鬧市的街角，一家樸素的麵館裡一位樸素的顧客在吃著一碗樸素的榨菜肉絲麵。你很難想象他就是明汯投資的掌門人裘慧明。
裘慧明過著極其簡單的生活，他將全部精力放在了量化投資上。在他的世界裡只有模型、因子和概率。
“來一碗鹹菜肉絲麵。”12點30分，這是裘慧明上午說的第一句話。星期五，這是裘慧明這周吃的第五碗鹹菜肉絲麵。
每天晚上十二點到一點鐘睡覺，躺下兩分鐘就睡著，早上六點半到七點起床，從來不用鬧鐘。上下午交易時段從不見人、不接電話。中午隨便吃點面，同一家麵館同一種面能連續吃一個月。
裘慧明的生活就是這樣簡單到不能再簡單，因為在一件事上他專注到不能再專注。
裘慧明是誰?賓夕法尼亞大學物理學博士，自學金融和計算機編程。2001年進入華爾街做高頻交易，所在團隊半年淨賺8000萬美元，兩年時間500萬美元賺到2.5億美元。2006年開始精研量化策略，隨後幾年旗下資金連續保持兩位數的年回報率。2014年回國創立明汯投資，兩年時間管理規模達到三十億，至今未出現過單年虧損。
量化投資是裘慧明世界的中心。很難說是量化投資改變了裘慧明的性格，還是裘慧明生性就適合做量化。也許這兩者就是互為因果。
“我的人生沒有絢爛多彩，也沒有傳奇故事，只是每個階段做每個階段該做的事情罷了。”
每天只用單調的顏色勾勒數筆，隨著時間的大量累積，回過頭來，你會看到一幅波瀾壯闊的鉅作！這是量化的精髓也是裘慧明的人生。
100%確定的事
2007年，這是裘慧明在華爾街瑞士信貸的第六年，六年來，他從研究員一路做到了基金經理。然而這一年，由於市場突發因素，裘慧明的量化管理組合出現了約5%的回撤。大老闆害怕回撤進一步擴大影響團隊業績和獎金，不顧裘慧明反對，強行砍掉了裘慧明的倉位。
這件事給裘慧明留下了極深的印象。因為，回過頭來看，如果當時大老闆能相信裘慧明的策略，等待市場自然修復，那麼組合淨值幾周就能收復失地。
裘慧明由此認定，市場上充滿無數的不確定因素，但是有一件事你必須100%確定，那就是“我的方法有效”。量化投資也好，價值投資也好，在做出投資決策時必須要對自己的方法有絕對的信心。因為即便是有0.01%的懷疑，在市場波動的時候，情緒因素會干擾你處理信息的方式，這0.01%會被無限放大，最終使你的決策偏離了初衷。
信心從何而來
量化投資者的信心從何而來，裘慧明講過這樣一件事。
在美國的時候，每次去賭場，他不是玩德州撲克，就是玩21點。賭場裡只有這兩個項目遊客能賺錢，因為他們有機會控制勝率。
好比21點，想獲勝首先要記牌算牌，哪些牌出過了，還剩哪些牌。小牌出的多說明牌庫裡剩了不少大牌，莊家爆掉的可能性變大，此時他就有信心提高下注。
“只有在勝率有優勢的時候我才有信心下注。”
尋找優勢勝率，這是量化投資的本質，也是量化投資管理人信心的來源。
和21點撲克牌類似，勝率的計算必須結合遊戲規則，必須充分蒐集和處理信息。
那麼在股票市場怎麼蒐集信息，怎麼分析信息，遊戲規則又是怎樣的?
裘慧明將股市的信息分成三個維度：基本面維度，指能反映公司未來發展的經營業績。量價維度，指能推導出市場各種走勢概率的歷史量價數據。交易者行為維度，指與市場行情高度相關的情緒指標。
信息的收集和分析是個繁重的任務，不過隨著科技的進步，人工智能和機器學習技術已經提高了數據處理的效率和精度。量化投資面臨的最大難點是市場遊戲規則的變化。
市場中影響股價的因子在變化，有些因子失效了，有些新因子在出現。好比牌桌上，原本規定的小牌變成了大牌，原本規定的大牌變成了廢牌。
如何應對市場規則變化？這個難題無法迴避也沒有簡單的解決途徑，它在推進著量化基金行業優勝劣汰的進化發展。目前來看，裘慧明經受住了考驗。2016年以來，當多數量化機構把小盤股當做超額收益來源的時候，裘慧明把小盤風格定義為風險因子，從而規避了小盤股的大幅下跌，成功的生存了下來。
用人工智能技術深度分析基本面、技術面、情緒面的數據，總結市場規則形成有效模型，運用模型計算的勝率進行交易，同時及時應對市場規則變化，不斷更新模型。有了這一切提高勝率的基礎才配有100%的信心。
如何面對失敗
有勝率就有敗率，失敗再正常不過。
2018年8、9月份， A股持續探底，小市值個股比例，破淨個股數量等多項指標刷新歷史記錄。除此之外，A股還出現了一個現象，績優股殺跌幅度超過了績差股，這是A股歷史上從未出現過的。產生這種現象的主因可能是在極端行情下，很多機構被動砍倉，而市場成交額過度萎縮，績差股缺乏流動性，只能被動賣出績優股，這就造成了業績和股價背離的怪現象。
這種罕見現象也影響了裘慧明基本面選股策略的表現。但是裘慧明在小概率的極端市場行情中保持了理性，他覺得風險是投資的成本而非敵人，獲取大概率收益的前提就是承擔小概率損失。裘慧明堅守住了自己的理念和原則。最終事實說明了一切，在十一假期過後的市場回調中，明汯產品成功的抵抗住了波動。
對於未來的信心
由於A股對沖手段單一，對沖成本高企，很多人質疑華爾街量化投資策略是否適用於中國市場。而裘慧明對於量化投資在中國的前景充滿信心。
量化投資在華爾街有著悠久的歷史，在上世紀五十年代計算機發明後，量化投資的雛形就開始形成。1988年，文藝復興大獎章基金把現代意義上的量化投資方法大量應用於股票，期貨等資產上，在長達20多年的投資管理記錄中，為客戶創造了70%以上的年化收益。而當時華爾街的對沖工具也未見得就特別成熟。
在華爾街，量化投資最開始拼模型，誰發現了新的溢價因子誰就能賺到錢。後來所有溢價因子都被公之於眾後又開始拼設備，誰的網速快誰就有優勢。現在華爾街已經儼然成為”神仙打架”的戰場，而A股市場卻仍然是一片未開墾的沃土，很多溢價因子還未被挖掘。
同時量化策略也並非全部依賴對沖，量化多頭產品如果能發揮量化投研的優勢，收益也可以媲美甚至超越一流的主動管理多頭產品。
近期市場又出現非理性波動，其實我們完全可以參考裘慧明的投資哲學，從概率的角度思考問題，把小概率風險看做投資的成本，把大概率收益作為投資的目標，在勝率有利時出手，然後以100%的自信面對這個市場。也許無論是心態還是投資成果都會有一個明顯的改善。
*風險提示：文章觀點僅代表作者觀點，不代表本公眾號立場；文中建議僅供參考。投資有風險，決策需謹慎。
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