夏天總會過去，冬天總會到來。
曾經被區塊鏈重新溫熱的中關村咖啡，如今又因市場降溫而涼涼；曾經因區塊鏈而不眠的各大微信社群，資本、用戶、項目方，“大家都在裝死”。
“也許是真死”。一位幣圈投資人的玩笑，也許就一語成讖了。
這次暴跌不像之前的小打小鬧。今年千幣齊跌後的1月，仍有人煽動周遭之人：“現在進場，一年內財務自由。”如今為避免一眾韭菜的口誅筆伐，不如沉默。中關村的咖啡館因火星和三點鐘的路演而人口攢動，期間“梭哈”一詞是慫恿韭菜必備話術，現已無覓處。
九 · 四的暴跌是機會，ICO 帶來了新流量；1 月的千幣齊跌後，徐小平、陳偉星等古典互聯網人次第進場，上演了一場奪權造勢大戰，為幣圈帶來了新韭菜，拯救了暴跌後的市場。
反觀今日，幣市已經橫盤太久。以太坊的暴跌宣告著項目的失守。
不過，這次的暴跌卻無再引起洶湧的群情。
熊市來了。擠泡沫的時候到了。
韭菜：以前有人說會萬幣歸零，我都不相信
熊市中最慘而無力的莫過於韭菜，尤其是未經歷過大風浪的新韭菜。
“不想算了，太噁心了。”滿倉十幾種幣的西京說，自己起碼虧了 100 萬。看著“跌跌不休”的行情，內心也是深感算也沒用，畢竟每秒鐘就損失十幾萬，算不過來。
西京是典型“在熊市中被套牢”的韭菜。
“老一輩”也許沒想到，這次幣市中，有著大量像西京一樣的 90 後。今年大三的他在三、四年前就通過微商接觸到網上的互助盤、資金盤，賺到了自己的第一桶金（約七萬元），後來在爸爸的加持下，把十幾萬資金投進了幣市。他不僅在 2015 年幣市的回暖中嚐到了甜頭，還曾經是第一個進入 EOS 萬幣群的學生，從 ICO 開始與各位 EOS 大戶“穿越牛熊”。
他現在才知道，什麼是熊市。
“信仰過高了，失算。”他在 EOS 幾十塊時又進了 20 萬，如今他幾乎全副身家在幣市裡，準備把前幾年借給朋友搞“面膜”的資金要回來週轉。
西京“過高”的信仰離不開之前的從不信到信。眼看著幾百塊的比特幣漲到兩千、兩萬，甚至十萬，你就莫名其妙又信了。
“賺了第一筆錢，人就會有點飄，腦袋裡面真的會相信，比特幣會漲到50、100萬，生怕自己上不了車。”與西京一樣，這也是日禾經歷的第一個熊市。之前他從 7000 元到 90 萬，翻了不止百倍。
“百倍收益”帶來的不是滿足，是更大的貪婪。
套現後他忍不住又進場了，卻沒上次幸運。
“今天一大早看了一下，心理涼涼的。”
他意識到了之前的幸運離不開牛市，來到熊市的他到底被市場教育了一番，開始擔心之前賺回來的 90 萬也將付諸流水。
“你沒有穿越牛熊，你的思維就很侷限，你以為會永遠牛下去。以前有人說這些垃圾幣，會萬幣歸零，我都不相信。沒經歷過的人不知道，經歷過的人就知道。”等到他眼看著山寨幣歸零，他信了。
人總是到不見棺材不掉淚。日禾似乎頓悟了，“熊市就是修煉心態，市場就教育你，不可能永遠漲”。從波段起家的日禾正在熊市中學習長線的倉位管理，低位分批建倉，高位逐漸賣出；並學習與自己的心理做鬥爭，即便再明白這些道理，看著盤面怎能不慌？
“那就別看了，割肉還疼。”與其看盤讓自身難受，不如做點實事。追漲殺跌的心理不限於A股，九年的老韭菜生涯讓龔潔對此司空見慣。“這個錢來得太容易，不勞而獲是人的本性。能在幣圈裡賺錢必須反人性操作。”
從 7000 元起家翻了千倍的他，今天也是一位幣圈大 V。他見過更慘的人比比皆是，“你問十個，可能十個都是借錢炒幣”，這些人帶著一夜暴富的心態進場，卻往往因承受不了波動一夜歸零。
他也勸過不少韭菜到心理價位就賣出，聽勸的沒幾個。幣圈水深人盡皆知，但聽過的道理抵不過追漲殺跌的心理。資本遊戲的二八定律告訴你莊家不會讓大部分人賺錢，但還是有人覺得自己會比莊家更早出去。
幸虧，熊市的到來給了散戶反思、成長和退場的契機。
一名項目運營表示，雖然更用戶群裡偶爾有用戶出來抱怨，但會有用戶出來主動“勸停”。“畢竟今日以太坊也跌成這樣，用戶也明白大勢不好，不是隻有我們這樣。”
在套牢、成長、堅守之外，更多是割肉退場的韭菜。這看似讓幣市後繼無力，有人卻認為投資者就應該專業，投機者本身就不屬於這個市場，他們離開反而讓市場迴歸理性。
區塊鏈諮詢機構 WXY 創始人於迪表示，從今年春天開始，純粹的PR對項目的拉盤已沒有太大作用，說明韭菜也在成長。況且，“沒有必要去為了散戶扭曲市場，就應該讓技術踏踏實實地進步”。
韭菜退場與成長，項目方需要認真做事。
項目：拉盤無力、估值下降，不如踏實做事
風口是個大染缸，寒冬讓人迴歸理性。
牛市，不僅是散戶，項目方又何嘗抵抗得了“不勞而獲”。與其買幣被割，不如發幣割別人。
於是，歲末年初，大量空氣幣項目進場賺把快錢，憑一紙空氣就能融了幾億、幾十億。如果交易所靠發平臺幣拉盤每天能賺十萬，誰還老實靠手續費賺錢？
出來混遲早要還，躺著賺錢的日子不再。
熊市來臨，項目也得自己承受——拉盤無力、持幣縮水、融資受阻、估值迫降。
發幣的項目，在中國環境下，養“市值管理”團隊是機構投資人和散戶的雙雙要求。若項目本身好卻不拉盤，反而因幣價低迷被“用戶”嫌棄。
無法拉盤，因沒韭菜跟進。
“現在誰敢拉呀，你不可能全拿自己的錢拉。你想做 10 塊錢，你只能出 3 塊錢，不能全是自己去弄，哪個項目有那麼多錢？”韭菜終究會看透 PR+傳銷+坐莊的戲碼，如果沒有觀眾買單，這些表演自然唱不下去。
以太坊這一跌，更是雪上加霜：融回來的錢就這樣沒了。
一家實體+區塊鏈的公司，在去年幣價高點時融了近 4 萬 ETH，按時價算超過 3 億人民幣，不到 30 人的團隊，可是卻在最近又開啟了融資。相較最高點，以太坊迄今已下跌八成，市值蒸發千億美元。若這家企業一直持幣，可能兩三億就這樣跌沒了。公司憑空沒了幾個億，合同尾款咋結，工資還咋發？
這樣的項目不在少數。去年，ETH 價格一路飆升，大量項目 ICO 也選擇融 ETH。
此後以太坊價格波動下跌，項目方因信仰或開發需要，大都選擇持有。Finbit Capital 做了五年的數字貨幣對沖套利，聯合創始人 Ember 表示，“我們建議項目方做對沖保值，要不會很慘”。然而，絕大多數項目方似乎更相信幣帶來的升值。
信仰無法支撐企業運營，反而導致現金流斷裂。
幣圈企業，每當熊市總是尷尬窘迫。一些資本最近跟幾家幣圈媒體籤年框以 ETH 計價，相當於免費打了八折；還有圈內企業給服務商付款打 ETH，但按法幣計價，看著 ETH 跌得那麼慘只能將結款日一拖再拖。
暴跌之下，甚至賣幣也難以為繼，只能靠融資了，可是融資也不容易。
一個來自哈佛、牛津等知名大學的瑞士項目，原來計劃在中國募價值 2400 萬歐元 token，最後改成了股權+token，融了 600 萬歐元，資方均來自歐洲。
一度火熱的“公鏈”在不少投資人眼中，也要“涼涼”。
“現在還繼續做公鏈的，除了技術團隊，融資能力也很重要。明年這行業可能就沒錢了，公鏈又是個短期沒法落地的事，最後拼的搞不好是過冬的能力。今年好團隊應該能拿到不少錢，說不定跑出來的是那個之前忽悠到最多錢的，活活把其他團隊給熬死了。”
寒冬的到來，就是為了篩選出能活下來的企業。
融資艱難，PPT 和 PR 對用戶和投資者都不再有用，只能靠產品了。
上述金融項目因為有自身產品，在熊市時還能迴歸傳統互聯網獲客。現在這家公司的運營邏輯是，
牛市就出去做做PR、出席行業的活動，熊市就踏踏實實幹活。“我相信，下一波行情肯定是真正產品能落地的，可能所有的項目方都那麼認為。”
幣圈熊市就像創投的資本寒冬，未必是壞事。“因為你牛市的時候，你想的就是融資，為什麼呢？因為你很怕人家融得比你多，你活不過人家了。”CyberMiles CTO Michael Yuan 也認為，熊市反而讓行業能更認真做事。
資本：按兵不動，被迫“從良”
熊市也是 Token Fund 轉型與洗牌的契機。
“坦白說，我瞧不上任何一個幣圈基金。”“很多幣圈投資人對行業、業務、技術的理解根本不夠。”“他們根本就是運氣好，你說哪隻（區塊鏈）基金在今年熊市中賺到錢的？”我接觸的大部分來自傳統 VC 的投資人或者頂級 FA ，往往看不上幣圈投資人，甚至看不起當幣圈投資人的自己。
瞧不起的原因很簡單，大多數 Token Fund 根本沒有“陪項目一起成長”，也沒有投有價值的項目。
資本向來讓企業又愛又恨。愛是資本為了項目提供了發展資源和資金，恨是資本傾向於關注眼前利益而非企業長期發展。
今年以來興起的 Token Fund 更是將這種惡發揮到極致。ICO 給了他們快速套現的渠道，也給了部分基金只關注短期幣價的選擇。
有項目感嘆，ICO 雖然流程簡單，但融股權資方願意陪跑，對公司長遠發展其實更有力。“人家拿了 token 可能會砸你盤，投資機構卻願意和你一起成長。”
隨著韭菜越來越聰明，行情越來越淡，資方也越來越理性。
去年，機構為了一點份額，連白皮書都不看也要瘋狂擠進去。後來，融資沒白皮書不行、單靠白皮書不行、團隊技術好也不一定行。
寒冬總是創業者的，對資本來說不過是“看多投少”。
錢總會往好項目和新熱點上集中。最近硅谷的學術明星是團隊是丹華等機構的新寵，估值巨高，投資機構能排好幾條街，一家年初之後才入局區塊鏈的基金表示：“其實硅谷這些項目，掙錢角度可能都比不上國內空氣幣項目，翻幾倍不錯了。主要我們在國內當不了莊，只能當韭菜。迫不得已，逼娼為良。”
在熊市中，Token Fund 正變得跟傳統 VC 越來越像，他們正在嘗試陪跑，更看重理性的價值投資。
因為千幣破發，他們不得不精選好項目，既然韭菜不在，也沒必要熱度投項目，只能做價值投資了；為了拿到更低的價格，他們開始將更多的重心放到孵化和投後上，給項目更多的資源爭取更低的價格，為項目包裝和找下一輪機構以拿到更高估值。
冬天總會過去，下一次紅利給有準備的人
冬天總會到來，冬天總會過去。
幣圈老人都知道，區塊鏈本來週期性很強的行業。
這也不是行業經歷的第一個熊市，也不是行業經歷的最後一個熊市。
歷史總是不斷重演，這兩年的盛況在老人眼裡就像 2013 年比特幣第一次暴漲。幣價的暴漲帶動了行業的“迸發”，產業鏈上下游再次繁榮，錢包、媒體、交易所等基礎設施和送水服務前赴後繼。短期內百倍暴利，讓周邊產業和配套服務都大獲其利。
隨後，幣價暴跌，創業者難以為繼，大批離場。幣圈創業者十七進制曾如此描述期間光景：
比特幣在行情4500（人民幣）的時候，比特幣的創業者聚在一起擼串。比特幣在行情3500的時候，北上深杭還能找一幫子人聚會。比特幣在行情2000的時候，很多比特幣創業者開始賣幣為生。比特幣在行情900的時候，再也沒有人談及比特幣了。
“2014年出來了無數的資訊、交易所，都死了。”幣圈老人孫小小回憶起當時的情形，最為賺錢的礦業，也未能倖免。全副身家 all-in 烤貓股票的孫小小，到了 2015 年春節，連回家的車票都快買不起。據鏈池科技創始人三金表示，後來死了不下 100 家礦機代工廠。
行業已經萎縮到養不起那麼多人。這才是真正的冬天。
“沒到冬天呢。”
跟當年將近一年的橫盤相比，現在不過是秋天。
當冬天，你會看到越來越多的企業死掉，包括應用、公鏈、媒體、交易所、錢包……
當然，你更可能根本看不到，因為這個行業不再熱，企業會逐漸淡出公眾視野，死了的銷聲匿跡，活著的低調做事。
“行情過去了，熱度就下來了。因為區塊鏈短期內除了炒作以外並沒有什麼應用。”
孫小小和神魚等一眾資深從業者相信區塊鏈未來能改變世界，也認為今天用戶認知和配套設施還未到。
未到，但在臨近。
機會是留給有準備的人，春天只屬於能熬過寒冬的人。
原標題：韭菜暴富夢碎，資方被迫“從良”，熊市要怎樣才能熬過去？
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