負債高達2863億元。
年關臨近，曾近200億元豪邁接盤萬達酒店的富力地產也急著找糧過冬？
11月5日，港股上市的富力地產發佈公告，擬發行不超過8.06億股新H股，發行價不低於前五個交易日收市價平均數的80%，以每股12港元的均價計算，此次融資額約100億港元。
這是富力地產2005年上市以來首次進行股權再融資。富力公告稱，這筆資金將全部用於補充富力地產的資本金，包括但不限於償還公司債務、補充公司營運資金、項目投資等用途。換句話說，負債過高，是本次增發的重要原因。
消息發出後，富力地產股價應聲下跌近10%。此後五日股價低位徘徊，截至11月8日收盤為11.9港元，較最近一年高點接近腰斬。
股市低迷期增發新股融資並不划算，但對富力地產來說可能是不得不為之。其他的融資路線已經遇阻：2018年以來，富力地產嘗試過多次債權融資，且連續三次發債失敗。
發債不順的原因，除了去槓桿和房地產嚴調控的宏觀壓力，其間評級機構惠譽下調富力信用評級至BB-，屬於垃圾債券範疇。彼時惠譽的理由是2017年富力地產動作頻繁，負債率高懸。
翻開富力地產的財報，不難理解富力熊市增發的原因：截至2018年第三季度，富力業績平平，負債卻達到創新高的2863億元。包括受限資金在內的期末現金餘額192.23億元，勉強覆蓋191.8億元的一年內到期債務。
缺錢？
被稱為“華南五虎”之一的富力地產曾名噪一時，是首家納入恆生中國企業指數的民營房企。近年來，富力地產已淪落第二梯隊，業績平平，債臺高阻。
財報顯示，2015年至2017年，巨頭房企紛紛進入千億級別時，富力地產的總營收分別為443億元、537億元、592億元，增速逐年下滑。總負債則分別高達1345億元、1795億元、2332億元，增速迅猛。淨負債率分別為124.3%、159.9%、169.6%。
《投資時報》選出的2018千億資產房企淨負債率排行榜中，富力地產位居第四，僅次於佳兆業、恆大和融創。2018年中報顯示，富力淨資產負債率再次攀升至187.5%的新高。
經營性活動現金流方面，富力地產連續多年為負，截至今年三季度仍高達負27.73億元。投資活動現金流更是10年持續為負。業內人士解釋，這說明富力幾年來一直處於資金緊張下的擴張階段，在如今房地產下行和去槓桿的雙重壓力下，亟待輸血求生。
尋求股權融資之前，富力地產嘗試過多次債券融資，多以失敗告終。
今年2月，富力公告宣佈取消發行10億元中期票據；5月23日，再次宣佈取消10億元超短融資發行計劃，另擇時機重新發行。同月25日，上交所信息顯示，富力地產60億住房租賃專項公司債項目遭遇“中止”。8月迎來四連敗，另外一筆60億元的住房租賃公司債宣告終止。
進入9月，屢敗屢戰的富力發債計劃終於成行。富力地產在9月內連續發行了三期資產支持專項計劃ABS，合計擬發行總金額為122.21億元。10月9日，證監會宣佈批准富力發行面值總額不超過130億元的公司債券，自核準發行之日起24個月內完成。
這些錢對富力來說還遠遠不夠。最新季報顯示，富力流動負債1556億元，一年內到期非流動負債191.7億元，包括受限資金在內的期末現金餘額僅192.23億元，資金荒明顯。
折騰
“缺錢”是高成長階段房地產企業的常態，富力的問題還要為了實現高增長而進行的“折騰”式擴張。
2017年萬達、融創、富力的世紀大交易中，富力以200億元價格拿下萬達旗下77家酒店。彼時外界最關注是聲明更響亮的王健林和孫宏斌，三個男人中，李思廉標準配角。接下來的半年，富力連續兩次接盤萬達的海外資產，分別涉及萬達在英國倫敦的兩個地產項目。
萬達集團董事長王健林、融創中國董事長孫宏斌、富力地產董事長李思廉
彼時的李思廉對2018年實現1300億銷售額的目標信心滿滿，甚至提出2020年衝擊3000億。現實卻是，截至第三季度，富力地產銷售總額656.6億餘元，兩個月內還要350億元才能企及全年目標。
最近十年來，追求規模增長是房企的主要戰略。在眾多後來者的刺激影響下，沒落貴族富力地產亦步亦趨。商業地產、酒店業務、海外地產、甚至足球俱樂部，富力均要插一腳。
碧桂園推出森林城市，如今泥足深陷，富力同樣在馬來西亞推出公主灣更不成功。恆大依靠足球俱樂部獲得全國名氣和政府關係優勢，富力足球俱樂部則在同城陰影下則差強人意。
酒店業務富力地產已進入多年。2017年財報顯示，佔營收4%的酒店業務為富力貢獻了當年6成的淨利潤，不過並非來自經營利潤，而是抄底萬達酒店的“議價收購收益”。
《經濟觀察報》的報道成，富力酒店經營業務連續6年虧損，2017年虧損1.46億元。今年這一業務的虧損還將持續：富力2018中報顯示，酒店營運業務上半年的虧損1.8億。
值得一提的是，今年4月富力地產還以57億元收購部分海航資產，合作開發海口項目。高負債的同行在響應政策去槓桿，同樣高負債的富力卻敢於迎難而上。隨著樓市嚴調控和去槓桿的持續，“抄底擴張”之路變成了“高位接盤”。
高負債運營和去槓桿壓力下，業績增速緩慢，樓市滯漲又無法帶來高速現金迴流。借新還舊的發債之路頻頻遇阻，轉向股市融資或是最後選擇。接盤萬達的富力地產給出了接盤機會，風聲鶴唳的港股市場誰會站出來？（時間財經 李拜天）
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