3商譽的問題在哪？
那為什麼會說商譽存在巨大風險呢？
問題出在商譽是否物有所值上！
回到牛的例子，這頭牛按肉賣的價值是兩千，肉製品價格公開透明，沒有操縱空間；按鬥牛估算的價值五萬，則是個預測數，預測這頭牛未來的累計收入和成本，差額部分就是估算價值。
上市公司併購，對被收購方的估值也是這麼做的，為了應對監管、說服股民，預測的活兒都找了評估師來做，這個評估的操縱空間很大，來評估鬥牛來打比喻，戰鬥壽命、比賽戰績、觀眾人數、盈利方式、餵養成本等任何變量發生變化，評估值都可有天壤之別，這不是數值的百分比差異，而是正值和負值的差異，多幾位數和少幾位數的差異。
有些時候，對被收購方的估值，都是上市公司和被收購方談好了價格，再找評估師以談好價格反推評估過程。
被收購公司的估值被誇大，其後果非常嚴重！因為被誇大的估值，已由上市公司把錢付出去了，如果是換股，則是原有股東的股份被稀釋了，這跟付現沒有本質區別。你所投資的公司，收購了不物有所值的資產，你不損失誰損失？
這個損失將在被收購資產的質量出現問題時爆發，當被收購公司無法實現其業績承諾，根據會計準則的規定，上市公司每年都需要對收款價大於公允價值的部分（即商譽）進行減值測試，預估的減值金額將直接計入當期損失。幾億幾十億的商譽損失，可讓上市公司由盈利變為鉅額虧損，淨資產由正數變負數，股價一瀉千里。典型案例是堅瑞消防。
2016年4月，堅瑞消防斥資52億溢價收購“鋰電明星企業”沃特瑪100%股權，並因此產生46.13億的鉅額商譽。因併購刺激，2016年淨利潤同比暴增11倍。
然而，併購的“特效藥”來得快，去得也快。
2017年年底，因沃特瑪業績不達預期，堅瑞沃能對收購時所產生的46.1億商譽，全額計提減值損失，當年上演業績“大變臉”，淨利潤虧損36.84億元。堅瑞消防股價從13元跌到目前的1.8元。
比股價下跌更可怕的是，淨資產為負數將觸發退市條件，大家都知道，最近監管層在大力強化退市機制，這是否在為這類公司找出路呢。
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