不想當將軍的士兵不是好士兵，會計人不只要學會基本的做賬報銷工作，還要學習看懂財務表，幫助公司分析市場，做個全能型的高級財務人。
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什麼是淨資產收益率？
淨資產收益率（ROE）也叫淨值報酬率或權益報酬率，其實質意義是衡量股東的投入產出比，淨資產收益率越高，代表盈利能力越高。
計算公式：淨資產收益率=淨利潤 /淨資產。
假定某公司年度稅後利潤為3億元，公司淨資產為30億元，則淨資產收益率ROE=3/30*100%=10%。從這裡中我們可以看到，股東投入相同的資本，創造的利潤更多的話，則淨資產收益率越高。誰都希望投入少，產出大。
淨資產收益率這麼重要，多少為好?
一般來說，淨資產收益率小於10%，為較低水平，介於10%——20%之間，為中規中矩。大於20%，為較高水平。
「案例」
►格力電器：
從格力電器的財務報表可以看到，格力電器的淨資產收益率常年保持在30%的高水平，這也就可以理解格力電器的股價為什麼可以一直不斷創新高。因為他確實能持續為股東創造較高的價值。
►信維通信：
從財務報表中可以看到，信維通信的淨資產收益率從2013年開始不斷走高，這代表的是為股東賺錢的能力在不斷增強，反應在股價上就是股價一直不斷上漲，就算2015年至今經歷了幾波股災也奈他不何。
►金螳螂：
從金螳螂的財務報表中我們可以看到，從2011年開始，金螳螂的淨資產收益率是一直在下降的，說明他為股東創造價值的能力一直在減弱。在股價上的反應就是一直不溫不火，只不過在2014——2015年牛市的時候跟隨市場漲了一波。目前雖然低估值，但也漲不起來，因為股東創造價值的能力在不斷減弱，這樣的公司較難受資金的青睞。
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你必須要懂的財務報表——負債表
一個真正的投資高手看一眼報表就能知道這個公司的大部分信息，哪怕連這個公司是做什麼的都不知道，也能通過財務看出公司的商業模式和業務競爭力。最典型的代表就是巴菲特，有些公司他只看一下財報就敢大筆投資，很多他投資的公司幾十年了他都沒去過公看一下，更談不上什麼調研，考察。
現在所謂的基金經理天天坐個飛機全國到處飛，參加各種論壇，調研會，股東會，外表看起來非常高大上，實際上業績慘不忍睹，他們在外面吃喝玩樂花的都是投資人的錢。在股東會上，在論壇講座上，面對那麼多媒體，那些大咖和高層領導有幾個會講真話！你能調研出什麼貨真價實的信息？
財務數據是可以實實在在反應公司經營能力，對上下游掌控能力等，必須要懂。一個公司的財務報表，主要分為負債表、利潤表和現金流量表。
先講講負債表。負債表裡面的科目太多，這裡主要講一些常用的。
1．"貨幣資金"項目，反映企業庫存現金、銀行結算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款和在途資金等貨幣資金的合計數。
2．"短期投資"項目，反映企業購入的各種能隨時變現，持有時間不超過1年的有價證券以及不超過1年的其他投資。
3．"應收票據"項目，反映企業收到的未到期收款也未向銀行貼現的應收票據，包括商業承兌匯票和銀行承兌匯票。
4．"應收帳款"項目，反映企業因銷售產品和提供勞務等而應向購買單位收取的各種款項。
5．"壞帳準備"項目，反映企業提取尚未轉銷的壞帳準備。
6．"預付帳款"項目，反映企業預付給供應單位的款項。
7．"存貨"項目，反映企業期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的實際成本，包括原材料、包裝物、低值易耗品、自制半成品、產成品、分期收款發出商品等。
8．"無形資產"項目，反映企業各項無形資產的原價扣除攤銷後的淨額。
9．"短期借款"項目，反映企業借入尚未歸還的一年期以下的借款。
10．"應付帳款"項目，反映企業購買原材料或接受勞務等供應而應付給供應單位的款項。
11．"預收收款"項目，反映企業預收購買單位的貨款。
12．"長期借款"項目，反映企業借入尚未歸還的一年期以上的借款本息。
13．"長期應付款"項目，反映企業期末除長期借款和應付債券以外的其他各種長期應付款。如在採用補償貿易方式下引進國外設備，尚未歸還外商的設備價款；在融資租賃方式下，企業應付未付的融資租入固定資產的租賃費以及住房週轉金等。
14．"實收資本"項目，反映企業實際收到的資本總額。
15．"資本公積"項目和"盈餘公積"項目，分別反映企業資本公積和盈餘公積的期末餘額。
16．"未分配利潤"項目，反映企業尚未分配的利潤。
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你必須要懂得財務報表——利潤表
前面講了財務報表中的負債表，再講講利潤表。上次講的比較簡單，好吧，這次講詳細一點。
什麼是利潤表？利潤表是反映企業一定期間內生產經營成果及其分配的財務報表。
這是貴州茅臺的利潤表：
利潤表裡面科目很多，講一些重點常用的。
1、營業收入：
利潤表的第一行就是公司收入，可見其重要性。公司以營業收入為基礎，減去營業成本、各項稅費等科目後得到淨利潤。
分析公司的收入首先要清楚收入的驅動因素。一般來說，產品銷售的數量、價格與結構這三種因素決定了收入，而公司自身的競爭優勢與外部環境共同在中長期裡決定了上述三種因素的變動。
茅臺在過去十幾年間能夠保持收入年均20%~30%的增長速度，一方面靠每年百分之十幾的產量增長，另一方面靠每年百分之十幾的價格漲幅，茅臺自身的競爭優勢使得過去能夠連年漲價，這是普通白酒品牌做不到的。
格力電器，空調價格與十幾年前幾乎沒什麼上漲，因此格力的營業收入增長就更多地依靠賣出更多的空調，所以渠道對格力相當重要，海外市場的開拓也能夠賣出更多數量的空調，此外格力還可以從產品結構上謀求增長，例如中央空調、太陽能空調的銷售。
收入分析還有一個更為直觀的切入點就是收入增長的速度與波動。增長速度越快的公司一般競爭力更強，收入的增速快過同業，市場份額將越來越高。收入的波動性越大，收入的質量越差，說明競爭力不夠穩定。
分析波動性時，將公司的銷售收入與行業景氣度或者宏觀經濟週期的波動結合在一起考察，可以判斷公司的行業地位和抵禦宏觀經濟週期波動的能力。茅臺在過去十幾年間收入增速較快，而且波動相對較少，別的酒廠雖然某一時間的增速會快過茅臺，但是在近幾年中的白酒蕭條期中，下跌的幅度也遠超茅臺。
收入的分析中還需要關注公司大客戶對收入的貢獻程度，在財報中一般會披露前五名顧客信息，如果公司絕大部分的收入由前幾名客戶貢獻，一定要小心，因為這些客戶關係一旦破裂，公司的收入就會大幅下降。
2、營業成本與毛利：
營業成本是指已銷售產品或者服務的生產成本，是生產過程中直接發生的成本，不包含生產之外銷售費用、管理費用、財務費用等。單位產品成本低的公司往往具備低成本競爭優勢，能夠在行業低谷中存活下來。
茅臺的營業成本，茅臺酒的原料就是赤水河的水和高粱，外加人工和固定資產折舊，水幾乎為免費，而高梁價格就算上漲幾倍也增加不了每瓶酒多少成本。
毛利，是指營業收入減去營業成本後的差額。
3、銷售費用：
銷售費用是為了銷售商品或服務所產生的費用，例如廣告費、促銷費、銷售人員工資福利、銷售機構的固定資產折舊等。銷售費用多與少說明不了問題。有的行業不需要營銷或者僅需要很少的營銷，例如一些壟斷行業或者客戶不是社會大眾的行業。而有的行業必須營銷，你花的營銷費用少，或者不懂花都不行，例如競爭激烈的日化行業，關鍵就在於銷售的效率如何。
例如茅臺2014年的銷售費用為16億，支撐起了300多億的銷售收入以及162億的淨利潤。洋河股份同樣花了16億的銷售費用，但是收入為146億，淨利潤為45億。五糧液銷售費用為43億，收入為210億，淨利潤為60億。
此外，通過考察公司營業利潤/銷售費用比例判斷公司的銷售效率，看公司每花出的一塊錢銷售費帶來的營業利潤是否不斷增加。除了財務判斷外，可以從營銷的角度看銷售效率，公司做的廣告或者營銷活動，是否花費不高，卻又令人印象深刻。
值得注意的是在消費品行業，銷售費用事實上是一種不斷增長的固定成本，幾乎不可能被壓縮，要特別小心那些衰落的品牌，銷售費用無法降低，但仍然無法挽回消費者，收入會不斷下降，直接導致了公司的虧損，消費品品牌一旦衰敗，公司股價跌起來比周期性公司還要可怕。
4、管理費用：
企業管理和組織生產經營活動所發生的各項費用，包括工資福利、工會經費、行政開支、業務招待費等等諸多內容。值得注意的是研發費用進行資本化處理就計入無形資產，當成期間費用的話就會計入管理費。公司最好不需要研發，所生產的產品或服務永不過時，當然在講究技術創新的行業，研發不可或缺，也無法直接說研發費用是高好還是低好，仍然需要結合研發所得出的成果價值，從研發效率的角度分析。
5、財務費用：
財務費用指企業在生產經營過程中為籌集資金而發生的籌資費用，包括利息支出、匯兌損失、相關手續費等。茅臺和格力電器財務費用為負數因為它們的貨幣資金佔比高，所產生的利息收入遠大於利息支出。
當公司具備一定的行業地位和規模優勢後，營業成本和三項費用的增長會慢於收入的增長，淨利潤增長速度大於營業收入增長速度，淨利率提升的良性狀況。
6、可持續的利潤：
利潤分析的要點是究竟公司獲得的利潤是否由主營業務產生，是否具備可持續性而非是偶發的。營業收入減去營業成本、三費和資產減值損失後，再加上公允價值變動收益、投資收益等科目就得到了營業利潤。
公允價值變動收益，是交易性金融資產和公允價值計量的投資性房地產的本期變動，簡單來說就是上市公司炒股、炒樓還沒賣，但是又有浮盈的賬面盈利，這種盈利顯然是不穩定的，炒股、炒樓有漲就有跌，上市公司也不是專業的金融機構。
投資收益，分為兩種情況，如果是收到被投資企業分得現金股息或者分享被投資企業的利潤，這種投資收益是有持續性的。但如果是賣掉長期股權投資，或者各類金融資產所得到的投資收益則不具備持續性。
營業利潤加上營業外收入減去營業外支出後就得到利潤總額。營業外收入是指企業確認與企業生產經營活動沒有直接關係的各種收入，包括固定資產處置利得和無形資產出售利得，非貨幣性資產交換利得，債務重組利得，企業合併損益，企業合併損益、政府補貼等科目，營業外收入從邏輯上是不具備可持續性，但的確存在例如政府持續補助上市公司的情況，至於未來能否繼續下去，就看投資人判斷。利潤總額扣除所得稅後就得到公司的淨利潤。有些上市公司是有所得稅優惠的，這些優惠一般也有一定的期限。稅收對於投資者並不完全是壞事，稅交得越多，財務造假風險反倒越小。
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你必須要懂的財務報表——財務綜合分析
最後講講的財務分析是“綜合分析”。綜合分析是指將所有財務報表結合起來計算相關比率，通過縱向比較和橫向比較，分析企業的償債能力、盈利能力和營運能力。
1、分析償債能力常用的比率指標的含義及計算公式
企業的償債能力指標除了資產負債率和產權比率外，還有利息保障倍數、流動比率、速動比率、流動資產對總負債的比率、現金淨流量與到期債務比、現金淨流量與流動負債比、現金淨流量與債務總額比。
相關指標的計算公式如下：
資產負債率=負債總額÷資產總額×100%
產權比例=負債總額÷所有者權益總額×100%
注意兩個公式的分子都是負債總額，
流動比例=流動資產÷流動負債
速動比例=(流動資產-存貨)÷流動負債
現金比例=(貨幣資金+短期投資+應收票據)÷流動負債
需要注意的是，在這幾個公式中負債是分母，確切說流動負債是分母。
利息保障倍數=(利息總額+利潤總額)÷利息費用
利息保障倍數反映稅息前利潤對利息總額的保障程度，流動比率和速動比率可以反映出企業的短期償債能力，該指標的合理數值應行業不同而有一定的差異，建議企業選擇行業的平均水平作為比較依據。由於負債最終還需現金償還，因此現金淨流量與到期債務比、現金淨流量與流動負債比、現金淨流量與債務總額比最直接的反映出企業的償債能力和舉借新債的能力。
現金淨流量與到期債務比=經營現金淨流量÷本期到期的債務
本期到期的債務是指本期到期的長期債務和應付票據。
現金淨流量與流動負債比=經營現金淨流量÷流動負債
現金淨流量與債務總額比=經營現金淨流量÷債務總額
2、分析盈利能力常用的比率指標的含義及計算公式
從經營指標角度看，盈利能力的高低反映在銷售毛利率和銷售利潤率上;從投資與報酬相結合的角度看，盈利能力的衡量指標有總資產報酬率、權益淨利率、資本金利潤率、每股淨收益;從現金流量的角度看，盈利能力的衡量指標有每股經營現金淨流量、淨資產現金回收率、總資產現金回收率。
相關指標的計算公式如下：
(1)總資產報酬率=息稅前利潤÷平均總資產×100%
其中息稅前利潤=利潤總額+利息支出
平均總資產=(期初資產總額+期末資產總額)÷2
(2)銷售成本率=主營業務成本÷主營業務收入×100%
(3)銷售費用率=期間費用÷主營業務收入×100%
這裡說的期間費用不僅包括營業費用、財務費用和管理費用還包括主營業務稅金及附加。
(4)銷售淨利率=淨利潤÷主營業務收入×100%
(5)淨資產收益率(也叫權益淨利率)=淨利潤÷平均淨資產×100%
平均淨資產=(期初所有者權益總額+期末所有者權益總額)÷2
將權益淨利率分解後該公式變為
權益淨利率=銷售淨利率×總資產週轉率×權益乘數
權益乘數=1÷(1-資產負債率)
(6)資本金利潤率=利潤總額÷實收資本總金額×100%
會計期間內若資本金髮生變動，則公式中的資本金用平均數。
資本金平均餘額=(期初實收資本餘額+期末實收資本餘額)÷2
資本金利潤率反映投資者投入企業資本金的獲利能力，該比率越高說明資本的利用效果越高，企業資本金的盈利能力越強;反之該比率越低則說明資本的利用效果不佳，企業資本金的盈利能力越弱。
(7)淨資產現金回收率=經營現金淨流入÷淨資產×100%，這裡的淨資產使用平均數。
(8)總資產現金回收率=經營現金淨流入÷總資產×100%，這裡的總資產也使用平均數。
3、分析營運能力常用的比率指標的含義及計算公式
營運能力指標包括應收賬款週轉率、存貨週轉率、淨營運資金週轉率、流動資產週轉率、總資產週轉率。
相關指標的計算公式如下：
營業週期=存貨週轉天數+應收賬款週轉天數
應收賬款週轉天數=360天÷應收賬款週轉率
應收賬款週轉率=主營業務收入÷平均應收賬款
而平均應收賬款=(期初應收賬款總額+期末應收賬款總額)÷2
存貨週轉天數=360天÷存貨週轉率
存貨週轉率=主營業務成本÷平均存貨
而平均存貨=(期初存貨總額+期末存貨總額)÷2
營運資金週轉天數=360天÷營運資金週轉率
應收賬款週轉率=主營業務收入÷平均營運資金
平均營運資金=【(期末流動資產總額-期末流動負債總額)+(期初流動資產總額-期初流動負債總額)】÷2
淨營運資金週轉率是銷售收入與淨營運資金平均佔用額的比率，淨營運資金是流動資產與流動負債的差額，它是流動資產中由長期資金來源供應的部分，是企業在業務經營中不斷週轉使用的資金該資金越充裕，對短期債務的及時償付越有保證，但獲利能力肯定會降低。
週轉次數越快，其運營越有效。在毛利大於0的情況下，應收賬款週轉率和存貨週轉率越快，獲利越多;在毛利小於0的情況下，應收賬款週轉率和存貨週轉率越快，虧損越多。流動資產週轉速度越快，會相應的節約流動資金，相當於相對擴大資產投入，增強企業的盈利能力。總資產週轉率越快，反映企業銷售能力越強，企業可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的週轉，帶來利潤絕對額的增加。
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