新興經濟體貨幣而言，人民幣匯率仍是相對持穩，同時，保持彈性反而更有利於中國經濟，另一面，美元見頂的信號也更加明顯。
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事實也的確如此，據法國農業信貸近日在報告中指出，如今美元、美國利率和美債收益率的走勢正在複製2006年，趨平的美債收益率曲線，預示著美聯儲緊縮週期的終結，這也暗示美元新一輪下行趨勢的開始，而美元正在接近頂部。
對人民幣空頭來說，最近幾天無疑是“快樂的日子”，但這種時光馬上就會結束，比如，日前，央行官員就對人民幣空頭們有過一次直白的喊話，當天更是讓空頭們遭遇當頭一棒，損失慘重。
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而今天早上離岸人民幣的一度帶頭反彈的表現或更是已經讓一些做空人民幣的大空頭認輸了，空頭被“暴打”，更是一個讓空頭們難忘的日子，因為，目前，做空成本已經創下逾兩年半來最大的升幅，稍早前的路透數據已經反映了空頭止損的壓力，據路透終端顯示，離岸人民幣隔夜掉期隱含利率盤中一度漲近百個基點。
彭博社彙編數據顯示，要知道，反映做空人民幣成本的遠期掉期點出現上漲趨勢，這就意味著，空頭做空的成本和風險都明顯增加。
正如法國農業信貸的分析，目前美元可能暫時達到了峰值，某些特殊風險也緩解了，而這種市場情緒的轉變無疑是讓一些新興市場的大空頭們在當前的點位沒有膽量做空了，比如，一位著名的德州基金經理日前在接受中國媒體採訪時說，‘我們之前對人民幣極度悲觀，但現在輸慘了，我們決定要看多人民幣了！”。
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同時，我們多次強調，目前，人民幣空頭的膽量和倉位都早已不比2015年和2016年的鼎盛時期的倉位了，比如，據CNBC報道，一位長期看空中國市場的著名大空頭查諾斯也在數週前承認輸了，他甚至宣佈已將做空投資組合中頭寸比例降到2011年以來的最低值，“可以說，今年人民幣空頭的日子並不會太好過。”德國商業銀行亞洲高級經濟分析師周浩日前作出如是表述。（完）
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