中國人壽突發黑天鵝
2018年開始，股市各種黑天鵝橫飛：債務爆雷的、股權質押爆倉的、大股東清倉式減持的、董事長跑路的，簡直是一波未平，一波又起。
回首這些出事的公司，幾乎是清一色的民企小市值上市公司。一開始的時候，有上市公司出事，投資者還當個大新聞看，後面出事的公司多了，人們也習以為常了。
1月19日收盤後，A股又有一家公司曝出了業績地雷。所有人都沒想到，它居然是A股的巨無霸、金融股扛把子中國人壽（601628.SH）！
當天下午，中國人壽發佈公告，預計2018年度歸屬於母公司股東的淨利潤較2017年度減少約人民幣161.26億元到人民幣225.77億元，同比減少約50%到70%。
公司稱，2018 年年度業績減少的主要原因是受權益市場整體震盪下行影響，公司公開市場權益類投資收益同比大幅減少。
啥是權益類投資？說白了就是炒股票、買基金、買理財、投資別的公司等等。
幾個月前，中國人壽在公佈2018年半年報時候，披露過權益類投資的具體情況：
權益類投資金額為4167億元，比2017年有小幅度增加。 其中，股票類投資金額為1730億，佔比達到了41.52%，基金類投資1074億，佔比25.79%，銀行理財類產品投資375億，其他權益類產品987.17億。
從投資結構上看，高風險的股票佔比超過4成，高風險+中等風險的基金的佔比超過四分之一。
2018年股市有多慘烈？光上證指數就下跌超過1000點，個股就更不用提了，光腰斬的就500多家。
這種大環境下，中國人壽投資不虧損才怪。
中國人壽的這件事很容易讓人聯想到前段時間的炒期貨鉅虧40多億的中國石化（600028.SH）。
12月底，中石化曝出子公司炒期貨鉅虧，導致股價兩天大跌10%，上證指數大跌0.61%。
兩大巨型企業紛紛在投資上栽跟頭，是不是了反映公司內幕存在風險控制問題？這個話題點到為止，不細說。
國家隊受衝擊
其實早在三季報的時候，中國人壽就給市場打過一次“預防針”。
中國人壽當時說：公司已經在優化股權資產配置結構，但是股市行情一直都非常低迷，公開市場權益類資產收益明顯減少。
只是大多數人沒有想到，
這個“明顯”的金額居然高達161億至226億！
看看下圖中國人壽截止2018年三季度的前十大流通股股東情況，證金公司、匯金公司、社保基金這些鼎鼎大名的國家隊資金都身在其中。
中國人壽的這枚大雷很可能會影響到國家隊們的業績。
A股再添新雷？
早在中國人壽業績變臉之前，另一家保險巨頭新華保險（601336.SH）在1月7日就因為業績和換帥問題而暴跌，當天位列滬深兩市跌幅榜第一位。
業績方面，新華保險的問題是躉交保費（即在投保時一次交清全部保險費）斷崖式下滑近50%，理財型業務也下滑了近50%。
結合新華保險和中國人壽的問題可以看出，除了在傳統的保費收入上創收越來越難之外，保費的投資收益下滑已經成為引爆保險公司炸雷的導火索。
盤點目前A股的種種地雷，主要有以下幾個：商譽減值、清倉式減持、業績變臉、高比例股權質押。
中國人壽暴露出來的問題，有可能會成為A股業績地雷中一個新的大品種：
投資收益虧損雷。
眾所周知，這幾年實體經濟不好乾，老闆們紛紛搞起了金融，大筆資金用來炒房、炒股，炒茅臺。
然而槓桿加的太猛容易失控，2015年年中到2016年年初，短短半年股市就崩了3次。
之後的幾年，大盤股相對堅挺，中小盤股票進入漫漫熊途。到了2018年，幾乎所有的股票開始齊跌。股市是保險公司重要的投資渠道，因此股票投資的虧損最終會引發保險公司的業績地雷。
保險股、銀行股是穩定上證指數的定海神針，一旦保險股紛紛出事，將直接對大盤產生衝擊。
很多投資者要問了，新華保險和中國人壽出了事之後，保險業的老大中國平安（601318.SH）會不會出問題呢？
但願中國平安沒事兒，這家市值過萬億的、基金紛紛重倉的巨無霸一旦有事，A股必然會被炸的外焦裡嫩。
爆雷密集日
1月29日，註定是載入A股史冊的一天。除了中國人壽發佈了業績大幅縮水200億左右的公告之外，還有數十家上市公司發佈了2018年業績預虧公告。
舉幾個典型的例子：
盛運環保虧損25個億，虧損額超過市值，坑爹不坑爹？ 華錄百納虧損33億，虧損接近市值，瘋狂不瘋狂？ 生產套套的人福醫藥虧損22-27億，這下真把股民套住了！
截至1月29日晚，已有37家公司2018年度業績預虧下限超過10億元，而去年超過這個數字的公司只有19家。
這些公司鉅虧的最大原因莫過於計提商譽減值。
2014年-2015年的那波牛市，在資金面上，以全社會加槓桿為最主要特徵；在上市公司內部，則是以併購重組為原始驅動力。
在當時，上市公司為了真心做強做大也好，為了玩概念也好，紛紛以幾倍甚至幾十倍的價格大搞併購重組，很多被收購方更是好高騖遠地搞出了不切實際的業績對賭協議。
幾年過去之後，醜媳婦該見公婆了。很多公司完不成併購時候的業績對賭協議，於是商譽爆雷在A股炸響。
商譽爆雷如此密集的發生，也不排除很多公司在搞“財務大洗澡”，一次性把商譽減值出清，後面的負擔就沒了，如果每一年都計提減值的話，連續兩年虧損之後，離退市就不遠了。
未來很長一段時間，股市都會籠罩在商譽爆雷的陰影之下。槓桿牛市在2015年年中就已經結束，但後遺症卻需要漫長的時間來消化。不得不說，這個後遺症有點大！
結語
目前，中國人壽市盈率在24倍左右，業績下滑50%-70%之後，市盈率對應的會來到50倍以上。
一談到金融股，市場上很多人都在鼓吹其低估值。請問50倍以上的市盈率的中國人壽，還能叫低估值嗎？
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