本文和大家學習用自由現金流量折現的方法進行企業估值，自由現金流折現估值方法就是預測企業未來的自由現金流量，並按照一定的貼現率進行折現，從而得出企業估值的方法。
首先看一下企業自由現金流的公式：
企業自由現金流=收入-營業成本-營業費用-管理費用-所得稅+折舊攤銷-資本支出-淨運營資本變化
從自由現金流量折現的定義和公式可以看出，自由現金流量估值的方法主要的估值變量有3個：預測期、自由現金流量、貼現率。
主要的預測過程如下圖所示：
第一步：確定預測期。
假設企業是持續經營的，預測時一般會將企業的經營期分為兩階段：高速增長期、永續增長期。根據企業的發展戰略，確定高速增長期的年限和增長率；永續增長期的增長率一般設置為3%-5%。
第二步：計算高速增長期自由現金流量
1、根據公司歷史的財務數據，結合公司的發展戰略、行業數據對比等影響因素，確定對應的收入增長率、毛利率、費用收入比率、所得稅率等。
2、根據公司預計的資本支出和現有的資本性資產，計算資本支出金額和折舊攤銷金額。
3、計算公司歷史淨經營資產和對應的淨經營資產佔收入比例
淨經營資產=經營資產-經營負債
計算經淨經營資產時注意貨幣資金的分類，一般將貨幣資金全部做為金融資產，或將企業運營所需持有的最低現金做為經營資產，其餘做為金融資產。
第三步：確定貼現率
貼現率一般用資本資產定價模型（無風險報酬率和風險溢價）計算，其中無風險報酬率取長期國債利率、風險溢價等於市場預期收益與無風險報酬率的差額再乘以貝塔值。
下面舉個栗子進行估值。
某K12教育機構財務部在對企業進行估值，根據公司歷史財務信息和公司發展戰略，得到以下資料：
1、預計未來2018年-2020年年為公司的高速發展期，收入增長率分別為70%、50%、25%，永續增長率為5%。
2、毛利率為40%、營業費用佔收入比率為10%、管理費用佔收入比例為20%、淨營運資本佔收入比例為20%。
3、企業的貼現率為10%
根據公司歷史財務信息和上述預測信息，得到企業高速發展期的財務數據如下（以下金額均為萬元）：
圖一
圖二
根據上述圖一、圖二的信息，計算企業高速發展期的自由現金流量如下：
根據高速增長期自由現金流量和永續增長期增長率，對企業進行估值的數據如下：
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