【斯多克訊：】一、寶寶樹的創立：兩位明星職業經理人卻甘當奶爸。
寶寶樹於2007年由王懷南創立，王懷南先後畢業於清華大學和哥倫比亞大學。在美國的18年間，王懷南先後就職於麥肯錫、美國寶潔、雅虎和谷歌，在營銷方面的能力是數一數二。而寶寶樹的另一位創始人邵亦波則畢業於哈佛大學，曾經創辦的易趣被eBay收購，出任ebay全球副總裁。2006年邵亦波加入經緯美國，同時和王懷南共同創立寶寶樹 。據說馬雲曾這樣評價過邵亦波：邵亦波是個神童，是個天才，尤其在互聯網電子商務這一塊，我只不過是踩在天才的肩膀上才有今天的成功。
毫無疑問，這是一個明星團隊。
二、寶寶樹的發展歷程：由重資產逐漸轉為互聯網社區
2008年1月，為了搭建全方位多層次滿足父母們育兒需求的服務平臺,上線不足一年的寶寶樹，在離辦公室不遠的建外SOHO租下一套600平米的場地，開辦了第一家線下早教中心。基於寶寶樹的社區效應，早教中心的生意不錯。一年一萬多元的學費也有不少家長埋單，為寶寶樹提供了很好的現金流。但8個月之後，王懷南關閉了這個早教中心。”對於一家創業公司而言，重資產的線下中心壓力過大”，是他當時的感受。
目前，寶寶樹的社交的形式包括公告板討論、社區問答和社交記錄。平臺主要為準父母和年輕的父母搭建一個育兒交流平臺和社區。主要有“寶寶樹孕育”和“小時光”兩個平臺。寶寶樹孕育主要是在PC和網頁版使用，小時光主要是在手機上使用。寶寶樹小時光擁有“小家共享體系”，用戶可根據自身需求建立屬於自己的小家，並定向邀請親友加入小家，將自己的動態分享給親友，實現一人記錄，全家共享。其次，寶寶樹小時光擁有的“時間軸”記錄功能，可以幫助父母更系統的記錄寶寶成長，父母上傳的每一張照片都會根據時間順序進行有序排列。同時，父母還可將寶寶每天的成長數據上傳，寶寶樹小時光會自動生成寶寶成長曲線來幫助父母輕鬆直觀地監測寶寶成長的健康數據。
2018年5月獲得阿里巴巴戰略投資。業績增長迅猛，2015年-2017年3年間，營收的年複合增長率為91%。三年間的虧損累計超過20億。但虧損是因為會計調節，並非實際虧損。優先股一般上市時會自動被轉換成普通股，該“虧損”在上市後的下一個財年會消失。經調整後，寶寶樹在2015年虧損1.72億元，2016年盈利0.44億元，2017年盈利1.38億元。也就是說，寶寶樹從2016年起就開始扭虧為盈了。
三、看似前景無限的母嬰賽道，如何掙錢卻是問題。看似美好的母嬰賽道。隨著消費升級和國家開放二胎政策，越來越多的家長捨得為孩子花錢，而這也讓母嬰市場消費迎來了一個發展新高峰。根據中國產業信息的數據，顯示2017年中國母嬰商品網絡零售總額約3877.5億元，環比增長32.3%，約佔全年網絡零售總額的5.4%，同時隨著用戶消費理念升級，消費能力增加，母嬰行業發展越來越細分化，母嬰商品網絡零售總額將繼續擴大，到2020年預測母嬰商品網絡零售總額達到6637.2億元，增速15.2%。互聯網母嬰滲透率超全網網民增長速度，穩定增長，達5.8%。
被資本持續看好的母嬰賽道，11年來卻只出了一個寶寶樹。加上母嬰的購買人群是年輕媽媽，掌管大多數家庭的錢袋子，很多母嬰電商SKU能夠延伸很廣，很快成為綜合電商平臺最擔心的競爭對手，母嬰是繼圖書、服裝、3C之後的新一個戰場。互聯網母嬰網站更突出了內容、社群運營的重要性，比如蜜芽的“蜜芽圈”、貝貝網首頁的“育兒”和“親子”、寶貝格子首頁的“格子圈”、“媽媽去哪兒”的“圈子”運營；以及美囤媽媽本身就是從“寶寶樹孕育”社區之中孵化出來的。
然而，母嬰電商卻是碩果僅存的垂直電商。這是因為，互聯網母嬰賽道呈現如下特點：
1、 母嬰電商競爭激烈，垂直電商很難抵抗阿里和京東的圍攻。
2、 社區平臺雖然有一定的用戶，但是新增客戶數和黏性以及活躍度都存在一定的不確定性。
3、 隨著寶寶年齡的長大，母嬰的需求也會存在一定的變化，因此需要不斷擴大品類和產品，後期的產品和管理是否能夠跟得上，是品牌能否持續盈利和增長的關鍵。
四、盈利模式困局：女人和小孩的錢最好掙？寶寶樹的盈利模式並不是在賺女人和小孩的錢。
從寶寶樹的招股書來看，寶寶樹的收入來源主要是廣告，電商和知識付費三大部分。廣告和電商是最主要的兩大業務。合計佔比95%以上。其中廣告又是佔比最高的業務，2018年上半年，廣告業務佔營收的比重達到73.2%。
廣告業務是增長最快的業務。最初，寶寶樹的大部分廣告客戶主要是母嬰產品相關的客戶，但已經越來越多的向非母嬰背景的家庭服務開放。例如醫藥，化妝品，皮膚護理，甚至還有汽車及金融服務。
電商業務大幅縮水。2018年上半年寶寶樹電商營收相比去年同期下滑約50%。究其原因，或許是由於蜜芽、貝貝網這類垂直母嬰電商早已佈局，而京東、阿里等電商巨頭也在賽道中。寶寶樹的電商相比京東，天貓並無顯著優勢。寶寶樹的直銷在逐步減少，平臺佔比在逐步增加中。在垂直電商與綜合電商的夾縫中生存，並非易事。
寶寶樹最大的問題：用戶增長放緩。互聯網活躍用戶數是一個重要的衡量指標。近三年一期，寶寶樹平均月活躍用戶數量分別為1.33億、1.65億、1.39億和0.89億。2017年以及2018年上半年，公司月活躍用戶數量分別同比下降15.76％和50％。伴隨著用戶增長的放緩，廣告客戶也有減少。
垂直電商屍骨累累，寶寶樹恐怕也難逃厄運。廣告是佔營收比例最大的業務，在廣告客戶數量減少，電商業務疲軟，知識付費業務佔比較小，不能挑起增長大梁的情況下，寶寶樹雖然背靠大樹，但未來恐怕仍然舉步維艱。垂直電商屍骨累累，聚美優品，噹噹網都是曾經風靡一時的垂直電商，但是如今也逐漸顯露疲態，從目前來看，寶寶樹的未來增長也不容樂觀。上市後雖未跌破發行價，但是市場的預期難言樂觀。
總之，在廣告+電商的盈利模式已經被講爛的情況下，寶寶樹的盈利模式並無任何創新之處。寶寶樹毫無疑問是“新經濟”的代表作之一，但“新經濟”已顯疲態，故事已經逐漸老套。寶寶樹恐怕很大概率會走上其他垂直電商的老路。
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