上下游限產存在時差且執行力度不同
鋼廠和焦化廠的限產存在時間差，焦化廠限產明顯執行不到位，預計短期焦炭價格穩中偏弱，近期合約操作上可考慮做多。
鋼材市場遠期需求預期較差，加之今年取暖季限產較去年寬鬆，鋼材庫存降幅變緩，鋼價自高位回落，從而帶動黑色集體調整。
鋼材需求預期下滑
中國樓市的降溫信號愈發清晰。10月，多地房地產市場成交量持續低迷。10月，北京、杭州、深圳、成都、南京、蘇州等受監測的10個城市二手房成交量為3.9萬套，環比下降25%，同比下降9%。近4個月以來，上述10城市樓市成交量呈現持續低迷態勢，在剔除春節假期二手房成交量異動月份的情況下，10城房產成交量創48個月來的新低。伴隨著房地產成交量的下滑，土地成交也轉淡。根據易居研究院發佈的《2018年10月40城土地市場報告》，1—10月，40個典型城市土地出讓金累計收入18019億元，同比減少0.5%，2016年年初以來同比首次轉負。
無獨有偶，汽車市場表現也不佳。根據中汽協的數據，9月，汽車產量同比下滑11.7%，銷量同比下滑11.55%。到10月，數據表現更加明顯。根據全國乘用車市場信息聯席會發布的消息，10月，乘用車整體銷量跌幅約為20%。雪上加霜的是，在銷量下行的同時，經銷商庫存水平也達到歷史高位。根據中國汽車流通協會發布的數據，10月，汽車經銷商庫存預警指數為66.9%，同比上升17個百分點，為3年來的最高值，這是今年第10個月庫存預警指數超過預警線。
中短期來看，庫存變化對鋼價具有一定指引作用。截至目前，鋼材貿易商和鋼廠庫存依舊處於下降通道，只是下降速度放緩。上週，貿易商和鋼廠庫存合計下降70萬噸，本週只下降40萬噸。進入取暖季，雖然預期供應減少，但需求也進入淡季，市場將呈現供需兩弱的局面。因此，今年的冬儲決定著未來的鋼價走勢。目前，現貨價格處於高位，消費預期並不樂觀，貿易商採購意願不強，鋼價承壓。
鋼廠焦炭庫存持續上升
進入11月，京津冀地區先前計劃減產的鋼企陸續開始減產，鋼材總體供應下降。根據找焦網的調研，目前，247家鋼廠高爐開工率環比下降0.7%，至79.44%，而日均鐵水產量暫未受到影響，處於高位，在228.5萬噸。各地採暖季政策落地，下週檢修裝置將增加，鐵水產量也將減少。
一方面是鐵水產量環比減少，另一方面是鋼廠焦炭庫存上升。截至目前，鋼廠庫存由426.9萬噸增加至428.3萬噸。整體來看，近期鋼廠對原料備庫較為積極，由於焦炭可用天數處已至高位，採購積極性在本週已經減弱，焦化廠庫存雖然偏低，但隨著鋼廠庫存上升，高利潤的焦化廠必然會受鋼廠壓價，焦化廠在本週信心明顯不足，預計現貨下週回調。
綜合來看，供應端，部分地區焦化廠已經開始落實採暖季限產，但執行力度遠不及政策要求，供應端減產有限；需求端，貿易商在港口倒掛的情況下已經沒有采購需求，鋼廠採購需求在補庫到位的情況下減弱，鋼廠和焦化廠的限產存在時間差，目前來看鋼廠執行限產先於焦化廠，預計短期焦炭現貨價格穩中偏弱，中期需關注供暖季限產措施的落實情況以及貿易商後續的補庫動態。
現貨價格即將走弱
近期，焦炭市場連續上漲3輪，累積漲幅在300元/噸。全國範圍內焦炭現貨價格強勁，銷售良好，但鋼價走弱勢必打壓高利潤的焦碳，在限產不及預期的情況下，焦炭走弱跡象已經明顯。
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