前些年某熱播的電視連續劇裡的一句經典臺詞“家裡有礦啊？”成為暗喻“不差錢”的代名詞，瞬間紅遍大江南北。大眾也普遍認為礦業開發是暴利行業，有座礦山，就好比有了臺印鈔機，可以實現一夜暴富的神話。
但筆者認為，所謂的“家裡有礦”就等於“不差錢”，其實是對礦業行業的一種誤解。礦業人這些年一路走來，非常的艱難。真正賺到錢的屈指可數。大多數礦業企業的業績並不樂觀。有不少的投資者，因倉促投資礦業行業，最終落得血本無歸，還拖累一身債務；更有甚者或已身陷囹圄，痛苦不堪。
看到這裡，大家有些迷茫了，到底礦業企業賺不賺錢啊？先不急於解答這個困惑，我們先來看一組數據。
這組數據是筆者隨意選取了44家已上市的礦業公司近三年（2015年、2016年、2017年）的經營數據，並通過數據對比分析礦業公司近三年來的經營業績：
從數據中可以看到，有的企業利潤率達到44%，有的企業為-34%，嚴重虧損。大多數企業的利潤率在0.5%-6%之間，就選取的數據分析，礦業行業的平均利潤率也只有5.4%。而根據國家統計局公佈的數據，2017年規模以上工業企業主營業務收入利潤率為6.46%。
如果從平均利潤率來判斷，礦業行業真的算不上什麼暴利行業，其平均利潤率還略低於國家統計局公佈的工業企業的利潤率。
但也有極個別的礦業企業，確實符合“暴利行業”的指標。譬如：盛達礦業，2017年的主營收入雖然只有10.96億，但其利潤卻為4.03億，三年平均利潤率達到了驚人的44%，名副其實“家裡有礦”的代言人。
為什麼會這樣呢？其實如果您略微瞭解一下這個行業，就會發現暴利也好，血本無歸也好，都符合這個行業的特徵。
接下來筆者就結合在礦業行業從事法律服務的經驗，給大家略微介紹下這個行業的一些基本特徵，有助於大家對這個行業有一個客觀的認識。
01特徵一：高風險
很多人對礦業的認識，只達到了“家裡有礦”的高度，卻鮮有人去談論或關注礦業的風險。
其實礦業行業是高風險行業，體現在：投資週期很長，資金需求度高，融資渠道狹窄，技術需求密集，勞動力密集，價格週期性波動，強監管，高度危險等特徵。
據不完全統計，從一個綠地項目（地質勘查工作低的探礦權項目）轉化為能產生現金流的生產型項目，大致需要5-8年，甚至更長（筆者就見到過很多15年左右的項目）；而且能夠實現轉化的比率只有1%（換言之：100宗探礦權，最後能轉化成採礦權並投入生產，持續經營的，只有1宗），這1%中也是良莠不齊，稍有不慎還會陷入虧損境地。
對這些風險，很多投資者不以為然。為此很多很多的投資者，也是死在這些風險點上的。因為地質勘查階段，投資人最期待的結果是“見礦”。如果在探礦權範圍內發現了一些異常，就不願意放棄，就會堅持找下去。但地質找礦是需要大量資金和技術支持的。而且我們國家的金融機構是不接受探礦權擔保融資的，IPO也排除了探礦權項目（因為沒有現金流和利潤）。那麼這麼長的探礦和建設的週期裡，全部要靠自有資金去支持（當然國家地勘基金投入探礦的項目除外），而且全部是投入，沒有現金流入。但凡經營過企業的人都能明白，這是一件多麼可怕的事情。但
這個可怕的風險在礦業行業裡是固有風險，沒有辦法化解，必須經歷。因為高回報誘惑著投資者一路堅持下去，直至油盡燈枯……那麼是不是找到礦了，就柳暗花明了？千萬不要有這樣的想法，礦業行業套路很深，即便找到礦了（指達到儲量評審備案的條件），這座礦山是否具備開發價值，是需要科學的評價，專業術語叫“可行性研究”。這個環節要結合礦山的礦種、儲量、品位、市場價格、周邊的開發環境等要素科學的分析論證是否具有開發價值。國內的很多企業在這個環節不願意投入和做足功夫，走走過程，就倉促進入礦山建設。最後導致礦山效益很差，抗風險能力很低，遇到價格波動就會出現虧損。也有很多企業，雖然項目已經經過多方分析論證被證明不具有開發價值，但就是不願意接受這個結果，依然決定鋌而走險，強行上馬……結果也是慘不忍睹。
另外，礦業的長週期與強監管緊密關聯。不是說一宗探礦權你找到礦了就可以開發了，從找到礦到投產還需要一個漫長的過程，這個過程大致分為兩個階段，一是“探轉採”階段，一是礦山建設階段。
所謂探轉採，是指將探礦權轉為採礦權的過程。這個過程幾乎所有環節都與行政監管部門的審核批准關聯，見下圖：
其中最難拿到的應該是環境影響評價的批覆。很多礦山項目完成儲量備案後，3-5年無法開採，就是因為在探轉採過程中遇到障礙，無法啟動建設。或者即便是違規建設了，因為審批手續不全，無法正常生產。
取得采礦證以後，礦山進入建設期，此時雖然風險基本消除了，但資金的投入是相當巨大的。涉及採礦所需的井巷工程（露天開採還會涉及大量的土石方剝離）、選礦廠、尾礦庫等建設；以及建設礦山、選廠、尾礦庫所需的土地的徵用和租賃等。
這些建設項目的投資，少則7000-8000萬，多則幾十個億。主要根據項目的生產規模及周邊的工業基礎而定。譬如，筆者曾在新疆的若羌縣考察過一個項目，項目位於無人區，礦山距離最近的一條公路300多公里，周邊沒有任何工業設施。僅項目輸電線路（110KV）架設最保守預測都需要耗費近3億元。
需要特別強調的是，這些投入依然大量依靠自有資金的支撐。因為銀行不可能向這個階段的礦山企業放貸。當然，這個階段通過股權融資，還是可以解決一部分投資。因為這個階段對於礦山項目而言，大部分風險已經揭示，專業的投資者還是比較願意接受這類項目。
伴隨著項目建設的，是各類審批和驗收，具體詳見下圖所示：
看到這裡，我不知道大家對礦山項目有何感受，就筆者自身的感受而言，礦業人是我見過的最能吃苦，最能承受壓力，最能堅持的一個群體……他們頂著融資難，甚至高利貸的壓力，應對各類行政機關的審批、檢查，承受著各種失敗和打擊，承受著市場價格心驚肉跳的波動，還要堅守信念，不忘要成為“家裡有礦”的初心，堅持等待收穫的季節……
02特徵二：埋藏於地下
接下來再來和大家介紹礦業行業的另一大特徵—“埋藏於地下”。
這個特徵應該說專屬於礦業行業。其他的行業你都可以清晰地看到，或藉助工具和載體清晰的感知到，譬如：加工行業，你可以在工廠看到流水線上的產品；房地產行業，你可以看到拔地而起的高樓大廈，即便看不到高樓大廈，也可以通過設計圖，感知到項目未來的樣子；高科技產品，可以通過載體及客戶體驗，感受到他的魅力和科技感。但礦業不行，因為他有一個特殊的屬性--“埋藏於地下”。這一特有的屬性給這個行業帶來了巨大的風險和誘惑。因為價值埋藏在地下，風險也埋藏在地下，你根本無法清晰、直觀地識別他。
無論一座礦山的地質勘查程度達到什麼樣的級別，都是通過鑽孔巖芯、探槽、探礦巷道等方式獲取的局部信息來判斷整座礦山的資源儲量，換言之你始終處於“管中窺豹”的狀態。就好比一口密閉的大鍋裡煮了好多食物，你只能通過冒出來的氣味，憑經驗大致判斷是什麼，但你看不到是什麼，只有鍋蓋揭開的那一刻才能辨識。
所以，要憑藉一些地質勘查的數據（巖芯的化驗報告等）來辨識一座礦山的好壞，不是一般人士的功力所能達到的境界。必須要依賴經驗豐富的技術專家，通過科學的方法，嚴謹的論證和判斷。即便這樣，也還是會存在偏差。
為此，在礦業行業剛剛興起的時候，有些人拿著一份化驗報告，就能忽悠投資者花巨資收購一宗探礦權項目。因為價值埋藏在地下，他可以說地下埋著一座金礦，你只要挖出來就價值連城……恰好，你遇到了一名口若懸河的營銷高手，恰好你口袋裡有一筆閒錢，人的本性是貪婪的……你出手了。其結果不言而喻……
正是因為這一屬性，有的人為此斷送了身家性命，有的人賺得盆滿缽滿……筆者就曾見證過幾十萬購買的探礦權，經過十來年的開發，現在已經變成上百億市值的大公司；也見識過一個多億收購的探礦權，最終顆粒無收，被幾萬元拍賣掉的慘狀。
作為一名律師，有必要提醒那些希望成為“家裡有礦”的人，在投資或收購礦山項目時，首先一定要委託專業的技術團隊，幫你驗證礦山的資源可靠程度及未來的找礦前景（技術先行） 。解決了這個問題，再考慮下一步的併購方案。
筆者曾在一單金礦併購項目的盡職調查階段，遇到過這麼一個離奇的故事，參與盡職調查的技術專家發現，巖芯庫裡10000多米的巖芯全部造假，造假者購買了其他礦山的巖芯，堆放在自己巖芯庫裡，供你取樣化驗……這是一件多麼可怕的事？如果你的技術團隊水平不高，或者壓根沒有聘請技術團隊，一般的人通過取樣化驗，那結果一定是非常可喜的，你也許就不假思索的出手了……2017年美國人拍過一部電影《金礦》，講述的就是鑽孔巖芯造假的故事，大家有空可以看看，非常受教育。
好了，關於“埋藏在地下”的特徵，就講到這裡，大家知道礦業行業有這麼一個特殊的屬性，會讓你瘋狂。如果你有幸要參與投資礦山項目，請記住筆者曾經提醒過你：礦山的價值和風險都埋藏在地下，無論你拿到的一份地質報告中，數據多麼的漂亮，都請你一定要實地去驗證，排除合理懷疑。否則後果不堪設想……
03特徵三：資源稟賦起決定性作用
礦山項目中的資源稟賦，應該其他行業也會涉及。它是指一座礦山的資源儲量、品位、採選的難易程度等指標。這個不難理解，好比房地產項目的擬開發地塊坐落的位置，它是固有的屬性，不能通過外力對其產生影響或改變。
假設你有一座金礦，不考慮儲量的因素，單就品位來說，你的礦山金礦品位3克/噸，隔壁老王家的礦山金礦品位10克/噸。那老王家的礦山一定比你家的賺錢。因為每處理1噸原礦，老王家能收穫10克金，而你只能收穫3克金，差距就很明顯了。
所以，才會出現文章剛開始提及的礦業上市公司數據的差異，有些企業利潤率可以達到44%，有很多還會虧損。筆者認為這與該企業所擁有礦山的資源稟賦直接相關。
在礦業行業裡，通過地質勘查手段解決“有沒有”的問題，而資源稟賦決定“多與少”的問題。
04特徵四：市場價格會週期性波動
大家都知道礦產資源是工業的基礎，處於產業鏈的最頂端。所以，
礦產品的價格對市場的供需非常敏感，尤其是有色金屬礦產品，還具有部分金融屬性，所以對市場的反應就會更加的敏感。作為一名律師，我真的不知道它什麼時候會波動，但我見識過價格波動對礦業人的打擊和折磨。可能大家聽說過很多關於礦老闆們的故事，什麼車展上買車，要把車模一起買走了；什麼到北京買房，整單元的購買了……等等。那些傳說如果在礦產品價格飛漲的年份，也不是不可能發生。但是，礦產品的價格除了飛漲外，還有大跌，我們看一組有色金屬價格變動的數據：
從上述數據中不難看出有色金屬價格的變化是驚人的。以2008年的銅金屬為例，2008年7月份的時候銅價還是每噸6.3萬元，到了12月底，就變成了2.7萬了，每噸差價接近4萬了。而且這樣的差距會在短短的6個月內發生。哪怕你從來沒參與礦山經營，僅憑這個價格差距變化就會嚇傻你。
在筆者的執業生涯中，有幸與礦業人一起見證了這些年來礦產品價格的巨幅波動。在這些波動中，有些人抓住了機會，成為贏家；有些人對價格變化帶來的風險估計不足，最終輸個底掉。曾經遇到過一位做礦產品貿易的老闆，在2008年期間的進口礦產品貿易中，據說從貨物裝船到運輸到國內30天的路途時間裡，就虧掉了半船貨，放到天津港的礦產品到現在都沒去提貨，因為虧的連倉儲費都交不起了。
更可怕的是，價格波動有時會掩飾礦山固有的風險，使你做出錯誤的判斷，或者會使你膨脹，而忽視即將到來的風險。
譬如，有些礦山企業可能存在很多問題，管理粗放混亂，到處跑冒滴漏，資源稟賦也不是很好，如果持續下去可能離死不遠了。但人家運氣很好，趕上個好年景，遇到礦產品價格飛漲，不但沒死還活得很滋潤。
活得滋潤不可怕，可怕的是有時候市場價格貢獻給企業的紅利，會讓很多礦業人失去理性，甚至膨脹。人一旦膨脹，就不會客觀的評價自己，會認為自己是出色的礦業人，渾身上下都是優點，對這個行業已經充分了解，對這個行業的風險已經能夠駕輕就熟，甚至認為自己無所不能，戰無不勝，攻無不克……這種膨脹使你無法做出正確的決策。一旦市場迴歸理性時，你可能已經偏離軌道，無法駕馭在價格膨脹時所作出的那些個錯誤決策。
看到這裡，你還認為“家裡有礦”是一件幸福的事情嗎？當然，如果你能排除、化解、抵禦上文所提及的風險，正確理解礦業行業的屬性和特性，“家裡有礦”一定能夠給你帶來豐盈的收穫。如果你僅憑江湖傳說就收購了一座礦山，但是又沒有楊超越那樣的運氣加持，那等待你的恐怕是無窮無盡的煩惱，和沒完沒了的麻煩。
05結束語
說了這麼多，歸根結底筆者畢竟是一名律師，雖然提供了15年之久的礦業法律服務工作，但並沒有在礦業行業工作過一天。對這個行業的瞭解，都是在為礦業人提供法律服務時，道聽途說的一些皮毛。所以，文章中一定存在很多的問題和錯誤，肯請各位專家撥冗斧正。
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