包裝好概念再上市？
12月，在涉及TCL重組的20個議案中，其非執行董事賀錦雷均投了棄權票。“在董事會召開兩天前才收到重組方案，且本次重組方案複雜，給予分析該重組方案時間較短，難以形成準確意見，因此選擇棄權。”身兼央企國開金融有限責任公司副總裁的他如此解釋。
然而這並無法阻止TCL集團不再是人們概念中熟悉的家電企業，而轉型為面板生產者。
12月8日，TCL集團公告重組，將其直接持有的TCL實業、惠州家電、合肥家電、客音商務、TCL產業園100%的股權、酷友科技55%股權、格創東智36%股權以及通過全資子公司TCL金控間接持有的簡單匯75%股權、TCL照明電器間接持有的酷友科技1.5%股權，9家公司合計47億6千萬元人民幣的價格，出售給TCL控股，TCL控股以人民幣現金支付對價。
本次重組完成後，TCL集團將剝離消費電子、家電等智能終端業務以及相關配套業務，這些業務貢獻了TCL集團主要收入的業務將不存在其上市公司中，而保留以華星光電半導體顯示產業半、材料和產業金融為主的業務。
“將透過規模優勢提升盈利能力，在核心、高端及基礎資訊電子器件領域中尋找相關業務的整合及拓展機會，這輪重組有助於推進TCL集團業務戰略轉型、改善企業資本結構、增強運營效率和效益、提升綜合競爭力和企業價值。”TCL方面表示。
然而“顯示業務投資巨大，週期長，技術風險高，業務利潤不穩定。”有業內人士對此表示了不同看法。
將賴以起家且吃重的家電業務剝離，究竟出於什麼考量？失去協同作用兩部分業務，面板和家電又能否如願發展呢？
面板遭遇熊市
在本次重組中，可以看出TCL集團一直以來將華星光電單獨上市的努力，以“擠出”其他業務的方式，得以實現。
2017年6月，華星光電收購了TCL集團旗下另一家子公司華顯光電。後者是TCL集團在香港上市的公司，於2015年6月在香港借殼上市，借的殼是唯冠國際。 此次收購一度被外界看成是華星光電借道香港上市的前奏。
但同年8月1日，TCL半年報中否認了此看法，表示根據目前現有監管規則，其計劃將TCL集團作為華星光電的融資平臺，而將其他終端產品業務逐步整合到香港上市公司平臺，“多媒體和通訊業務則會組建一個終端產品的企業集團，放在香港上市公司中 ”。這不妨看作是，對今日TCL集團重組的預告。
該半年報中還提及，近年融資需求最大的控股子公司是華星光電，其淨資產佔TCL集團淨資產的比例很高，使得集團資產配置不均衡。但受制於國內資本市場監管規則的限制，預計華星光電在A股市場分拆上市也計劃受阻。即是說，此前TCL集團無論是謀求華星光電借道港股，還是分拆到A股都不得其路。
正如，TCL集團董事長李東生在IFA展期間接受採訪時談道：“對公司而言，資本投入最大的是華星光電，我們曾經想過把這一個業務分拆上市，但受制於國內資本市場不允許業務分拆，所以我們就只能考慮以TCL這個集團的平臺來為華星融資。”
於是在2017年9月26日，TCL發佈公告稱，將發行股份購買華星光電10.04%的股權。交易完成後，TCL集團將直接持有華星光電85.71%的股權，宣告著內部結構調整基本成型。
TCL集團彷彿按照一張藍圖一味向前，最終完成了它的規劃，然而局勢卻發生了變化。重組後TCL集團未來唯一能倚重的面板業務進入了熊市。以國內面板龍頭企業京東方為例，進入2018年開始便跌跌不休2018年一季報中業績下降16%，大幅低於預期。今年前三季度淨利潤33.8億元，同比下降47.82%，其中三季度淨利下降81.42%，僅為4.04億元，淨利潤1.2億元，同比大跌93.68%。行業寒冬同樣影響著華星光電。
“主要尺寸面板均價顯著低於去年同期，華星光電收入同比下降。”在新近發佈的三季報中，TCL集團指出，集團營業收入增速放緩，原因之一便是面板盈利能力下降。該財報還顯示，前三季度華星光電實現銷售收入190.5億元，同比下滑了6.8%，息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）61億元，同比下跌29.0%。由此導致整個集團，前三季度營收同比減少0.03%，淨利潤同比增加30.6%。
需要注意的是，雖然華星光電顯示了很高的盈利能力，但是營業外收入佔盈利的比重極大，而營業外收入主要為政府補助。
賤賣TCL
從1986年創立，到1989年電話機銷售全國第一，再到成為電視行業領軍企業。TCL一直與家電行業休慼相關。然而此次重組後，其家電相關業務將全部進入TCL控股之中。
據天眼查數據顯示，TCL控股成立於2018年9月17日，註冊資本1億元，尚未開始實際經營活動。其董事長正是TCL集團董事長李東生；總經理為杜鵑，系TCL集團執行董事、首席運營官；監事長為黃偉，任TCL集團執行董事、高級副總裁。也即表明，以李東生為首的管理層，受讓了TCL集團的相關資產。
“李東生把包括電視以內的所有終端都賣了，且只賣了47億元，等於TCL品牌跟現在上市公司無關了，幾十年的經營只有47億元。”上述行業人士發表了和眾多股民相同的看法，此次出售的資產價格不盡合理。
事實上，TCL集團的品牌價值更多體現在其終端上。9月26日，在芬蘭赫爾辛基第十屆歐洲論壇揭曉了2018（第24屆）中國品牌價值100強研究報告，其中，TCL入圍榜單以879.88億的品牌價值位列第8，持續13年居電視機制造業榜首。
與此同時，與面板業務進入熊市不同，出售的終端業務其實是被TCL集團賦予期待的。從數據上看也是如此。其第三季度財報顯示，公司海外市場盈利持續提升，TCL電子重點客戶和渠道拓展成效顯著，重點區域業績實現快速增長，TCL通訊同比大幅減虧，並在三季度實現當季度盈利。
報告期內，TCL集團在商用、家庭及移動三大場景下的智能終端數量穩步提升，電視產品銷量2148萬臺（含商用顯示），同比增長30.4%，其中海外市場銷量1353.8萬臺，同比增長34.5%，全球排名第三位。目前，TCL集團在全球設立28個研發機構、十家聯合實驗室、22個製造加工廠。
“多元化是TCL集團有別於京東方、深天馬等面板廠商最大的不同和亮點，而且產業協同作用真實存在。如今只剩面板業務，未來業績不確定性在增大。”上述行業人士對時間財經表示。（時間財經梁齊）
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