软件股奔跑的下半程，谁有能力拿过接力棒？
将目光聚集到中国市场。在过去几个季度中，虽然下游细分领域的增速都比较高，但毕竟互联网云平台厂商的体量较大（超过50%）。政府类客户排在第二，占比约20%，相比互联网企业所在的第一梯队，整体上属于跟跑位臵，但在第二梯队中领先。
2017年中国服务器收入下游客户占比
政务云以私有云为主，部分场景可以搭建在混合云上。因此，私有云的发展与政务云的投资机会有很强的相关性。政务云和私有云是国内云计算当前阶段投建力度最大的模式，看好包括政务云平台和政府行业云在内的政务云接棒互联网云平台成为云建设新的驱动力。
2013~2022年中国基础设施投入预测
值得关注的是，虽然在2016~2018年公有云增速是领先于私有云的。但到2019年之后，私有云的增速将反超公有云，成长为云计算领域新看点。具体数值上，2019年之后公有云增速将从20%下降到10%以下，而私有云将继续以20%左右的年增速发展。
我们推测私有云能保持高增长的主要原因之一，就在于政府是私有云的主要参与者。一方面受安全可控等要求约束（数据存储在只有自己能摸到的地方），另一方面受公有云的商业模式影响（较长尺度上购买比租赁更划算），政府IT解决方案采取私有云是一种较理想的模式。
根据《中国政务云发展白皮书（2018）》，2017 年中国政务云市场规模达 292.6 亿元，政务领域用云量增长迅猛，超过了工业、金融、互联网等其他行业。白皮书中也持续看好未来政务云领域的发展，其预计到 2021 年市场规模将达到 813.2 亿元，年均复合增速达到 29.1%，高于信通院此前发布的未来中国私有云市场预计增速22.3%。
过去三年全国完成了60~70%的政务云IaaS 层面建设，按比例计算剩余30~40%的空间仍将持续2 年左右。在扩容、更新等需求带动下，持续期内还有望实现更高增速或延续更长时间。
重点推荐太极股份（云项目集成与运营）、易华录（大数据云存储）、启明星辰（云安全与运营）、深信服（云安全与超融合服务器）。
【高端钛材】军用保守2倍空间，业绩站在穿越周期的起点！
钛加工行业的成长逻辑主要包括两条线——高端钛材需求爆发与民用钛材格局改善。
我们测算，未来3年，我国航空钛材需求最保守将达到1万吨，对应每年的市场规模约30-40亿元，约为现在的至少两倍；中长期来看，航空钛材年市场规模破百亿，对应复合增速超56%；考虑船舶、兵器等应用领域，10-20年均市场有望破300亿。
我国军用深加工钛材市场空间测算
从供给端看，我国高端航钛（坯材）全部由宝钛股份、西部材料和西部超导三家公司垄断，将确定性受益我国航空装备升级带来的需求增长。三家公司合计年产能近2.5万吨，至少三年之内不存在产能压力。
航空钛材供应商合计年产能接近2.5万
宝钛股份投资逻辑图
行业改善已开始传导至宝钛股份业绩端
【自动驾驶】重磅里程碑事件，2019年传统车企跨出关键一步！
近日，全球自动驾驶领域的领军企业 Waymo 宣布了一项重要进展，Waymo 决定对其在亚利桑那州提供的自动驾驶服务向乘客收费。无疑是自动驾驶领域的重磅里程碑事件。业界普遍认为，Waymo 是全球最接近 SAE L4 级别技术的科技企业。而本次宣布对服务收费，意味着 Waymo 旗下自动驾驶服务率先实现了商业化。
目前全球自动驾驶尚处初级阶段，L3级别以上汽车预计将在2020年后开始普及。
智能化作为汽车变革的重要方向，传统车企积极拥抱智能路线，制定相关战略，推动行业发展，主要代表车企有奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、福特和日产等。
2019年是传统车企初级自动驾驶布局的关键之年，2020年之后L3级自动驾驶汽车开始普及，带动未来五到十年产业链景气度明显向上。综合考虑技术成熟度、成本、应用场景等因素，我们看好A股上市公司在车载通信设备、视觉传感器零部件、车载芯片、高精度地图，导航方向的突破潜力。
高新兴（300098.SZ）：联手吉利、比亚迪，车规级通信模组&T-Box产品抢占国内市场
耐威科技（300456.SZ）：导航和MEMS代工业务双轮驱动，导航模块适配百度“Apollo”硬件开发平台
四维图新（002405.SZ）：高精度地图龙头加速垂直整合，自动驾驶整体解决方案呼之欲出
韦尔股份（603501.SH）：收购豪威科技补强CIS领域，拓展汽车电子市场
联创电子（002036.SZ）：绑定视觉算法龙头打开车载ADAS镜头蓝海市场
中海达（300177.SZ）：GIS行业龙头，依托车厂全面发力高精度地图和卫惯组合
【滤波器】5G射频的最大赢家、中企的最大盲点、国产替代的最大机会！
根据Skyworks 的测算，从4G 到5G，终端射频系统单价几乎呈现翻倍式增长，推动射频
前端芯片市场规模不断扩大。
终端射频系统市场容量预测
按器件种类来看，射频前端模组可以分为放大器、滤波器（滤波器的主要作用是在杂乱的空间将目标信号过滤出）、天线开关/调谐器及天线四部分。根据YOLE 的预计，射频系统市场未来五年市场规模将迅速增长，其中滤波器市场的规模则占比市场的50%以上，滤波器产品和功放产品市场规模总和达到整体市场容量的80%~90%。 射频开关市场排名第三，2020 年之后毫米波元器件市场开启。
终端射频系统市场容量组成
根据Yole 统计，2017 年全球手机滤波器市场规模80 亿美金，预测随着5G 的成功部署，
2023 年可达225 亿美金，复合增速接近20%。
终端滤波器市场规模预测
射频前端竞争格局：滤波器是中国企业最大盲点。滤波器是金额占比最大的器件（2017 年占比射频市场54%）。由于需要特殊的工艺，滤波器厂商一般采取IDM 商业模式，Murata、TDK、Qorvo、Broadcom/Avago 等占据80%以上市场份额，而麦捷科技等中国企业还处于初期阶段。
国内情况：上述滤波器厂家技术不断创新，竞争力不断提升。国内SAW 滤波器的厂商有 麦捷科技、德清华莹（信维通信持股19.5%子公司）和好达电子等。目前麦捷科技同26所合作生产SAW 滤波器，产品进入了华为、TCL、闻泰等公司的产品线。德清华莹同55所合作，提供SAW 生产能力，滤波器月产能8000 万颗。好达电子的SAW 滤波器进入了中兴、魅族等手机的供应链。另外目前我国的FBAR 在中电科13 所、清华大学、浙江大学、天津诺斯微电子均有样品或小规模出货。
国内公司建议关注手机天线厂商信维通信，以及中国厂商麦捷科技在滤波器等器件上的突破。
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