一、指數表現：綠色天地。
今年是單邊下跌的一年，跟2011年很像，首先看看市場指數：
2011年 2018年
上證指數 -21.68% -24.59%
創業板指數-35.88% -28.65%
中小板指數-37.09% -37.75%
顯然這樣的行情下面是很難取得好成績的，但在這麼差的行情裡面依然有機會，今年上漲最好的100個個股裡面，消費醫療科技佔了60%，自己持倉的涪陵榨菜，洽洽食品，智飛生物，邁瑞醫療今年都是上漲的，只是自己除了榨菜是完整的持有了一年，其他幾個都買得晚，不管怎麼樣說明即使在最差的環境裡面依然有機會。
二、個人表現：樂極生悲。
個人：2081年-2%點多.今年從年初幾乎一直滿倉到年底，從指數對比上看，感覺還不錯，加上是第一年進行中長線投資，堅持基本面分析，但沒有正收益就是沒達到預期，從上半年收益率23%到-2%，回撤幅度高達25%，這絕對是存在問題的表現，需要進一步修正。
三、得失分析，山重水複，柳暗花明
（1）投資體系的變化
1-3月，年初的時候，建立了初步的體系，就是選擇業績增速高的公司，比如收入，淨利潤，淨資產收益率三高的公司進行投資，堅信市值和業績是掛鉤的，長期持有必然獲得不錯的收益。持有過安琪酵母，涪陵榨菜，金禾實業，萊紳通靈，金卡智能，伊之密等等。
這階段，由於涪陵榨菜停牌，主要收益來自安琪酵母，金卡智能。
剛剛開始進行基本面分析，選擇標的應該說還是不錯的，行業集中以消費品為主，這個受巴菲特，彼得林奇的影響，行業切入點不錯，選擇了消費品為主，對公司的三高一低（收入，淨利潤，淨資產收益率增速高，PE低）要求基本上也是對的。
但萊紳通靈的下跌讓我進行了反思，發現在行業集中度進一步提升的情況下，行業龍頭的優勢會更大，此外次新股的業績也的謹慎的去看，另外對於金卡智能這種受行業政策的突然爆發的業績持續性沒有做過多的研究，導致最後幾乎沒有盈利的情況進行了平倉，此外像伊之密這類機械行業，業績穩定性不夠，很容易被當期業績給誤導，需要慎重。
4-6月，這段時間是最高的時候，持有過安琪酵母，涪陵榨菜，好太太，浙江美大，老闆電器，把萊紳通靈，金禾實業換成了濟川藥業，山大華特，葵花葯業，基蛋生物。
這階段堅持消費+醫藥的思路是對的，是今年漲得最好的板塊收益最高的是涪陵榨菜和好太太，都在40%以上。
但由於過於機械的堅持低PE思路，選擇醫藥股實際上選的都是低PE的濟川藥業，山大華特，葵花葯業，對於高PE的恆瑞醫藥，智飛生物等等根本不敢碰，愛爾眼科即使買了也因為PE問題沒多久就拋了。
此外的收穫是，對於行業的認識得到提高，比如家電家居等消費品是和房地產關聯很高的，及時對好太太，浙江美大，老闆電器進行了清理。強週期性品種和弱週期性品種的認識，安琪酵母，金禾實業與涪陵榨菜的區別，即使是消費行業，一樣需要細分，不能一概而論。
7-12月，這階段是大幅回撤的過程，持有過涪陵榨菜，洽洽食品，五糧液，青島啤酒，智飛生物，邁瑞生物，飛科電器，證券ETF，東方財富，華泰證券。
選擇青島啤酒和飛科電器，洽洽食品是為了試驗困境反轉，但顯然不成功，啤酒的角度是沒問題的，因為啤酒已經好些年沒漲了，產能過剩，市場已經反饋了，而今年以來，提價，以及原材料裡面的玻璃瓶，紙箱等也不可能一直在高位，因此後續是有機會的，但對這個行業的認知還是差了很多，產業的認識不夠，只以為選龍頭就行，其實啤酒是有銷售半徑的，區域龍頭一樣有機會，因此錯過了重慶啤酒，重慶啤酒今年漲了50%。
選擇飛科電器，邏輯上也問題不大，進口替代，但時機上明顯不對，飛科增速放緩，並未有新的舉措反應一切在向好的變化，僅僅一個季度的業績並不能說明趨勢已經改變，耐心還不夠，對於這類困境反轉的公司還需要進一步的細化。
選擇洽洽食品，是在前兩個的基礎上進行了修正，又受了馮柳的一些思想影響，洽洽食品，行業龍頭，前幾年業績一直穩定低速增長，市值也是比較穩定的，變化不大，今年開始7月提價，且今年市場反應相對比較強勢（全年漲幅在20%以上），最近兩個季度的業績變化也是向好的，這個時點上買，邏輯是是對的，至於是否能達到預期，還有待後面的市場反應以及業績的兌現。
選擇證券的思路從事後看完全是正確的，邏輯也是對的，在熊市末期，那未來牛市預期加強，證券會首當其衝，在5月底左右自己就寫了一篇提醒醫藥和消費估值偏高，風險來臨的提醒文章，自己也開始減了半倉，但消費醫藥減倉後該買什麼，自己信心並不夠，因此只換了20%到證券，導致承受消費和醫藥的大幅回撤，反而證券類在下半年不但沒跌，甚至還漲了。
此外今年還有一個特點是需要反思的，儘管持有都是比較長時間的，但中國由於不自信，研究不夠，試驗心態，換股也相對比較頻繁，這一點在2019年必須減少。
四、總結
一、對於宏觀面
（1）這個是大勢的分析，今年自己沒有過多的關注，因為真正影響公司走勢的還是內在因素，業績的變化，從涪陵榨菜，洽洽食品，重慶啤酒，智飛生物今年的漲幅都可以看出，並不受外界因素影響。
只是，外因依然值得重視，這是大勢，會影響市場參與者的預期，無論是悲觀預期還是樂觀預期，反應到市場總是會呈現過度的表象，比如金融去槓桿，中美貿易戰。
但，不能過於用外因來指導投資，否則將不知所措，外因僅僅用來判斷市場情緒變化，以及悲觀或樂觀程度的指標之一，佔比不能太高，用以判斷大勢。
（2）市場表現更多的是貨幣現象，因此需要進一步重視的是市面上的貨幣流通量，研究下M1，M2，GDP增速對於判斷大勢是有一定好處的，這個今年也未曾研究，最近研究了下，收益匪淺。
總之，對於宏觀面，要重視，但不要拘泥於宏觀面，因為宏觀面的變化往往和眾人的預期不一樣，特別的樂觀預期或悲觀預期一致的時候，這也是我們常說的輕大盤，重個股，但我想稍微調整下，重宏觀（30%），更重個股（70%），今年開始會進行宏觀上的分析，主要用於判斷大勢。
二、對於行業
個人習慣，是喜歡分強週期性和弱週期性的，但這樣的分類也不見得就全面，大致沒問題就可以，重點就看幾個行業就行，消費，醫療，金融，科技為主，此外偶爾會涉及化工，有色等。
1，對於消費
（1）白酒
白酒主要特點分兩個，一個是金融屬性：能存放，特別是高端白酒還具有一定的投資屬性，這一點金融屬性也決定了與食品飲料等快消品的不一樣；一個就是消費品屬性，這個算是幾千年來中國獨特的白酒文化，比一般的國家更誇張。
對於投資來說，白酒又分三個不同的屬性，高端白酒，中端白酒，低端白酒。若三者一起演繹，那麼機會則是一樣，若三者分不同階段演繹，那麼機會會疊加，比如，2013年-2016年，貴州茅臺顯然攜龍頭地位漲幅最大，五糧液，洋河股份次之，但2017年漲幅最高的卻是水井坊，汾酒等二線酒，而2018年，一線酒，二線酒都開始回落，三線酒順鑫農業卻崛起了。這一點從馮柳的投資中可以看出，他對白酒的理解還是較深的，2017年他投資汾酒，2018年他投資順鑫農業，並不像一般的價值投資者一樣堅守一隻，當然一般人能買上白酒堅持幾年收益也是不錯的，能敢於做切換的畢竟是對這一產業理解得更緊透徹才行，否則很容易得不償失。
（2）食品飲料
食品飲料算一個大類，但實際上細分行業很多，也導致機會很多，板塊聯動性並不是特別強。
A.海天味業，中炬高新
醬油的大行業屬性，自然是讓整個行業受益，在這幾年行情裡面充當了龍頭，未來依然值得重視，只是相對高的PE得引起重視，比較海天味業的增速並沒有那麼高。
B.伊利股份
牛奶算是有點遺憾，三聚氰胺一舉使得奶粉業幾乎全軍覆沒，幾乎全部依賴進口，信用全被透支完，使得整個行業只剩下半壁江山，這幾年整個行業依然低速增長（淨利潤增長更加），從淨利率可以反映出很多問題，似乎和其他食品飲料不是一個檔次，但行業空間巨大，未來依然有機會，等待轉機。
C.涪陵榨菜
榨菜這幾年覺得是戴維斯雙擊的典範教材，產品量價齊升，利潤和估值齊升，各項財務指標趨於完美，但榨菜的行業空間依然不算大，頻繁提價是否依然不影響銷量，這個還需要觀察，最美好的幾年已經過去，未來或許依然可以，但很難說有前幾年的輝煌，繼續跟進觀察。
D.桃李麵包，恆順醋業，洽洽食品，絕味食品，香飄飄，養元飲品等
都有機會，只是最美好的階段還沒到，洽洽食品似乎看到了些希望，但依然需要時間驗證，其他的也有機會，密切關注。
E.啤酒
顯然產能過剩，價格戰讓這個行業飽經風霜，也經歷磨難，但往往眾人不關注的時候或許機會也在慢慢到來，重慶啤酒今年幾乎是消費行業裡面漲得最多的一個，估計讓很多人沒有意料到，提價和原料的降價或許是這個板塊的機會，依然關注青島啤酒和重慶啤酒。
F.地產家電家居
這個個人以為板塊最好的機會已經過去，等待下次機會吧（房價開始上漲或許是個信號），個股上需要有足夠深的理解才能把握機會。
房地產關注萬科A，新城控股等
家電關注蘇泊爾，格力電器，浙江美大，美的集團，老闆電器，小天鵝A等
家居關注，歐派家居，顧家家居，好太太等
G.其他消費
比如晨光文具，珀萊雅，佩蒂股份，中國國旅等等
2.對於醫療
由於個人對行業的理解深度有限，主要選擇行業龍頭進行投資，等待下一輪機會。
關注邁瑞醫療，藥明康德，恆瑞醫藥，智飛生物，華大基因，健帆生物等等。
3.對於金融
個人認為就目前階段而言，證券的機會遠大於銀行和保險，只是證券屬於週期性太強的品種，熊市末期慢慢買是個不錯的選擇。
4.對於科技
科技是隨著科技革命的到來才有大機會，比如2000年左右的互聯網時代，2012年左右的移動互聯網時代，典型的標誌就是電腦和智能手機的普遍應用。這給產業鏈以及相關產業帶來了重大機會。
除了這種大機會，小機會就屬於個別行業，比如5G，比如新能源汽車產業鏈，芯片，光伏行業，這幾個行業目前反覆炒作，概念多於內容，對於價投者選擇難度自然加大。
好的終端互聯網公司又幾乎在國外，比如BATJ等等，首選是互聯網+消費屬性的公司，次選是產業鏈的的B端公司。
5.對於化工，有色等週期類品種，這個目前自己研究不深，關注下萬華化學，海大集團，溫氏股份等等，這類公司的機會往往難以捕捉，暫時不做重點關注。
三、對於板塊
1.板塊強弱度
這個和幾大指數一對比，能看出強弱，比如去年白馬股是遠強於各大指數的，今年的消費醫藥上半年是遠強於各大指數的，在強勢領域選擇業績好的龍頭企業是大概率盈利的。
2.板塊聯動性
一個是地產和家電家居聯動性，醫療器械與醫藥的聯動性，白酒與食品飲料的聯動性
另一個是板塊與個股的聯動性，比如強勢板塊崛起，板塊類的業績差的公司一樣會跟漲，但這個時候往往是機會的末期，強勢板塊回調時，業績好的龍頭企業一樣會回撤。在板塊未全面啟動時，業績好的公司一樣會受到一定的壓制。
3.板塊的切換
任何板塊不可能一直強勢，因為業績的高增長是不可能持續的，往往容易過度樂觀，比如強勢了幾年的白酒等，如果在一個板塊過度演繹以後尋找一個新的板塊這是一個難點，比如今年上半年消費醫療的過度演繹後，下半年證券和啤酒，豬肉這種冷門板塊反而相對強勢。
四、對於個股
個股的選擇嚴格遵循幾點：
1.行業龍頭：大行業老大老二，小行業老大，個別行業的區域龍頭（比如水泥和啤酒，有銷售半徑存在）。
2.產品相對簡單易懂，商業模式簡單
3.財務指標向好
一是業績高增長類
這一類選擇收入增長，淨利潤增長，淨資產收益率等等，重點在絕對值的高增長；
一是業績反轉類
這一類注重變化的數值（比如收入增長，淨利潤增長），對某些指標絕對值放低要求（比如淨資產收益率，PE）。具體指標可參見之前的文章。
4.估值
估值選擇低的，但得根據行業性質不同加以區分，不能以絕對值來區分。
五：展望2019
最壞的時候已經過去，自然是慢慢向好，但2019年依然不能全面樂觀，至少牛市還早，個人認為，2019年的大環境應該比2018年更差，但資本市場一定比2018年更好，至少指數上看會比較穩定，上下幅度都不會太大，可以參考2012年。
對於個人而言，2018年是試驗的一年，反思的一年，2019年是驗證的一年，內心充滿希望，目標依然是30%收益率，從哪裡跌倒，就從哪裡爬起。
輕大盤，重板塊及個人機會，依然是主旋律，祝願每一個投資者在2019年都能取得好成績。
山重水複疑無路，柳暗花明又一村，長風破浪會有時，直掛雲帆濟滄海！（作者：雙輝）
閱讀更多 跟我讀研報 的文章
