3商誉的问题在哪？
那为什么会说商誉存在巨大风险呢？
问题出在商誉是否物有所值上！
回到牛的例子，这头牛按肉卖的价值是两千，肉制品价格公开透明，没有操纵空间；按斗牛估算的价值五万，则是个预测数，预测这头牛未来的累计收入和成本，差额部分就是估算价值。
上市公司并购，对被收购方的估值也是这么做的，为了应对监管、说服股民，预测的活儿都找了评估师来做，这个评估的操纵空间很大，来评估斗牛来打比喻，战斗寿命、比赛战绩、观众人数、盈利方式、喂养成本等任何变量发生变化，评估值都可有天壤之别，这不是数值的百分比差异，而是正值和负值的差异，多几位数和少几位数的差异。
有些时候，对被收购方的估值，都是上市公司和被收购方谈好了价格，再找评估师以谈好价格反推评估过程。
被收购公司的估值被夸大，其后果非常严重！因为被夸大的估值，已由上市公司把钱付出去了，如果是换股，则是原有股东的股份被稀释了，这跟付现没有本质区别。你所投资的公司，收购了不物有所值的资产，你不损失谁损失？
这个损失将在被收购资产的质量出现问题时爆发，当被收购公司无法实现其业绩承诺，根据会计准则的规定，上市公司每年都需要对收款价大于公允价值的部分（即商誉）进行减值测试，预估的减值金额将直接计入当期损失。几亿几十亿的商誉损失，可让上市公司由盈利变为巨额亏损，净资产由正数变负数，股价一泻千里。典型案例是坚瑞消防。
2016年4月，坚瑞消防斥资52亿溢价收购“锂电明星企业”沃特玛100%股权，并因此产生46.13亿的巨额商誉。因并购刺激，2016年净利润同比暴增11倍。
然而，并购的“特效药”来得快，去得也快。
2017年年底，因沃特玛业绩不达预期，坚瑞沃能对收购时所产生的46.1亿商誉，全额计提减值损失，当年上演业绩“大变脸”，净利润亏损36.84亿元。坚瑞消防股价从13元跌到目前的1.8元。
比股价下跌更可怕的是，净资产为负数将触发退市条件，大家都知道，最近监管层在大力强化退市机制，这是否在为这类公司找出路呢。
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