聯訊證券首席策略分析師 朱儁春
作者簡介：朱儁春，復旦經濟學碩士，現為聯訊證券首席策略分析師，證券執業證書編號：S0300517060002。
管理層接二連三回應市場關切，打破此前股價下跌、流動性風險的負反饋，短期市場止跌回穩概率大。新底部，新起點；市場情緒修復是主線，業績是抵禦不確定的法門；低估值藍籌和超跌優質成長，共同構成短期市場關注重點。
市場自我調整下創新低，政策維穩發力促反彈
上週市場：自我調整下不斷尋底，上證跌破2500之後，政策維穩集中發力，週五大漲收復2500點。外盤的負面影響減弱，但是市場的自我調整能力有限，在股價下跌和流動性風險加劇的負反饋中不斷沉淪。此時政策維穩成為關鍵變量，週五早晨一行兩會掌門人紛紛發表看法對股市止跌起到重大作用，而劉副總理中午接受採訪再論股市終於促成周五股市大漲。
上週觀點回顧：外圍市場表現符合預期，A股維穩預期升高成為現實，並主導了市場轉向，但高估了市場的自我調整能力。
上週提到“情緒主導是近一個月以來的市場核心特徵；節後首周大跌後，政策維穩預期增強；外圍市場或只是短期焦慮且正在企穩，而A股中期再上漲邏輯並沒有因為內外下跌而改變”，從而得出相對樂觀的看法，認為下跌提供了更好買點。
符合預期之處在於，外圍市場特別是美股短期表現並不差以及A股接連下挫後維穩政策終於升級到一個新的高度，並且市場正因此得以扭轉跌勢。
偏差之處在於，高估了市場的自我調整能力，儘管我們一直強調以上證50構築搶反彈配置，但是以行業指數論漲跌，大部分行業在市場尋底過程中的殺傷力很大，從而產生因為市場下跌而導致一些優質股票被動賣出的連帶負面效應，此為市場流動性風險的一種。
新底部，新起點；市場情緒修復是主線，業績是抵禦不確定的法門；低估值藍籌和超跌優質成長，共同構成短期市場關注重點。
市場趨勢分析，新底部，新起點。在市場在我調整和外部政策干預下，A股止跌企穩是大概率。考驗A股的三大因素中，外盤風險、A股盈利下滑和流動性風險三者中，外盤風險或許有限，盈利風險可能提前反映考慮創藍籌的率先反彈，以及流動性風險被維穩政策對沖。
市場結構分化。
1）上證50依然是市場抵抗式下跌中的中流砥柱，周漲幅方面各大指數紛紛下跌，但是上證50小漲收官。
2）弱勢調整中抱團取暖範圍進一步縮小，不少強勢股出現大幅殺跌，既有之前表現強勢的油氣股票，也有前期長期處於高位的一些白馬股票。
3）在市場止跌反彈中創藍籌再次揭竿而起，以軟件為代表的彈性股票領漲市場。
往後看，抓什麼？市場情緒的修復仍然是全局性主線。業績仍然是應付各種不確定性的不二法門。低估值藍籌，超跌優質成長，兩條線索相輔相成。行業景氣的角度，油氣、軍工以及養豬。
上週重大經濟數據、政策回顧：
上週重大經濟數據、政策回顧：經濟預期更加明確，政策利好逐步兌現。
上週經濟數據回爐，年內經濟預期更加明確。經濟小週期向下，金融去槓桿繼續，基建投資適度回升。
中期邏輯之改革利好兌現，再助政策維穩一臂之力。10月20日起，財政部、國家稅務總局會同有關部門起草的《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法（徵求意見稿）》正式開始為期兩週的全社會公開徵求意見。
上週股市維穩政策持續發力，並於週五達到頂峰。1）先是深圳、北京等地方政府，相繼成立專項基金，紓困當地上市公司，以解股權質押產生的局部流動性風險。2）週五則是一行兩會掌門人發聲後劉副總理對當前經濟金融熱點問題接受採訪。
風險提示：
維穩政策不達預期、全球貿易風險加劇、新興市場風險加劇。
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