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1985年9月22日，美國、日本、聯邦德國、英國和法國在美國紐約廣場飯店簽訂歷史上著名的廣場協議。而這一協議，也被後人稱為日本“失去二十年”的轉折點。

廣場協議都說了些啥？

廣場協議是在美國經濟陷入滯脹，而日本經濟飛速發展，日本貨“浪”遍全球的背景下誕生的，因此廣場協議的內容主要包括：

1、遏制通脹。上世紀70年代，正值中東石油危機期間，同時期美國的GDP增長率從0.2%一度下降到負值以下，而CPI增長達11%。

2、擴大內需、貿易開放，資本自由化。1960-1979年，日本的出口佔日本 GDP 總量都在 9%以上，貿易順差不斷擴大的基礎上，經濟還在不斷增長。而這卻大大擠壓了日本貿易伙伴，尤其是美國的消費內需和市場份額。那時候美國工人甚至會當街打砸日本汽車，稱其搶了他們的飯碗。

3、匯率彈性化，即美元貶值。這主要是出於貿易國逆差的考慮。日本對外貿易順差從1981年的20048億日元擴大到1985年的108707億日元，而其中大部分都是針對美國的。到1985年，日本對美出口額佔比高達37%，美國當然不高興了，所以希望通過美元貶值來緩解逆差。

另外，廣場協議中美國、日本、聯邦德國、英國和法國也達成了不少共識，其中包括：縮減公共開支，轉變經濟增長方式，擴大內需和民間投資；推動金融和資本自由化以及匯率彈性化，抵制貿易保護主義等。

為什麼讓日本失去了20年？

在廣場協議簽訂前的幾十年裡，日美兩國就已經在紡織品、鋼鐵、彩電、汽車、半導體和電信行業發生過許多貿易糾紛，美國也多次向日本發起毛衣戰。不過最終都以日本妥協收場，比如出口限制、自願擴大進口、開放市場等。不過，這並不是說日本被美國“蹂躪”，所以才失去了20年。究其原因，還有很多更深層次的。

1、廣場協議簽訂後，日元大幅升值，打擊了日本的出口。而當時日本的出口帶動經濟增長高達14.72%%，為了不讓經濟增長引擎熄火，日本央行採取過度寬鬆的貨幣政策進行刺激，短時間內連續下調貼現率和利率。而這又導致了股市和樓市的泡沫。為了防止泡沫破裂，又開始實行緊縮的貨幣政策。

這麼一鬆一緊，貼現率和利率都走成了V字型，經濟肯定吃不消，資產泡沫崩潰也就自然而然了。

就好比當下國內的去槓桿，如果一下子央行加息，或者任其暴跌清理資金槓桿，任其P2P和債務暴雷的話，我想我們並不會比日本的下場好多少。

2、在資產泡沫期間，日本的銀行和企業交叉持股，金融產品層層嵌套，利益關係錯綜複雜，使得風險並沒有減少，而是層層轉嫁。因此最終在泡沫破滅時也摔得很慘。反觀國內，我們的銀行、資管也同樣有資金空轉，金融產品嵌套等問題，好在監管層及時發現，及時處理，也將這些風險扼殺在搖籃中。

2、從某種意義上說，日本這失去的20年，其實是“很正常的”。為什麼？因為在資產泡沫破滅後的90年代，日本已經完成了戰後復興和崛起的任務。在1991年，日本人均GDP已超過美國，達2.87萬美元，處於高等發達國家行列。經濟體量大了，之後的經濟增速放緩、老齡化、消費慾望降低等現象其實每一個國家都存在，很正常。

如今國內的經濟增速雖然還保持在6%以上，但相比之前已經放緩不少，年均增長10幾的日子已經一去不復返了。那如果這麼說的話，難道國內也要失去幾十年嗎？不一定，主要還是看自己能否找對路。況且現如今日本經濟也並沒有想象中那麼差。

4、80年代的日本是出口導向型經濟，所以大家都在拼命生產然後賺外匯。而後由於廣場協議，出口失去了優勢，這就導致大量產能過剩，因而使得在協議簽訂後的幾年裡，物價同比都在跌，直到日本央行放水後物價才慢慢回升。最後泡沫破滅後，這麼多商品沒有買，企業倒閉，工人下崗...

國內的話，前幾年的經濟格局和日本幾乎如出一轍，而之後的很長一段時間直到現在，一直都是在消化過剩產能，樓市、基建等等。不過目前國內的經濟潛力依然還有，距離發達國家還有很大的上升空間，所以不至於到過剩產能完全消化不了而拖累經濟的地步。

小白讀財經

1985年，日本取代美國成為世界上最大的債權國，日本製造的產品充斥全球。日本資本瘋狂擴張的腳步，令美國人驚呼“日本將和平佔領美國！”

1985年9月22日，美國、日本、聯邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡稱G5）在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國鉅額貿易赤字問題的協議。因協議在廣場飯店簽署，故該協議又被稱為“廣場協議”。

“廣場協議”簽訂後，上述五國開始聯合干預外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動，協議簽訂後不到3個月的時間裡，美元迅速下跌到1美元兌200日元左右，跌幅20%。在不到三年的時間裡，美元對日元貶值了50%，也就是說，日元對美元升值了一倍。

因為日元升值，日本國內工業在國際市場競爭力急劇下降，並且大量的海外資金進入日本套利，日本資金紛紛進入股市房市等行業，最終房價愛虛高、股價虛高，最終噢乖在1990年日本股市、房市泡沫破裂，讓日本本土經濟受到重創。

但在日元升值期間，日本本土已經完成工業化進程。這時候日本企業紛紛向外擴張，包括購買大量的鐵礦石資源、美國的金融資產、投資發展中國家等。這時候的國家資源，對於升值的日元來說，實在太便宜的。大量的國際投資，讓日本擁有豐厚的國際資產，以鐵礦為例，力拓和必和必拓幾大主要礦山都有日本人的投資，持股比例從5%-50%不等。而在中小鐵礦開發商上亦有佈局。在澳大利亞24個主要鐵礦中，日本企業重點投資8家、參股16家，以2008/2009年財年為例，日本三井物產、伊藤忠、三菱、住友金屬和新日鐵等控制的澳大利亞出口的權益鐵礦石達4000-5000萬噸。

中國鋼鐵廠時不時虧損，但日本卻在鐵礦石不斷漲價中，獲得了超額回報。

2012年當年日本海外法人總計18599家，工作人員499萬人，日本全產業海外銷售額達到183.2萬億日元。日本財務省公佈的2011年底海外資產負債餘額顯示，日本企業、政府和個人持有海外淨資產253.01萬億日元（3.16萬億美元），同比增長0.6%，時隔兩年再次實現增長。日本連續21年保持全球最大債權國位置。

截止2014年，日本海外法人19887家，製造業為9201家。海外企業在境外營業額272.156103兆億日元。

2016年日本人均GDP（國內生產總值）仍高達40000美元，在全球國家排行中，排在第18位，日本國民平均所得仍位居世界最高水平行列。

這只是日本國內生產總值，如果加上海外資產，日本富的不可思議。數據顯示，到2015年日本的海外資產已經接近10萬億美元，已經達到了國內GDP的兩倍，更是超過中國GDP的80%。

而如果用GNP（國民生產總值）衡量一國經濟更為真實，有關統計表明，日本的GNP遠遠大於GDP，可能高出60%。也就是如果用GNP來計算日本，那麼日本的富裕程度將讓人難以置信。

不要宣揚所謂的日本經濟“低迷”，“日本失去的20年”，這是無畏者的無知之言。

波士財經

對於這個問題，每日經濟新聞編輯於冬梅認為：

1985年9月22日，美國、英國、法國、日本以及西德的財政部長和央行行長，在美國紐約的廣場飯店簽署的協議，史稱“廣場協議”。廣場協議的簽署，主要是為了改善當時美國國際收支不平衡的狀況。

先來了解一下廣場協議簽署的背景。上世紀70年代末，第二次石油危機爆發，美國能源價格大幅上升，美國消費物價指數隨之攀升，引發了美國國內比較嚴重的通貨膨脹。彼時上任的美聯儲主席沃爾克為了抑制通脹，採取緊縮的貨幣政策，連續三次提高基準利率。高利率導致海外資產流入美國，美元匯率飆升。

受緊縮政策的影響，加之西歐和日本經濟崛起，向美國出口了大量商品，導致美國的出口形勢急劇惡化。於是在1985年9月22日，美、英、法、日和西德在廣場飯店簽署了這份協議，以引導美元貶值來加強美國產品對外競爭力，降低貿易赤字。

廣場協議中，各國都根據自身的情況做出了各自不同的經濟政策調整承諾，歸納起來有三點：五國聯合干預市場，使美元對其它主要貨幣有秩序的貶值；對經常項目的收支不平衡進行政策干預；反對貿易保護主義。在這份協議中，五個國家的財長和央行行長一致同意聯合干預外匯市場，調整外匯匯率，主要內容是日元及馬克對美元的匯率應大幅升值。

廣場協議實施以後，日元匯率一路上揚。短短三個月左右的時間，美元兌日元就從協議簽署前的1比250下滑到1比200，一年之後已經下降到1比150的水平，到1987年達到1比120，美元貶值超過50%。為了防止美元繼續快速貶值，1987年，上述五國又和加拿大、意大利在巴黎簽署了盧浮宮協議，但這並沒有遏制日元升值的勢頭。

由於擔心日元升值提高日本產品的成本和價格，日本政府制定了提升內需的經濟增長政策，並放鬆國內的金融管制。從1985年開始，日本央行連續5次下調利率，從5%降至1987年2月以後的2.5%。，不僅是當時日本歷史最低，也是當時世界主要國家最低。

實體經濟受到的巨大沖擊，被匯率變化產生的賬面數字掩蓋著，而日元升值直接帶來的收益，使金融投機成為最簡單有效的獲利模式。過度擴張的貨幣政策，造成了大量過剩資金，通過各種渠道流入火熱的股票市場和房地產市場，進一步刺激了股市和樓市的高漲。

泡沫的破滅來得迅速而毫無預兆。1989年，日本政府已經意識到經濟泡沫，但為時已晚，當年5月，日本開始轉入金融緊縮，到1990年8月共五次上調利率。金融政策由松到緊的急劇轉向，成了刺破日本經濟泡沫的直接導火索。

日本東京的金融中心

1985年9月，美國財政部長詹姆斯·貝克、日本大藏相足下登、聯邦德國財政部長傑哈特·斯托登伯格、法國財政部長皮埃爾·貝格伯以及英國財政大臣尼格爾·勞森等五國財政部長，以及五國央行行長（美國自然是美聯儲主席）在紐約廣場酒店（Plaza Hotel）舉行會議，並在1985年9月22日達成協議，即廣場協議（Plaza Accord）。

日元對美元的匯率變化：1950-今

廣場協議的主要內容其實非常簡單，內容包括了抑制通貨膨脹、擴大內需、減少貿易干涉、共同干預外匯市場使得美元遊戲下調。但由於其中匯率政策方面的內容最引人注目，即美國、日本、聯邦德國、英國和法國五國政府共同干預外匯市場，使得過分被高估的美元能夠對主要貨幣有序的貶值，從而解決美國鉅額的貿易赤字問題，所以我們經常一談到廣場協議，就將其看做是僅僅是匯率方面的協議。因為該協議，是在廣場酒店所簽署，所以就被稱為廣場協議。當然，在簽訂廣場協議同時，各國也做出了自己的承諾，比如說聯邦德國同意減稅、英國同意減少公共支出並將資金轉移到私營部門、而日本則同意開放市場，並實現“真實”的日元匯率。因此，歸納起來，各國承諾主要集中在幾個方面：第一，實現無通脹基礎上的均衡增長；第二，促進金融、資本自由化以及匯率彈性化，各國匯率應該反映各國經濟及世界經濟的基本狀況；第三，削減公共開支，降低政府需求佔總支出的比例；第四，推動市場開放、貿易開放，抵制保護主義；第五，德國和日本，主要是日本要密切關注本國貨幣匯率（德國馬克和日元），實施靈活管理的貨幣政策。對日本來說要實現日元的自由化，使日元反映日本經濟潛力；第六，美國應全面推行財政赤字縮減。

日本GDP的實際增長率：1956-2008

協議簽訂以後，五國聯合干預外匯市場，開始拋售美元，從而引發了市場投資者，拋售美元的狂潮，導致美元大幅度的貶值。美元的貶值意味著美國商品的成本更低、價格將會具有更大的吸引力，而這將會使其他國家更多的購買美國商品。我們注意，美元的貶值不是因為經濟危機，導致的一種金融恐慌式的貶值，而是一種有計劃的、有序的貶值。

日元實際有效匯率

但是，就美元貶值而言，廣場協議做得有些太好了。廣場協議從實行開始，美元兌日元匯率一路狂降，從1985年9月簽訂廣場協議時的美元對日元匯率1:250，在不到三個月時間達到1:200，到1987年最高達到了1:120，美元持續下跌，超出了期望的水平，因此，

日本央行的貨幣政策與日本經濟衰退

應該說廣場協議本身只是一個西方各國聯合干預貨幣市場的行為

日經指數的變化：1914-2014

廣場協議簽訂後，日元對美元匯率大幅度上升，必然大幅度衝擊日本的出口，1986年日本的出口就由41.96萬億日元下降到35.29萬億日元。但並不是說日本出口受到衝擊，日本就必然會經濟停滯。事實上，日元升值在另一方面卻代表著日元“值錢”了。但之所以日本經濟在九十年代以後受到如此之重的打擊，這與日本經濟自身的問題，以及日本政府應對嚴重失誤有著密切關係。廣場協議簽訂後，隨著日元的升值，日元資產迴流，同時大量“熱錢”湧入日本，日經指數連續四年上漲，從1986年的13000點上漲到1989年底的38957.44的歷史高點。這使得日本股票總市值是日本GDP的1.6倍，佔全球股市市值的42%！同時，隨著日元升值，日本企業在海外大規模收購投資，其中日本在美國收購的房地產佔日本海外不動產投資的三分之二。而在日本國內，大量資金流入房地產市場，而銀行投資房地產業，發放抵押貸款，鼓勵投機。這樣，日本人開始大量投資房地產，認為房價永遠不會跌，

總而言之，廣場協議是美日英法德等西方五國為了應對美元兌主要貨幣幣值過高，美國出現了貿易赤字與政府預算赤字共同存在的雙赤字的情況，而聯手干預匯率，推動美元貶值而簽訂的一個一攬子協議。但這一協議並沒有很好的減少美國對日本的貿易赤字，但在美元貶值方面卻獲得了成功

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1985年9月22日，G5（美、日、德、法、英）簽署《廣場協議》，主要內容在於：五國一致同意聯合干預外匯市場，允許美元對主要貨幣有序貶值，緩解美國的鉅額貿易逆差。

而在此協議基礎上，美國對日本連續施壓，導致日元兌美元大幅單邊大幅升值。國際市場上患上了“日元升值綜合症”，對日本經濟打擊很大。

但是，筆者認為，日本經濟出現了失去的20年，《廣場協議》帶來日本升值只是其中的一個問題，還有很多因素值得深思。原因如下：

一是美國的貿易制裁。早在廣場協議前，美國對日本已經在傳統貿易問題上下手了，先手對日本發起多個“301調查”，打擊範圍從傳統農業、木材，到半導體、航空航天等高科技領域。讓日本倍感壓力。不得不調整相關國內的經濟和產業政策，以緩解美國的施壓。

二是美國的國內法威力。1988年，美國推出《綜合貿易與競爭法案》，授權財政部提交《國際經濟與匯率政策報告》，評估主要貿易伙伴匯率政策。如果被列為匯率操縱國，美國將可以採取貿易制裁等諸多反制措施。目標直指日本，在此壓力下日元才開始真正的大規模升值。而不是廣場協議的威力。

三是美國對日本經濟的干預。1989年後，美國逼迫日本簽署 “日美構造協議”，指導日本符合美國利益的經濟改革。例如，開放金融市場，擴大日本國內公共投資計劃、調整公司持有股權比例等，甚至直接為自民黨支招進行經濟結構改革，要求日本行政管理和企業行動要以市場原理進行。

上述幾個方式，直接導致日本經濟競爭力下滑，出口導向型的經濟模式受阻。日本出現是失去的10年甚至是20年。美國再次鞏固霸權，笑傲全球。

以史為鑑，日本教訓值得我們學習！

經韜

大奇兄出山了！

日本曾自稱自己是美國海外第51州。確實，日本盡其享受到美國國內國民零關稅待遇，終於日本經濟開始迅猛騰飛。當然日本在軍事上無所作為，但在經濟上已形成世界巨無霸，他們手握著現金流，開始對全球海外擴張，並佈局進行收購。由其在美國境內大肆收購美國企業，同時購買大量美國標誌性地產，包括好萊塢。當時，日本政客曾叫囂:把美國全部給我買下來，在經濟上我們要成為統治者，來佔領美國！

確實美國，只能乾瞪眼地看著日本日元橫衝直撞，並肆無忌憚地蠶食美國經濟！因此，美國政府發怒了，並提出解決美日貿易逆差，同時取消美國國內零關稅待遇，逼迫日元升值。作為代價，美國同意日元成為國際結算貨幣，以增加匯率的靈活性。同時承諾加強以日美所主導亞洲投資開發銀行的工作，這就是1985年9月所簽定的廣島協議！

是的日元如火箭般地升值並走強，始得日本國內民眾開始大量囤積日元，並在國內房地產和股票市場進行大量投機，併產生巨大泡沫，此時日本經濟呈現虛假繁榮。

作為日本金融開放市場，美國華爾街金融大亨們虎視眈眈地窺視著，他們看到了日本經濟出現問題。並開始全面做空日本，他們動用鉅額資金，以通過匯率方式來購買日本股票，然後進行大肆做空股票，通過反向操作。受其影響在沽空期指，然後打壓匯率，並三劍齊發，從中坐收漁利。終於日本經濟倒下了，而受到重創，可至今還未恢復！

大奇兄

我個人覺得讓日本失去二十年發展的“罪魁禍首”並不是“廣場協議”，而是新自由主義的泛濫。

放任自由的資本主義始終無法解決社會經濟中生產大於消費的矛盾。雖然“大蕭條”以後，資本主義社會的經濟危機已不再直接表現為明顯的生產嚴重相對過剩的經濟危機，更多地是以金融危機的方式表現出來。但是金融危機的內在根源也大多都是在於社會經濟存在生產大於消費的矛盾。

上世紀七十年代以後，由於新自由主義的興起，政府對收入分配的干預減少，政府的社會福利支出不斷減少，資本主義世界的貧富差距不斷擴大。隨著貧富差距的擴大，社會生產大於消費的矛盾必然會愈來愈尖銳。

國民收入可以分為兩部分，資本收入和勞動收入。資本收入的支出除了一部分用於消費，還有一部分用於投資生產來獲得更多的收入，勞動收入主要用來消費。投資主要取決於資本收入，而消費則主要是受勞動收入的影響，前者很明顯。投資主要是用來生產工業品，每個人消費的數量有限，一個人能消費多少輛汽車？有錢人買兩輛、十輛，甚至百輛，但終究消費的數量很有限，而普通勞動者佔社會人口的絕大多數，所以說勞動收入在消費環節中占主導地位。

如果貧富差距過大，資本收入在國民收入中的比重過高，勞動收入在國民收入中的比重過低，社會經濟便會產生生產大於消費的矛盾。

但是為何資本主義世界沒有再發生像“大蕭條”那樣的明顯表現為生產嚴重相對過剩的經濟危機呢？

以美國為例，上世紀八十年代以來美國的一般製造業不斷外流，服務業不斷增長。服務業的增長有利於“富人產業”的發展，有利於增加資本家的消費，一般製造業外流，美國經濟結構中工業品生產的規模在減少。這在一定程度上緩解了社會經濟生產大於消費的矛盾。

緩解生產大於消費矛盾的另一個重要手段是，依靠發展消費信用來刺激消費。分期付款、信用卡消費和抵押貸款消費越來越流行，政府需要做的就是降低利率，再降低利率便可以刺激消費增長。分配的問題不解決，貧富差距越來越大，生產大於消費的矛盾始終就無法解決，刺激消費過度便會引發金融危機。2007年美國房地產“泡沫”的破滅引發了“次貸危機”，次貸危機發生後，美國經濟依靠政府舉債來增加社會消費，這條路的盡頭將會是債務危機。

當然對外用兵，發動戰爭也是美國常用的手段。

那麼再來看日本自上世紀八十年代以來的經濟發展之路。上世紀八十年代日本社會貧富差距開始擴大，出口是解決生產相對過剩的主要途徑。

廣場協議簽訂以後，日元不斷升值，出口受到打擊，日本實行加強“金融緩和”的政策企圖阻止日元升值，這樣催生了股市和房地產的大量泡沫。上世紀九十年代初，股市和房地產泡沫破滅後，人們的消費信心受到嚴重打擊，很多人也因房地產泡沫的破滅揹負了沉重的債務負擔。美國的那條路走不通了，一直也沒有別的手段來有效緩解生產大於消費的矛盾，所以日本經濟一直處於通縮狀態，在“停滯”中不斷掙扎。

大方妹幾

國際上，把該協定稱之為廣場協議，而不是廣島協定。現代經濟學家認為，廣場協議只是壓垮日本經濟的導火索，不是根本原因。根本原因在於日本經濟存在巨大金融的安全隱患。

1980年代，在日美貿易方面，美國存在巨大的貿易逆差。美國認為，是日本刻意低估日元的匯率，導致在日美貿易中，美國喪失了競爭力。當然，美國對歐洲德國、法國、英國也是這樣認為的。於是在1985年，美國召集以上幾個國家，就會有問題，展開了談判。最後的成果就是簽訂了，逼迫上述國家貨幣升值的廣場協議。

從1985年開始，日元、馬克、法郎、英鎊幾種貨幣匯率都出現了對美元的大幅度升值。這些貨幣升值後，確實對國家的出口造成了極大的衝擊，經濟發展減速。但為什麼英國、法國、德國沒有出現日本類似日本的經濟停滯和持續的通貨緊縮呢？主要問題出現在日本太過於寬鬆的金融市場。

上世紀80年代末90年代初，日本流動性極其氾濫。當時日本央行，甚至推出了負利率。這導致大量的銀行熱錢，流向了股市、樓市和海外市場。股市指數日益創新高，樓市也存在著巨大的泡沫，日本企業在海外不斷的買買買。日本企業已經把美國的象徵哥倫比亞電影公司和洛克菲勒中心買下了。當時美國人驚呼，日本就將把整個美國全部買下！

經濟出現了巨大泡沫。日本政府為了抑制虛假繁榮，開始收緊銀根。這一下不得了。那些靠借錢擴張的企業和向銀行按揭炒房產的居民傻眼了，紛紛拋售資產。到1992年，日本股市樓市一片哀鴻遍野，實體經濟大傷元氣。從這個時候開始，日本經濟出現了長達20年的經濟停滯和困擾日本長久的通貨緊縮。

2017年日本GDP總量是48721億美元，和1994年相比幾乎沒有增長。就是考慮到物價因素，1994-2017年的23年間，日本GDP僅僅增長了不到30%，相當於每年實際增長約1%。這和1980年代之前，平均每年高達8%左右的增速相比，簡直是一夜之間進入了冰河世紀。

紅谷新視界

其實當時廣場協議並不是日本一家簽了，連德國也簽了，德國也需要把德國馬克的匯率升上來，可以說，日本和德國都要面對美國的要求。那麼為什麼德國沒有像日本那樣經濟一蹶不振呢？還是因為德國後來找到了更大的市場，先是消化了東德，後來他在歐盟中地位越來越重要。德國後來融入了歐盟，在這個歐盟的大市場裡，德國的經濟得到了更有廣闊的腹地，所以比起日本來說，德國是幸運的，哪怕貨幣升值後面還能夠繼續保持經濟增長，並在，歐元區建立之後，徹底脫胎換骨，用起歐元來也是得心應手。

日本相對來說則沒有那麼幸運，廣場協議就是要求德國和日本乃至英國，把自己的貨幣兌美元來升值，但是日本之前有個問題，就是泡沫經濟太嚴重了，國內的房地產和股市都存在著大量的泡沫，貨幣一升值，泡沫就被戳破了，先是股災，然後房地產價格也不斷萎縮，導致日本的資產泡沫破裂，給日本經濟帶來了巨大的危機，這才是日本走不出來的根本原因。日本房地產泡沫的破裂，也能給中國現在帶來一點啟示。

海匯觀潮

2017年日本GDP總量是48721億美元，和1994年相比幾乎沒有增長，考慮到物價因素，也就是每年實際增長約1%，這和簽訂《廣場協議》之前，平均每年高達8%左右的增速相比，簡直形成了鮮明的對比。

什麼是《廣場協議》？

1985年9月，美國、日本、聯邦德國、英國和法國的財長和央行行長在美國紐約廣場飯店舉行會議，達成一攬子協議，包括抑制通貨膨脹、擴大內需、減少貿易干預，聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調，這就是《廣場協議》。

“廣場協議”對日本最大的影響就是使得日元大幅升值。1985年9月，日元匯率在1美元兌250日元上下波動，在“廣場協議”生效後不到3個月的時間裡，快速升值到1美元兌200日元附近，升幅20%。

從日元對美元名義匯率看，1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。

《廣場協議》不用對日本經濟負責

現代經濟學家認為，廣場協議只是壓垮日本經濟的導火索，不是根本原因，“廣場協議”只是加速了日元升值進程，而不是升值的肇始者。

1985年之前，日元已具備了升值基礎，“廣場協議”僅是加速了這一進程，強化了市場對美元貶值和日元升值的預期，推動日元匯率在短期內出現過度調整。

日本政府自己背鍋

日本經濟崩潰的根本原因在於日本經濟存在巨大金融的安全隱患，主要問題出現在日本太過於寬鬆的金融市場。

日元的升值增強了人們對日本經濟的信心，導致了日元計價的資產升值，大量熱錢將因追逐高額利潤而流入日本，而投入到股票市場是熱錢得到最快回籠、獲得最高回報的場所，從而造成日本股市的上漲。

1989年至1990年，面對房地產泡沫與愈演愈烈的投機之風，日本政府收縮銀根，採取一系列緊縮性宏觀政策，控制不穩定的經濟膨脹，最終卻導致經濟泡沫的破滅與崩潰。

泡沫經濟的崩潰，使日本多年經濟發展過程中積累的問題和矛盾被集中釋放出來，對日本經濟造成巨大沖擊。

據經濟學家估計，日本泡沫經濟帶來的直接損失超過6萬億美元，日本為泡沫經濟付出了慘重代價。

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