併購盛趣遊戲，是A股利潤體量最大遊戲公司。世紀華通以汽車零部件製造業務起家，2014年9月通過收購上海天遊和無錫七酷進入遊戲產業。2018年2月公司完成對點點互動收購，佈局海外遊戲研發發行業務。2019年2月公司收購盛趣遊戲(原盛大遊戲)順利過會並於6月順利並表。目前公司形成了以盛趣遊戲和點點互動為核心的遊戲業務和傳統車業雙輪驅動的業務發展模式，從遊戲業務利潤體量來看，目前世紀華通是A股最大的遊戲公司(18年年報公司遊戲業務淨利潤合計29.6億)。
手遊行業增速回暖，出海及雲遊戲提供新增量。2019年版號逐步放開後，手遊增速回暖併成為驅動遊戲市場增長的主要動力。根據伽馬數據和newzoo的預測，2019年全球移動遊戲市場規模將達681.6億元，出海將成為遊戲市場重要的增長引擎。此外，5G技術的發展使得傳輸帶寬迅速增加，在硬件方面有力地支持雲遊戲的發展，為其實現市場突破提供了關鍵契機。公司2019年10月與咪咕文化達成合作，率先佈局5G雲遊戲。
盛趣遊戲：MMO遊戲根基深厚，與騰訊保持深度股權和業務合作。盛趣遊戲擁有《傳奇》、《龍之谷》等頂級IP資源，深耕端遊、手遊領域多年推出多款重磅產品。公司在傳統IP優勢之上，積極豐富產品品類矩陣，推出多款二次元產品，包括《龍之谷手遊》、《神無月》、《命運歌姬》等，多款遊戲熱度居前位，其中《神無月》首月流水1.50億元。2018年騰訊以28.95億元獲得盛趣11.83%股權並通過換股成為上市公司第六大股東(持股比例4.96%)。2019年11月29日雙方簽署《業務合作協議》，將在數字化互動娛樂領域進行更深入的業務合作，公司遊戲業務有望在騰訊流量支持下繼續高速發展。
點點互動：出海業務優勢突出，積極探索新遊戲類型。點點互動的龍頭產品《阿瓦隆之王》(2016年上線)和《火槍紀元》(2017年上線)上線以來穩居Appannie中國手遊海外收入前五，顯示公司在SLG品類的強大長線運營能力。未來公司將在養成類、輕休閒智力類和社交棋牌等在海外有巨大市場的品類上逐漸發力，為公司業績增長提供新動力。
投資建議：公司繼整合點點互動及盛趣遊戲後，掌握“傳奇”，“龍之谷”等多款頂級IP，是A股利潤體量最大的龍頭遊戲公司。我們預計公司2019~2021年營收分別為140.35億元/172.85億元/205.35億元，歸母淨利潤分別為30.94億元/40.25億元/48.35億元，對應EPS分別為0.52/0.68/0.81元，對應PE分別為25x/19x/16x。買入評級。
風險提示：新遊戲上線不及預期風險，市場競爭風險，政策監管趨嚴風險。
閱讀更多 投資快報 的文章
