12 月 19 日晚間，央行宣佈創設定向中期借貸便利(TMLF)，次日凌晨，美聯儲宣佈加息 25 個基點，上調聯邦基金利率目標區間上調至 2.25%-2.5%。
利率決議公佈後，美元指數短線上揚，美債收益率和美股跳水，黃金跌破 1250 美元，金融條件指數降至接近全年低點。
對於美聯儲本次加息，博時基金宏觀策略部認為，隔夜美聯儲公佈了 12 月利率決議，整體來看，符合此前市場所預計的“鴿派加息”，但“鴿派程度”不及預期，這點從美債收益率曲線的“Bear Flattening”也可以看出。
對於此前市場關注的焦點——點陣圖顯示，2019 年的加息次數從 3 次降為 2 次，2020 年再加 1 次；同時，政策聲明中對加息節奏的表態，既沒有市場預期中的去掉“漸進加息”的表述，也沒有提及數據依賴等弱化此前態度的論調。
美聯儲將明年的實際 GDP 預測從 2.5% 下調至 2.3%，核心 PCE 從 2.1% 下調至 2%，不過仍認為風險基本平衡，縮表計劃或仍會繼續。
而對於幾乎同時段央行推出的 TMLF，博時基金宏觀策略部表示，TMLF 和對中小金融機構使用再貸款和再貼現支持小微企業、民營企業的情況再增加再貸款和再貼現額度 1000 億元是央行堅持穩健貨幣政策基調、幫扶民營企業政策取向的延續。
經濟基本面壓力加大，貨幣政策承擔的穩經濟責任加大，但是防範金融風險和規範隱性債務的大背景下，央行目前或尚無全面降息動力，政策的邊際放鬆依然偏結構性。
TMLF 面向對象是支持實體經濟力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行，操作利率目前為 3.15%，比 MLF 利率優惠 15 個基點，由於在操作過程中可以續作兩次，因此持續時間可達三年。
TMLF 整體上相當於定向降息，對中短期利率下行有一定的引導作用，或進一步利好利率債市場。
此次時點選擇上恰逢年末、季末流動性季節性偏緊階段，央行維持流動性合理性充裕的態度較為明顯。
目前社融量和低等級信用債價的修復還未實現，央行仍需要繼續在政策上邊際寬鬆，明年上半年可能還有降準和政策工具的利率下調。
12 月中旬以來，債市波動有所加劇，但我們仍看好利率債的配置價值，信用債方面，明年會加大對殭屍企業的處置，即使貨幣政策邊際放鬆，部分企業的信用風險依然會加劇，建議精選個券。
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