摩根大通中國首席經濟學家朱海斌近日接受中國證券報記者專訪時表示，2019年全球經濟增速料略有回落，但這不代表2019年全球經濟會出現大問題。在這種環境下，中國經濟需要“穩”字當頭。預計2019年中國社會融資規模增速將企穩回升。
美國經濟增速將放緩
中國證券報：如何看待2019年全球經濟形勢？主要面臨哪些不確定性？
朱海斌：從全球經濟來看，2019年經濟增速料略有回落，主要原因是中美兩大經濟引擎都面臨經濟下行壓力。美國經濟2018年二三季度進入高點，但四季度出現疲態。預計2019年美國經濟會逐步下行，全年GDP增速大概在2.4%，比2018年大概低0.5個百分點；預計中國GDP增速是6.2%。2019年全球經濟增速會比2018年低。
當然，這並不代表2019年全球經濟會出現大問題。從全球經濟增速來看，2017年-2019年，3年增速連續維持於潛在經濟增長率之上。
2019年美國經濟增速雖然放緩，但相較於我們測算的美國潛在增長率1.4%-1.5%，2.4%其實是一個相當不錯的增速。預計2020年美國經濟增速會進一步放緩，但離衰退還有一段距離。如果2019年失業率進一步下行、通脹有所回升，2019年美聯儲加息還是會維持正常節奏，可能會加息4次。如果美國經濟衰退來得更早，那麼美聯儲這一輪加息可能會提前終止，並在兩次左右結束。目前還存在很大不確定性。
中國經濟“穩”字當頭
中國證券報：為應對外部環境變化，中國宏觀政策會如何調整？
朱海斌：中國經濟需要“穩”字當頭。2018年中央經濟工作會議再次提到“六穩”，預計宏觀政策會進一步加碼。財政會更加積極，尤其是需要從減稅和穩基建兩方面入手，貨幣政策也可能會適時地轉向寬鬆。
實際上，從2018年二三季度開始，尤其是5月份以後，中國就進入了較為寬鬆的貨幣環境。
中國證券報：2019年的人民幣匯率趨勢將如何？怎麼理解人民幣匯率要有“底線思維”？
朱海斌：人民幣匯率2019年可能會兩方面承壓：一是中國經濟的下行壓力。在經濟下行週期，貨幣政策需要考慮內外均衡，對內的利率政策需要進一步寬鬆，對外需要穩定甚至升值。
二是中美之間的利率水平。目前中國監管部門通過多個工具促使金融市場利率下行，但美國金融市場利率卻在上行。10年期國債利率利差2019年可能會進一步收窄，甚至出現倒掛。再考慮到經常項目近幾年來的持續收窄，都會對人民幣匯率造成一定壓力。
人民幣匯率機制的市場化大方向是不變的，央行會盡量淡化日常對匯率市場的干預，允許人民幣匯率雙向波動，且波幅會進一步加大。“底線思維”在於避免形成一個大幅貶值的預期，央行將強化對預期的管理。
社會融資將底部回穩
中國證券報：如何看待2019年的社會融資增速？
朱海斌：預計社會融資2019年將底部回穩，增速上行1-2個百分點。從社融的三部分看，影子信貸部分增速可能由負轉正，銀行信貸增速基本維持在13%-14%左右；債券發行2019年有望再進一步上升。影子銀行從野蠻生長到納入正規監管體系，是一個尋找平衡的過程。2017年開始，影子銀行體系規模都在往下走，目前來看各項監管規則已經基本到位。
流動性環境持續改善，但信貸資金要真正進入實體民企領域，核心是需要加快打破國企和地方政府平臺的剛性兌付。從商業銀行角度來看，其風險偏好導致將更多信貸資源給予國企和地方融資平臺。因此，打破這種剛性兌付，對於提振民企、市場信心都至關重要。
中國證券報：2019年資本市場的改革重點會有哪些？
朱海斌：發展資本市場是對當前以銀行體系為主的間接融資體系的有效補充。與間接融資相比，以資本市場為主體的直接融資體系在資金使用方和資金提供方之間建立直接的聯繫，因而效率會更高。但是，資本市場有效性的前提和基礎是市場參與者的成熟度、信息的完善程度和基於風險的定價能力，而這些有望是下一步資本市場改革的核心。
本文源自中國證券報
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