事項：1）公司擬以發行股股份及支付現金的方式，向曜瞿如等 29 名股東購買其持有的盛躍網絡 100%股權，交易價格預估 298億元，其中現金支付 29.3 億元，其餘 90.17%股權以發行股份方式收購，股份發行數量預計為 14.13 億股；同時向不超過10名特定投資者募集配套資金不超過 61 億元，用於支付本次交易現金對價及補充上市公司流動資金，市價發行；2）盛躍網絡業績承諾 2018-2020 年扣非淨利潤為 20 / 25 / 30 億元；3）公司調整股份回購事項，將原回購方案中“回購總金額不超過 20 億元人民幣，不低於 10 億元人民幣”調整為“回購總金額不超過 30 億元人民幣，不低於 15 億元人民幣”；截至 11 月 16 日已累計回購股份 2155.12 萬股，成交金額4.40 億元。
點評：世紀華通大股東為盛躍網絡實際控制人，盛躍網絡擁有盛大遊戲核心資產。盛大遊戲系國內頭部遊戲廠商，本次收購有助於進一步強化上市公司遊戲業務實力。股權回購展現長期發展信心。
投資建議。預計公司 2018/19/20 年淨利潤分別為 10.59/14.57/17.48 億元，對應同期 48.0/ 34.9 / 29.1 倍 PE；若考慮併購且不考慮配套募資發行股份攤薄影響，預計公司 18-20 年備考淨利潤 30.59 / 39.57 / 47.48 億元，對應 同期 26.5 / 20.4 / 17.1倍 PE。公司遊戲全產業鏈持續佈局，在騰訊、三七戰略合作加持下，業務有望持續保持較高增速；考慮盛大遊戲注入可能，公司行業競爭力及長期成長力有望進一步凸顯，加之回購力度增強表現公司長期發展信心，繼續維持“增持”評級。
風險提示：併購整合不及預期風險、商譽風險、遊戲產品不達預期風險、政策風險等。
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