10月20日，證監會新聞發言人常德鵬宣佈，將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期由3年縮短至6個月，支持優質企業參與上市公司併購重組。
受此政策利好的推動，殼資源概念股走俏，隔三差五掀起漲停潮，連一向遭受冷眼的ST股也紛紛飆漲。
“殼”是稀缺的嗎？在監管趨嚴的大環境下，近年來成功借殼上市的案例已經越來越少了。Wind數據顯示，2013、2014和2015年完成借殼上市的企業分別有32家、42家和42家；到了2016年，只有18家企業成功借殼，2017年更是銳減到了2家。
近三年（2015年11月至今）一共有34家公司謀劃以借殼實現重組，其中29家公司已經完成。隨著三季報披露的圓滿收官，市場對上市公司2018年年報翹首以盼，借殼上市時簽訂業績對賭協議的公司也面臨“大考”。
在完成借殼的29家上市公司中，剔除3家未詳細披露業績承諾的公司，界面新聞整理了其餘26家公司承諾淨利潤和實際完成數據的差異。（20家公司在2016、2017、2018三年有承諾淨利潤，列於表格1；6家公司在2017、2018、2019三年有承諾淨利潤，列於表格2）
華光股份（600475.SH）、聯美控股（600167.SH）、京能電力（600578.SH）、興化股份（002109.SZ）、百川能源（600681.SH）和三鋼閩光（002110.SZ）這六家“績優生”2018年前三季度扣非淨利潤已超過全年承諾淨利潤，提前完成任務。
三鋼閩光（002110.SZ）前三季度扣非淨利潤總額高達43.39億元，遠遠超過此前置入資產時承諾的2億元盈利承諾。早在2016和2017年兩個年度，三鋼閩光也以157.10%和173.98%的完成率達到業績承諾。除了盈利能力驚人，其前三季度各項財務指標均報良好，營業收入268.26億元，同比增幅20.25%；資產負債率為35.35%。
但亮眼的業績未能支撐起市場表面，受A股整體行情拖累，三鋼閩光股價在近三個月已下挫近19%。從估值來看，三鋼閩光總市值位列行業第八，市盈率（TTM）僅為3.9，低於行業中位值5.93。
然而，不少公司的前三季度淨利潤遠遠低於對賭淨利潤指標，想要在第四季度“翻身”難度非常大。
神霧節能（000820.SZ）前三季度扣非後淨虧損1.27億元，若想完成年底的業績承諾，第四季度須有超過6億的盈利，幾乎是“不可能的任務”。神霧節能曾在2016年以114.50%的完成率覆蓋對賭業績，但2017年扣非淨利潤為3.58億元，低於4億元的指標。
神霧節能是神霧集團旗下“雙生子”之一，2015年借殼金城股份上市。2017年，在神霧節能和兄弟公司神霧環保（300156.SZ）股價漲至巔峰後，神霧系被曝光用關聯交易實現業績注水，股價開始崩盤。接下來，神霧系還被曝出4億多的債務違約、旗下“烏海項目”停工等醜聞，資金鍊岌岌可危，實控人吳道洪已被法院列入全國失信被執行人名單。
新光圓成（002147.SZ）2015年借殼*ST金路失敗之後，火速“相中”方圓支承，並在半年內完成借殼上市。在重組方案中，新光集團承諾，兩個全資子公司萬廈房產和新光建材城在未來三年內累計實現合計淨利潤不低於40億元。
然而，今年9月，控股股東新光控股集團被曝光出現共計約30億元的債務違約，新光圓成受累掉進了債務泥潭，以至於公司終止了籌劃近10個月的資產收購事項。自11月1日復牌以來，新光圓成已連續7日跌停。
百花村（600721.SH）借殼後第一年就沒有完成對賭業績，沒有開好頭後續動力盡失，今年大概也要“食言”了。2015年，百花村宣佈與華威醫藥重組，以高溢價置入華威醫藥的股權，其中新增商譽17.04億元。但過高的商譽隨後就面臨減值風險。2017年末，公司商譽計提減值達6.2億元，賬面承壓巨大。此外，公司經營式微，2016、2017年度營業收入同比分別下降7.04%、43.66%，淨利潤增長顯然缺乏動力。百花村對此發表致歉公告，稱公司於2017年開展了一致性評價業務，但由於開展時間較短，未能彌補技術轉讓業務下滑所導致的收入下降，因此公司利潤有所降低，未能實現承諾業績。
通常，成功借殼後的上市公司都有“高業績、高估值、高溢價”的標配。但界面新聞整理發現，受大盤持續震盪探底行情的影響，26家上市公司中僅德展健康（000813.SZ）和百川能源（600681.SH）股價較年初微漲，其他個股均有不同程度的下跌，連提前兌現業績承諾的績優股也難逃整體跌勢的拖累。
在近幾年借殼上市收緊的政策環境下，能順利完成資產重組的上市公司已是佼佼者。但是，上市後業績能否持續發力，為了上市做足的業績能否兌現，都正在經受市場的考驗。
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