作為國內耐材行業龍頭濮陽濮耐高溫材料(集團)股份有限公司（簡稱濮耐股份），今年業績預計增長9.5倍至10倍。綜合來看，下游市場鋼鐵行業向好和鎂質礦產原材料的價格大漲是推動今年業績實現大幅增長的主要原因。
11月27日，濮耐股份又發佈公告稱，公司擬非公開發行不超過1.77億股，募集資金淨額不超過7.57億元，擬將募集資金投入年產12萬噸高密高純氧化鎂、6萬噸大結晶電熔氧化鎂項目以及補充流動資金。
公司在業績向好的情況下擬擴大生產規模本是好事，但細究之下，《投資者報》記者發現，濮耐股份的這波操作比較耐人尋味。
淨利潤暴增背後 應收和存貨佔比巨大
10月23日，濮耐股份發佈了2018年三季度業績報告，延續了今年以來的業績高增長態勢。報告顯示1-9月，公司實現營業收入28.51億元，同比增長43.32%；實現歸屬於母公司淨利潤為1.72億元，同比增幅高達317.88%。
值得投資者關注的是，從三季度單季來看，6-9月，公司實現營業收入9.5億元，同比增長24.98%；實現歸屬於母公司淨利潤0.49億元，同比增長436.03%，大幅超出前三季淨利潤同比增速，這意味著三季度單季的利潤水平提高。從利潤率的數據來看，公司三季度單季實現毛利率31.45%，顯著高於第二季度單季的29.51%以及第一季度單季的28.17%，實現了3連增。
此前公司在2018年中報中預計的2018年1-9月淨利潤變動幅度為260%至310%，實現上調，超出市場預期。此外，濮耐股份還對2018年全年經營業績做了預測，預計2018全年實現淨利潤為2.33億元至2.44億元，同比增長9.5倍至10倍，呈現爆炸式增長。
綜合分析來看，濮耐股份前三季業績的增長得益於營業收入的增長帶動公司利潤上行，營收的增長主要受到耐火材料量價齊升，技術改進，海外市場持續向好等系列因素影響，帶動銷售價格和銷售量增加，帶來利潤增長。
不過，截止2018年9月30日，“應收賬款、存貨、短期借款”合計佔濮耐股份的資產規模約高達67.76%。若連帶上資產權利受限的資產，合計更是高達總資產的70%。
因此，“應收賬款、存貨、短期借款等如何妥善處理”對於濮耐股份而言顯得十分重要。應收賬款作為短期結算的方式在企業日常經營中非常普遍，應收賬款同樣亦是一把雙刃劍，一定程度上幫助企業擴大銷路的同時，若回款不及時甚至形成壞賬，則可能為企業未來經營埋下陷患。
記者採訪了巨景投顧市場分析師張旭，張旭對記者說：“一般而言，應收賬款週轉率越高，說明該公司應收賬款回收速度越快，同時可以將其週轉率跟同行業公司相比較，也可以同歷史年度相比較，從中可以看出該公司應收賬款的回收能力高低以及分析這種回收能力是否存在異常。”營業收入中應收賬款佔比越高，說明盈利並沒有轉化為現金流，盈利只是一個數字，而不是現金，盈利質量相對較差。濮耐股份在應收賬款和存貨中的大比重就是投資人值得關注的問題。
耐人尋味的非公開發行
公開資料顯示，濮耐股份前身濮陽縣耐火材料廠成立於1988年，2008年4月25日在深交所上市。公司總股本7.3億股，前十大股東的持股比例就佔到86.8%，並且多為劉氏家族成員，屬於家族控股，目前在職的家族成員中，只有董事長劉百寬擁有專業背景。
值得注意的是，自2011年4月25日至2013年1月8日不到兩年的時間，公司先後有13位高管累計減持5000多萬股，共套現約5億元，是名副其實的高管造富機。
本次非公開發行前，公司董事長劉百寬家族合計控制濮耐股份30.70%的股權，為濮耐股份的實際控制人。本次非公開發行的數量上限為1.77億股，發行完成後，劉百寬家族合計控制公司不低於25.59%的股權，公司的實際控制人不變，仍為劉百寬家族。
濮耐股份在公告中提到，公司通過本次非公開發行，將大幅增加公司的淨資產規模，促使公司的資產規模及股權結構更加適合產業的發展需要，同時公司的財務狀況將得到較大程度的改善，提高公司的盈利能力，增強發展潛力，實現股東利益的最大化。
但另一方面，今年11月1日，濮耐股份解禁2446.81萬股，佔總股本比例2.75%，解禁比例一般，解禁股類型是定向增發機構配售股份，按照當時的股價4.81元來計算，資金量為1.17億元。此外，截止2018年11月02日，濮耐股份質押總比例38.60%，質押總股數3.43億股，質押總筆數為46筆。
從這些數據看，濮耐股份似乎很缺錢，此前已經質押了不少股權，如今又在籌劃增發股份，那麼此前質押股權融到的資金流向了哪裡？11月28日，記者致電公司證券部，就非公開發行以及股權質押的資金流向等相關問題進行溝通，一位自稱姓劉的工作人員表示，一切以公司公告為準。（思維傳媒作品）■
閱讀更多 投資者網 的文章
