联讯证券首席策略分析师 朱俊春
作者简介：朱俊春，复旦经济学硕士，现为联讯证券首席策略分析师，证券执业证书编号：S0300517060002。
管理层接二连三回应市场关切，打破此前股价下跌、流动性风险的负反馈，短期市场止跌回稳概率大。新底部，新起点；市场情绪修复是主线，业绩是抵御不确定的法门；低估值蓝筹和超跌优质成长，共同构成短期市场关注重点。
市场自我调整下创新低，政策维稳发力促反弹
上周市场：自我调整下不断寻底，上证跌破2500之后，政策维稳集中发力，周五大涨收复2500点。外盘的负面影响减弱，但是市场的自我调整能力有限，在股价下跌和流动性风险加剧的负反馈中不断沉沦。此时政策维稳成为关键变量，周五早晨一行两会掌门人纷纷发表看法对股市止跌起到重大作用，而刘副总理中午接受采访再论股市终于促成周五股市大涨。
上周观点回顾：外围市场表现符合预期，A股维稳预期升高成为现实，并主导了市场转向，但高估了市场的自我调整能力。
上周提到“情绪主导是近一个月以来的市场核心特征；节后首周大跌后，政策维稳预期增强；外围市场或只是短期焦虑且正在企稳，而A股中期再上涨逻辑并没有因为内外下跌而改变”，从而得出相对乐观的看法，认为下跌提供了更好买点。
符合预期之处在于，外围市场特别是美股短期表现并不差以及A股接连下挫后维稳政策终于升级到一个新的高度，并且市场正因此得以扭转跌势。
偏差之处在于，高估了市场的自我调整能力，尽管我们一直强调以上证50构筑抢反弹配置，但是以行业指数论涨跌，大部分行业在市场寻底过程中的杀伤力很大，从而产生因为市场下跌而导致一些优质股票被动卖出的连带负面效应，此为市场流动性风险的一种。
新底部，新起点；市场情绪修复是主线，业绩是抵御不确定的法门；低估值蓝筹和超跌优质成长，共同构成短期市场关注重点。
市场趋势分析，新底部，新起点。在市场在我调整和外部政策干预下，A股止跌企稳是大概率。考验A股的三大因素中，外盘风险、A股盈利下滑和流动性风险三者中，外盘风险或许有限，盈利风险可能提前反映考虑创蓝筹的率先反弹，以及流动性风险被维稳政策对冲。
市场结构分化。
1）上证50依然是市场抵抗式下跌中的中流砥柱，周涨幅方面各大指数纷纷下跌，但是上证50小涨收官。
2）弱势调整中抱团取暖范围进一步缩小，不少强势股出现大幅杀跌，既有之前表现强势的油气股票，也有前期长期处于高位的一些白马股票。
3）在市场止跌反弹中创蓝筹再次揭竿而起，以软件为代表的弹性股票领涨市场。
往后看，抓什么？市场情绪的修复仍然是全局性主线。业绩仍然是应付各种不确定性的不二法门。低估值蓝筹，超跌优质成长，两条线索相辅相成。行业景气的角度，油气、军工以及养猪。
上周重大经济数据、政策回顾：
上周重大经济数据、政策回顾：经济预期更加明确，政策利好逐步兑现。
上周经济数据回炉，年内经济预期更加明确。经济小周期向下，金融去杠杆继续，基建投资适度回升。
中期逻辑之改革利好兑现，再助政策维稳一臂之力。10月20日起，财政部、国家税务总局会同有关部门起草的《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》正式开始为期两周的全社会公开征求意见。
上周股市维稳政策持续发力，并于周五达到顶峰。1）先是深圳、北京等地方政府，相继成立专项基金，纾困当地上市公司，以解股权质押产生的局部流动性风险。2）周五则是一行两会掌门人发声后刘副总理对当前经济金融热点问题接受采访。
风险提示：
维稳政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。
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