A股市場的一面旗幟，今天倒下了。
10月29日，貴州茅臺開盤跌停，逾10億拋單，導演了茅臺A股史上首次一字板跌停。
全天收盤，貴州茅臺報549.09元，股價創一年新低。跌停板封單高達7.3萬手，約人民幣40億元。
大家都說，引爆茅臺的是業績雷。
消息面上，貴州茅臺三季度業績失速，單季度營收197億元，同比增長3.81%，淨利潤為89.69億元，同比增長了2.71%。
此前根據wind的市場預期，茅臺2018年收入、利潤增速都是30%左右，而上半年是40%，也就是說，市場對茅臺在2018年下半年的收入、盈利增速預期是20%。
三季報無疑啪啪打臉，於是投資人出手毫不留情，生怕走得慢。
雖然今年的A股市場上，白馬股爆雷並不罕見，前不久就有幾個。
但是茅臺畢竟是茅臺。
在A股市場，一位投資者是否持有茅臺，幾乎可以等同於“是否擁有與巴菲特相近的投資理念”。
關於茅臺，有太多生動的投資人故事。2012年，就有兩位著名投資人就茅臺市值問題打了個賭，賭約還頗為生猛。
還是關於茅臺，在過去至少10年裡，形成了一種非常成功的“A股巴菲特投資模式”。
這種投資模式的具體操作是：買入消費、家電、醫藥行業的龍頭股，比如茅臺，比如某些家電製造商，比如某些專利藥持有企業。
滿倉，然後躺著，然後就贏了。
俗稱躺贏。
據說，這種策略長期執行下來，不用擔心調倉和賣出時點，甚至可以容忍短時大幅回撤，最後還有20%以上的複合收益率。
而這種選好公司，長期持有的投資策略，不就是巴菲特最倡導的價值投資？
的確，無論是從安全邊際（低估值、高利潤率）、寬護城河（國酒形象、獨特工藝、供應不求、行業標杆）、管理層（穩定）、還是持續性增長等各項指標上看，茅臺幾乎是A股中最符合巴菲特價值投資理念的標的。
然而現實是，巴菲特老先生又要出來打臉了。是的，巴菲特老先生從來都沒有買過茅臺，甚至沒有人聽他提及過茅臺。
巴菲特和他的伯克希爾哈撒韋公司，連中石油都買過，為何偏偏不碰茅臺？WHY？
這個問題，此前雪球上的一支專業投資人團隊“庖丁解酒”曾經有過一系列猜測，放在今天茅臺罕見跌停的時候來回看，或許更有價值。
理由1：巴菲特看不懂茅臺
說巴菲特先生看不懂茅臺，不是說他看不懂茅臺的技術指標，正如前文所說，無論是安全邊際、護城河、增長持續性，茅臺都是不錯的獵物，何況還有很多中國投資人，都在茅臺上驗證過價值投資理念並獲取了巨大回報。
或許，巴菲特看不懂的是中國白酒這個行業。
他不懂茅臺明明供不應求，為何不僅不漲價，還經常限價。
他不懂既然茅臺最大的問題是產能，為何不去想方設法提高產能。
他不懂茅臺在中國白酒行業的地位，是如何建立的，又憑什麼保持下去。
他更不懂茅臺在中國主流人群中的社交價值，為什麼會超過一瓶酒本身的商業價值。
按巴菲特所講，超過自己的能力圈的不碰。他每天喝三罐可口可樂，但他可能從來沒喝過茅臺。
理由2：巴菲特不信任茅臺管理層
巴菲特說過，我投資股票，更看重企業的管理層。巴菲特最看重的企業管理層的優秀品質有三點：一是理性（專業能力），二是坦誠（良好品德），三是拒絕慣性（學習能力）。
在巴菲特投資控股的企業中，曾經有一位身高1米5、工作至103歲的B夫人，讓他佩服得無地投地。
1983年，巴菲特收購了B夫人位於內布拉斯加的傢俱商場後，孫輩讓她離開管理崗位，憤怒的95歲B夫人再度創業，兩年間就打敗了原來她賣給巴菲特的傢俱城，逼得巴菲特再次收購，並讓她為其愉快的工作到103歲去世前。
巴菲特感慨說：我寧願和灰熊打架，也不願與B夫人競爭。
難道，茅臺的管理層還不夠優秀？不可否認，季克良、袁仁國都是貴州茅臺的靈魂人物。
然而，管理層更重要的一項隱形指標，是穩定。
也許，巴菲特看不懂的，只是A股國有企業的管理方式。
上游新聞綜合華爾街見聞、雪球、鳳凰財經
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