坐實礦產儲量，A 股上市公司鈷礦儲量排名第二。11 月 28 日晚間，公司公告收到《贊比亞銅帶省恩卡納爐渣銅鈷礦資源量核實報告》，報告由中礦資源集團股份公司出具。報告顯示，恩卡納爐渣銅鈷礦 90%部分（公司權益部分）礦石量 1642.21 萬噸，銅品位 1.12%，銅金屬量 184620 噸；鈷品位 0.73%，鈷金屬量 120067噸。按照鈷金屬儲量計算，公司位列 A 股鈷業上市公司第二名，僅次於洛陽鉬業；
第三方權威機構儲量驗真，打破市場質疑。由於之前該渣堆礦缺乏地質工作，只開展過兩次整體地形測量和體積估算工作，所以在公司收購礦山時，市場及業界普遍質疑礦產儲量數字（整體礦山礦石量 1500 萬噸，鈷銅儲量分別是 13.35 萬噸、18.45 萬噸），但是此次由權威第三方勘察機構—中礦資源集團出具報告，打破了市場質疑。同時我們要注意的是，此次礦產儲量僅僅是針對公司所屬 90%權益部分，之前儲量數字是針對整個礦山。所以說，鈷儲量符合預期，整體礦石量以及銅儲量是超出此前預期的；
爐渣堆礦三大優點：儲量真實，回採率高，成本低。爐渣是經過冶煉後堆放在地面之上的物資，具有可見性和確定性。普通礦產勘查受多種地質因素影響，而爐渣的連續性、厚度穩定性、有用組分分佈均勻程度等不受地層、構造、岩漿岩、變質作用等控制。所以說，該儲量真實性遠高於普通礦產，12 萬噸鈷金屬儲量都是實打實的，都是可獲取的；該礦開採方法為露天開採，使用裝載機直接裝車，無採礦成本，回採率可達 100%，綜合成本較低；
成本低，盈利強，預計成為公司業績強力推動器。目前礦山冶煉廠正在建設中，選址距離礦山只有 25 公里，整體成本較低，周邊配套齊全，預期一期產能於 2019 年二季度投產，渣堆礦處理量達到 50 萬噸/年，形成 3000 金噸粗製氫氧化鈷，5000 噸電解銅產能。保守估計，按照銅價 6000 美元/噸，鈷價 30 美元/磅計算，項目一期利潤 6.2 億元，如果二期滿產，利潤有望達到12.5 億元。整體項目盈利能力十分強勁，有望成為公司業績的強力推動器。綜上，我們維持公司的“買入”評級。
風險提示:礦山資本開支超預期風險；海外政治風險，鈷價大跌風險
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