今年冬天來得比往年更晚了一些，卻更冷了一些。
保暖內衣成為過冬不可缺少的神器。
說到保暖內衣，南極人的那句廣告詞“南極人不怕冷”，恐怕影響著很多人的選擇。
但可能沒有多少人知道：南極人公司幾乎沒有自己的工廠，這些南極人保暖內衣也幾乎都不是南極人自己生產的。
因為，南極人“不負責生產，只負責賣牌（吊牌）”。
一、一家賺錢的公司
“南極人”品牌的擁有者是上市公司南極電商。
我們大多數人可能會認為，它只生產保暖內衣。其實，南極電商還生產家紡、服飾、箱包、戶外、居家日用、個人護理等許多品類。
擁有南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪、PONY等一系列品牌。
有專業財經媒體評價南極電商，是“一家神奇的公司”。
因為南極電商總市值只有180多億元，和茅臺7300多億，以及阿里、騰訊萬億市值比起來，連零頭都算不上。
但是，南極電商的銷售淨利潤率超過茅臺，淨利潤增長勢頭比阿里、騰訊還猛。
而下面這個數字才更能展現南極電商的賺錢能力。
南極電商2017年年報顯示，公司有141個研發人員，佔比35.34%，也就是說公司總員工數不超過400人（141/0.3534）。
當年南極電商營業收入近9.86億元，淨利潤高達5.34億元，銷售毛利率超過70%。
稍微一計算可以得知，南極電商一個員工貢獻淨利潤超過130萬元。這個數字恐怕讓不少碼農都感到汗顏。
而今年前三季度，南極電商營業收入已經超過20億元，同比增長超過400%，淨利潤同比增長85%。
如果，僅僅從賺錢的角度來衡量：南極電商無疑是一家好公司。
二、一家沒有生產人員的公司
南極電商憑什麼這麼賺錢？
我們找一家類似的公司能很容易看出其中的差別。
紅豆股份主要經營的是服裝，相比較它在2017年有員工3579人。
固定資產來看，紅豆股份有4.05億，南極電商僅僅不到382萬元。
輕資產，是南極電商一個顯著特徵。
在公司官網，南極電商是這樣介紹自己的主營業務的：
公司的主營業務是品牌綜合服務、經銷商品牌授權服務、移動互聯網營銷業務及其他業務。品牌綜合服務及經銷商品牌授權服務即公司向授權供應商、經銷商提供品牌授權及綜合服務，分別收取品牌綜合服務費、經銷商品牌授權費；移動互聯網營銷業務即基於移動互聯網端的廣告營銷業務，作為移動端流量媒體供應方的代理，為客戶在供應方平臺推廣產品、投放廣告。
很多專業名詞，很難懂。
根據年報披露，南極電商所有員工中沒有1個人從事生產工作。
原來，從2008年開始，原來的南極人就逐步砍掉了生產線，賣掉了經營10多年的工廠，只保留“南極人”這個商標。
賣掉工廠後，公司全面轉型，成為電商平臺，簽約、授權供應商生產“南極人”品牌產品；和經銷商合作，授權銷售“南極人”的產品。
2015年公司把名字從“南極人”改為“南極電商”，正是這一戰略的最好體現。
而根據南方週末的報道：
南極人把吊牌生意做到了極致，開創了全品類授權的先河。無論是紙尿褲、甩脂機，還是玻璃杯、汽車坐墊，南極人都有正品吊牌出售。如果願意開闢新類目，吊牌價格還能再優惠。
僅僅依靠“南極人”商標品牌服務費，2017年南極電商創造了5.3114億利潤。
南極人還成立了“一站美”、“匠人之心”、“小袋”等子公司為供應商、經銷商提供專業增值服務。
比如，“一站美”就給經銷商提供網店店鋪整體形象設計。
南極電商歸納其業務模式
而對於普通消費者而言，最直接的影響是，購買的“南極人”商品其實幾乎都不是出自於南極人的工廠。
三、這是一家好公司嗎？
在國內同行業，恆源祥早在1991年就開始探索這種模式，而今包括南極人、恆源祥、北極絨、俞兆林在內的上海4大保暖內衣品牌，都砍掉了生產線，做起了“賣吊牌”的生意。
而在國外，品牌授權經營更為悠久。其中，最為有名的莫過於迪士尼。2017年，迪士尼授權商品零售額高達530億美元（差不多相當於2.5個格力），位居全球授權商Top 150榜單第1。
在這個榜單上的還有CBS、華納兄弟、樂高等。
迪士尼的品牌授權有嚴格的質量控制要求。比如，驗廠流程包括過去12個月的考勤記錄、工資表、勞動合同、消防演習記錄等等。
迪士尼的授權商，要繳納高達幾十萬美元的授權保證金，還有其他要求，比如，生產、銷售等領域要求5年以上經驗。
License Global公佈的全球最大150家授權商榜
但南極人卻不是這樣。
南方週末記者採訪的一個經銷商說，“基本上不存在品控環節。”
即便要求授權工廠提供質檢合格證，而這些質檢合格證其實在淘寶上，只要花費100塊就能買到。
報道中還提到：
寧好家紡是疊石橋一家著名的網銷廠家，一位銷售員至今還記得，2017年雙十一期間，南極人某家專賣店的經銷商一口氣下了幾千套的四件套訂單，都由他們貼牌代發，“通宵才打包好，每一個四件套中放一個吊牌，吊牌和包裝袋都是經銷商直接拿過來的”。
疊石橋多位商家都表示接到過這幾家經銷商的訂單，採購量大的經銷商會自己僱人貼牌，而採購量小的都是由商家代為貼牌代發。
有工廠老闆看著標價49塊9的南極人保暖內衣，覺得不可思議。因為，“運費、衣服車工、包裝材料、工人費用，正常面料不可能做到這個價格，批發市場都做不到這個價格”。
輕資產運營，難免會在其他方面做出取捨。
只要動手一搜就能發現，南極人品牌出現在很多產品質量檢驗不合格的“黑榜”上。
20多年前，保暖內衣在國內興起。
不到10年，全國冒出500多家保暖內衣企業，行業陷入惡性混戰。
南極人選擇擁抱電商，這是需要很大勇氣的。很幸運，它分享到了互聯網發展的巨大紅利，成為了一家更加賺錢的公司。
但，今天的南極人還是十幾年前的南極人嗎？
今天的南極人到底是不是一家好公司？
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