摘要：綜合來看，當前供需面沒有壓力，宏觀面不確定因素也未對市場形成直接干擾；另外，隨著鋼價的不斷走高，多數貿易商“警惕性”較強，保持著“低庫存”狀態；這樣一來，主導鋼廠更能掌握價格“話語權”，所以，只要需求沒有明顯萎縮，預計本週國內建築鋼材價格還將維持“易漲難跌”格局
[庫存看鋼市] 庫存尚未累積，價格易漲難跌
上週（10月22日—10月26日）西本——鋼材指數上漲，週五收在4900元/噸，較上期上漲40元/噸。西本新幹線現貨交易平臺監測的數據顯示，上週國內鋼價整體走高。截止10月26日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4849元/噸，周環比上漲50元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價為5022元/噸，周環比上漲44元/噸。
期貨方面，上週，黑色系期貨幾度反覆，黑色系商品主力合約焦炭、鐵礦石、焦煤、螺紋鋼均有上漲，僅熱卷環比下跌18元/噸。其中，螺紋鋼主力合約RB1901一度突破4200元關口，週五夜盤收在4188元/噸，較上週同期上漲64元/噸。
目前來看，期貨市場震盪偏強，現貨商家心態平穩，主導鋼廠力挺價格，加之下游需求表現不俗，市場很難走出單邊回落行情。展望後市，利好和利空因素交織：一方面，鋼廠沒有資金和存貨壓力，社會庫存尚未形成累積，經銷商話語權偏弱，需求端沒有明顯降溫；另一方面，環保限產存在一些變數，區域鋼價差距逐漸拉大，資源合理流動不可避免。本週鋼價走勢如何？一起看看西本新幹線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。
一、 庫存總量分析
據西本新幹線綜合庫存監測數據顯示：截至10月26日，滬市螺紋鋼庫存總量為19.59萬噸，較上期減少2.50萬噸，減幅為11.32%；連續三週下降，降幅進一步擴大，目前的庫存量為2017年12月1日以來最低水平。上週西本新幹線監測的滬市線螺周終端採購量3.87萬噸，環比下跌3.62%，為連續增長三週以後首次回落，但總量仍處於較高水平。根據西本新幹線跟蹤的歷史數據，10月份滬市線螺日均採購量較9月份繼續回升，“金九”不弱，“銀十”更強，意味著下游需求保持強勁。
上週，“進博會”因素逐漸顯現，上海市區需求減弱，倉庫出貨受到限制，部分東北和山東資源陸續抵滬，供需此消彼長，致使上海市場價格明顯低於周邊安徽、江蘇和浙江等地。不過，臨近上海區域施工正常，代理商更多傾向於廠提發貨，華東地區總體需求依然可觀。另據相關部門通知，自10月29日至11月11日，各大碼頭裝卸作業將受到限制，外地資源入港或將延期，預計後期建材到滬量不會明顯增加。
細心的讀者一定發現，筆者在上面兩個圖表中特意標明瞭兩個數據，一個是2017年的西本鋼材指數最高點，它出現在2017年12月5日，在此之前，市場價格都是單邊上揚的；一個是2017年四季度終端採購量最高點，它出現在2017年11月10日，在此之後，較長一段時間終端需求都是走弱的。二者“背離”的時間差約為25天，今年是否會重複去年的“故事”，我們不妨拭目以待。
二、總結分析
本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為987.89萬噸，較上週減少46.96萬噸，減幅為4.54%，庫存總量再次回到1000萬噸以下，較本年度最高位減少近半，庫存數量與9月21日接近。本期，全國樣本倉庫庫存整體下降，其中，華中、華東、西南、華南地區降幅較為明顯，東北、西北、華北部分市場降幅不大，顯示需求存在區域性差異。
主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為380.91萬噸，周環比下降32萬噸，減幅為7.75%；線盤總庫存量為120.56萬噸，較上期減少13.80萬噸，減幅為10.27%；熱軋卷板庫存量為246.83萬噸，周環比增加1.51萬噸，增幅為0.62%；冷軋卷板庫存量為122.62萬噸，周環比下降0.80萬噸，降幅為0.65%；中厚板庫存量為116.97萬噸，周環比下降1.87萬噸，降幅為1.57%。本週五大鋼材品種中，除了熱卷庫存連續六週上升外，其他品種庫存均為下降。據西本新幹線歷史數據，當前庫存總量較上年同期（2017年10月27日的999.50萬噸）減少萬噸，降幅為1.16%。
上週，華東市場表現搶眼：福州地區部分常用規格螺紋鋼售價突破5000元/噸，前期售價較低的山東地區大幅補漲，安徽、江蘇、江西等地鋼廠已經“控盤”，浙江市場出現規格斷檔，因受客觀條件制約，上海地區報價相對偏低。
總體來看，近期國內主要地區需求不錯，建築鋼供應量沒有明顯回升，市場庫存總體下降，經銷商庫存偏低，只能跟隨鋼廠定價出貨。短期內，這種格局不會迅速改變，預計後期庫存還會繼續下降，但地區差異客觀存在，總體庫存降幅或將收窄。
本期，影響市場走勢的行業資訊主要有：
國家統計局數據顯示，9月粗鋼日產量269.5萬噸，環比增加4%，同比增加7.5%，當月生鐵日產量221.3萬噸，同比增4.4%，環比增4%，鋼材日產量322.5萬噸，同比增9.8%，環比增3.7%。1-9月粗鋼產量6.99億噸，同比增6.1%，同期生鐵增1.2%至5.79億噸，鋼材增加7.2%至8.21億噸。
三個季度，鋼鐵和煤炭行業產能利用率分別達到了78.1%和71.4%，比去年同期分別提高了2.7和4個百分點。前8個月，這兩個行業實現的利潤分別增長了80%和17%，工信部表示，這一利潤上漲是對之前由於價格過低的一個恢復性上漲，也不能過於樂觀。
據中鋼協統計數據顯示，2018年10月上旬會員鋼企粗鋼日均產量198.74萬噸，旬環比增加0.26萬噸，增幅0.13%；全國預估日均產量252.14萬噸，旬環比升0.21萬噸，增幅0.08%；重點企業鋼材庫存為1262萬噸，旬環比增加19.5萬噸，增加19.43萬噸，增幅1.56%。
10月26日至27日，生態環境部在京召開2018年全國生態環境系統改革工作座談會。生態環境部將針對可能產生“一刀切”現象的環保領域和監管措施，出臺一個更加詳盡的堅決禁止環保“一刀切”的文件，逐一提出要求。
步入四季度，基建投資開始“踩油門”。近期國家發改委密集批覆多個高鐵和特高壓項目，涉及總投資規模超千億元，除了國家發改委之外，地方也釋放出基建提速的信號。多個城際軌道交通項目或地方發改委批覆，多省市也密集發佈交通中長期規劃。
沙鋼、永鋼相繼公佈11月份計劃量折扣情況，其中，沙鋼螺紋鋼和熱卷不打折，盤線執行8折計劃；永鋼11月上旬螺紋計劃量執行7折（上期全折），線材和盤螺執行8.5折計劃（上期全折）。江蘇、安徽部分鋼廠限產，如馬鋼、新三洲、黃海等11月份供應量減半。
綜合來看，當前供需面沒有壓力，宏觀面不確定因素也未對市場形成直接干擾；另外，隨著鋼價的不斷走高，多數貿易商“警惕性”較強，保持著“低庫存”狀態；這樣一來，主導鋼廠更能掌握價格“話語權”，所以，只要需求沒有明顯萎縮，預計本週國內建築鋼材價格還將維持“易漲難跌”格局。
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