前不久，德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司（簡稱“兔寶寶”）宣佈，公司旗下產業基金擬參與法獅龍家居建材股份有限公司(簡稱“法獅龍”)最新一期股票的發行，以2538.8萬元認購法獅龍新增註冊資本228.63萬元，取得全面稀釋基礎上的2.36%的股權。
兔寶寶的上述收購動作並非個案。剛剛過去的2018年，家居行業頻繁出現“收購潮”。顧家家居股份有限公司（簡稱“顧家家居”）、曲美家居集團股份有限公司（簡稱“曲美家居”）、美克國際家居用品股份有限公司（簡稱“美克家居”）等頭部家居企業均有不少收購動作。
中國智能家居產業聯盟秘書長周軍向中國建設報記者分析表示，野蠻生長過後，家居行業紅利到頂，如今已進入大調整、大整合的關鍵時期。繼上市家居企業頻繁掀起收購潮之後，未來家居企業分化現象將更加明顯，洗牌速度將更快。
頭部企業收購動作不斷
梳理過去一年大型家居企業的海內外收購案例，不得不提動作尤為頻繁的顧家家居。早在2018年2月28日，顧家家居就曾發佈公告稱，公司全資子公司與LoCom GmbH&Co.KG簽署股權轉讓協議，以4156.5萬歐元的估值購買其持有的Rolf Benz AG & Co.KG 99.92%的股權以及RB Management AG 100%股權。接著在2018年3月22日，顧家家居又與Natuzzi S.p.A（意大利規模最大的傢俱上市公司）、納圖茲貿易（上海）有限公司簽署協議，以6500萬歐元（約合5億元人民幣）收購納圖茲貿易（上海）有限公司51%的股權。
除上述海外收購動作以外，2018年10月15日，顧家家居與喜臨門簽訂意向書，擬以不低於13.8億元收購華易投資持有的喜臨門不低於23%股權。2018年11月13日，顧家家居公告稱，擬通過股權轉讓和增資形式，以4.24億元獲得泉州璽堡家居科技有限公司51%股權。
除了顧家家居，美克家居、曲美家居等頭部企業也有不少收購動作。2018年1月初，美克家居以492萬美元購買高端傢俱和裝飾品製造公司M.U.S.T. Holdings Limited 60%股權。2018年5月，曲美家居稱擬聯合華泰紫金向挪威上市公司Ekornes ASA全體股東發起全現金要約收購，假設全部股東接受要約，交易價格約合人民幣40.63億元。
就收購海外企業一事，曲美家居董事會秘書孫瀟陽向中國建設報記者表示，主要有3方面的考慮：在品牌上，收購國外知名品牌一定程度上可以增加公司主品牌的美譽度；在渠道上，國外知名企業有成熟的海外銷售渠道，收購可以幫企業迅速開拓海外市場；在生產力上，國外知名企業具有現代化的生產能力，收購後可以學習其先進技術，節約生產成本。同時，這些國外企業往往擁有全球佈局的生產、採購基地，收購後供應鏈可迅速實現全球化。
需注意頻繁收購帶來的風險
隨著精裝修房佔比提升、二手房比例增加，家居企業面臨更為激烈的競爭，行業“馬太效應”凸顯。在此背景下，業內專家表示，合理的收購在一定程度上能提高企業整體運行效率和企業的規模效應，進而促進企業利潤的增長。但相反，如果為了擴張而擴張，過於頻繁的收購、資金投入過多會給企業帶來一定現金流風險，同時給企業穩健發展帶來隱患。
以曲美家居為例，2018年9月，曲美家居用40.6億元完成了對Ekornes ASA的100%股權收購。而收購當時，曲美家居市值僅為34.8億元，為了達成收購，曲美家居付出了巨大代價。公告顯示，為籌集收購資金，實際控制人趙瑞海、趙瑞賓及股東趙瑞傑已經質押了其名下所有的公司股份。其次，曲美家居已經取得銀行出具的貸款承諾函，承諾提供不超過等值18億元人民幣的歐元貸款額度用於本次交易。最後，剩餘的資金缺口也會用自有資金支付。
上述收購完成後，曲美家居的總資產從21.04億元增加到69.32億元，增加229.52%，但淨資產僅增加了6000萬元。而收購對象Ekornes ASA上半年業績表現中規中矩，營業收入13.54億元，同比增長3.8%，淨利潤1.67億元，同比增長93.43%。但從曲美家居剛剛交出的2018年三季度財報來看，其營收同比增長17.97%，淨利潤和扣非淨利潤分別同比大減45.40%、47.27%，負債率高達71.98%。
同樣地，顧家家居頻繁收購後帶來的風險性也不低。接連不斷地收購使得顧家家居的股價起起伏伏，從2018年10月16日其股價的最低點39元，上升至2018年11月15日收盤價為51.9元，漲幅達33%。但是，從2018年6月1日其股價最高點77.15元來看，僅五個多月，顧家家居的市場已縮水100多億元，同時其營收增速也在逐漸放緩，大量的收購也給它的現金流帶來了壓力。
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