快到年底，小組身邊不少朋友都收到了公司發的聖誕福利。
一想到這裡小組就忍不住把期待的目光投向了經常號召著要給大家加雞腿的組長，然後組長問了一句：天上會掉餡餅嗎？
如果把這個問題放到股市裡的話，還真的…會！
有去年關注維生素行業的朋友的話，對我們要說的新和成這家公司一定不陌生。如果去年入場早然後重倉拿著，下半年的行情足夠讓人知道什麼叫“天上掉餡餅”。到今年1月份中下旬的高點，臨近春節，和2017年年初相比，新和成的股價已經漲了150%，彷彿賀歲。
讓大家嘖嘖稱奇的是，新和成…其實基本沒做什麼，按部就班地生產，按部就班地銷售，按部就班地投資。然後突然十月巴斯夫一場火起，帶來了營收業績和股價雙豐收。用事實說明了什麼叫，“人在家中坐，‘錢’從天上來”。
我們今天就來說說這家“業績漲的好，全靠同行給面子”的公司。
01
新和成的基本面相當過硬，國內“維生素三劍客”之首，全球維生素A和維生素E最主要的供應商之一。17年營收超過60億，淨利潤超過15億，即使在一眾龍頭藥企面前也不顯得有多遜色。到了今年，淨利潤只用了6個月就超過了去年全年的水平。
在研發上的投入雖然不高，但一直在上升。賬上的流動資金一大把，商譽幾乎沒有，除了有息負債有點高，可以說沒什麼別的問題。考慮到這兩年新和成在擴產能、固定資產上的投入，有息負債高了點似乎也完全可以說得通。
在財務上，和國內醫藥股的老大恆瑞一樣，把研發的支出放在當期費用裡。說起來，一般敢研發支出費用化的公司還真的不會太差，畢竟敢不擔心這麼做會不會導致淨利率太低的公司，本身的盈利能力肯定不會差。
但你要說新和成在去年之前有多亮眼倒也談不上。放在古代，大概可以評價一句：守成有餘，進取不足。
02
這樣一家公司能走出一波超級大牛的行情，靠的還真的是同行給面子。
這要從維生素供應的市場格局說起。
目前全球維生素A每年的總產能在3萬噸左右，新和成一家佔了1萬噸，德國巴斯夫和荷蘭帝斯曼兩家加起來大概有15000噸的產能，是典型的寡頭壟斷格局。而維生素E市場，全球一年13.5萬噸的產能裡，新和成、巴斯夫、帝斯曼三家又佔了一半多。
往上游產業鏈看，無論是維生素A還是維生素E的生產工藝，都離不開檸檬醛這種基礎原料——而全球60%的檸檬醛產能都控制在巴斯夫手裡，其他的份額則由日本可樂麗和新和成瓜分，又是一個特別典型的寡頭壟斷市場。
往下游產業鏈看，下游是行情一向比較穩定的飼料市場，飼料裡摻雜的維生素比例都比較小，價格高一點低一點影響有限。壟斷了市場坐地分錢的幾位大哥們，日子過得不要太安穩。
對維生素行業內和行業下游的兄弟們來說，只要幾位大哥不出什麼大問題，那就歲月靜好。但大哥們要是出點事情，下面的兄弟們往往就比較容易激動。
去年，產檸檬醛的大哥巴斯夫就出了事——10月份，巴斯夫在德國的檸檬醛的工廠在維修時出現火災，結果工廠被迫暫時關閉，檸檬醛和下游的維生素產品供給頓時收緊。同為大哥的新和成倒是還好，畢竟自家也可以生產檸檬醛，對巴斯夫老大哥沒什麼依賴。但對於整個下游的兄弟們來說，好比是“共工怒觸不周山”，天塌了一極。
加上同行的大哥帝斯曼又宣佈要停產檢修，市場上維生素的供給驟然呈現斷崖式下跌的趨勢。國內維生素A的價格一路狂奔，從200元/千克漲到了1400元/千克。
03
維生素價格漲了之後，
國內維生素板塊也開始了一路上揚的路程，像是賀歲一樣漲到了春節前的年末。國內各家和維生素沾邊的企業坐在家裡沒怎麼動彈，就發現業績和股價一起噌噌噌地往上漲，天上不止掉下個林妹妹，還掉下個餡餅，而且不偏不倚正好喂在嘴裡。
對於國內其他企業來說，雖然業績上漲，但因為不能自產檸檬醛，自身的成本也漲了不少。賠本賺吆喝談不上，但大賺特賺還真的談不上。但天選之子新和成自然不同——自產檸檬醛的情況下，成本絲毫沒動，賣出去產品的價格卻翻著倍地往上走，今年一季度順便還搶了個藥企單季盈利最高的名頭，壓倒一眾醫藥龍頭。
換小組來說，真是恨不得仰天長笑三聲，還有誰！
不過說回來，這種事情還真的不是第一次發生，寡頭壟斷的格局下，大哥們但凡有點不好的動靜，下面的兄弟就可以趁勢發點財，幾乎都成了慣例。不過跟去年這波行情比起來，之前一直是小打小鬧，沒引起什麼大動靜。
總的來說，一般故事是這樣講的：大哥出點動靜，然後下面的兄弟們賺點錢，股價漲了點，再然後大哥們基本也調整好了，行情開始回調，直到下一次行情的出現。
今年回調了快三個季度，到年底的時候帝斯曼開始工廠檢修，歐洲萊茵河持續低水位導致巴斯夫產能受到影響，維生素A一個月漲了100%還多。臨近年末，老大哥們又開始日常出點動靜，新和成倒是穩得一如既往。
用小組一位朋友的話說，新和成這種公司的行業格局，就是需求每年穩定增長，供給時不時給你來一榔頭，死拿著未必給力，根據行業整體的供給節奏做做波段倒是爽爽的。至於業績會不會爆發，還是一句話：看臉。
閱讀更多 摸魚小組張江群眾 的文章
