週二（12月25日），券商股延續殺跌態勢，整個板塊盤中一度下跌逾5%，顯著拖累大盤指數。
中長期而言，在隨著資本市場直接融資制度改革的持續深化，多層次資本市場建設將被置於更加突出的位置，券商機構服務業務類型將更加豐富，將推動龍頭券商提升槓桿與ROE水平。
投資觀點：
1、行業監管政策迎來邊際改善
中央經濟工作會議提出“資本市場在金融運行中具有牽一髮而動全身的作用”、“打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”、“推動在上交所設立科創板並試點註冊制儘快落地”等表述，預計在2019年中註冊制、衍生品等監管政策有望超此前市場過於悲觀的預期。預計2019年券商板塊監管政策將迎來邊際改善，這也將成為券商板塊最大的催化劑。
2、行業格局：集中度提升，夯實龍頭
在國內多層次資本市場體系建設大背景下，以交易為中心的機構服務業務發展模式會更為豐富，大型券商在資本金實力、風險定價能力、機構客戶佈局上競爭優勢突出，頭部效應顯著。證券行業迎來供給側改革及集中度上揚週期，這將進一步強化龍頭券商的優勢地位。
3、預計2019年各方面業務步入修復期
經紀業務：佣金率下滑趨勢趨緩，機構客戶重要性凸顯，大型券商受益於其機構客戶佈局；投行業務：隨著政策面鬆綁，預計股權融資規模提升，帶動投行收入同比改善；資管業務：仍處於壓縮通道期，主動管理轉型趨勢不變，預計帶來費率提升；信用業務：預計自有資金股票質押餘額繼續下滑，股票質押業務風險逐步緩解；自營業務：衍生品業務的發展推動龍頭券商向交易投行轉型，場外衍生品業務發展空間廣闊，且有助於提升業績穩健性。預計2019年業績同比增長4.5%，對應每股收益在3.5%-4%之間。
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