進入2019年，預計各家上市公司將在3~4月陸續披露2018年年報。按照證監會的規定，一些利潤變動較大的遊戲廠商已經先行披露業績預報。目前遊戲茶館已經統計到29家發佈2018年業績預告，其中9家預計虧損，20家預計盈利（1家扭虧為盈）。
整體來看，去年遊戲行業在監管政策調整的情況下迎來一波寒冬，無論是虧損公司數量還是虧損數額來看，都創下歷年新高。造成這種現象的主要因素還是由於商譽減值，是上市公司為過去幾年裡大量併購還債。
8家淨利潤超17年 依然有20%的增速
遊戲茶館一一梳理了上表中的遊戲公司業績預告，雖然有15家遊戲公司預計保持盈利，但是不少廠商利潤下滑，增長乏力。
在2018年裡，依然能夠保持盈利勢頭，淨利潤超過2017年的遊戲廠商一共只有8家，分別是：完美世界、世紀華通、崑崙萬維、遊族、寶通科技、凱撒文化、迅遊科技和艾格拉斯。
拋去因並表而去年業績大漲的世紀華通（利潤增長27.76%至46.92%）、艾格拉斯（利潤增長74.42%至113.18%）和迅遊科技（利潤增長70.90%至100.19%），其餘廠商基本都有20%左右的利潤增速。而世紀華通去年將點點互動（FunPlus）、艾格拉斯將指姆玩和搜影科技、迅遊科技將獅之吼納入報表業績也有非常明顯的提升。
在遊戲行業低迷的當下，以上廠商的業績可謂是非常漂亮。
由於業績預告非常簡略，我們暫時無法詳細瞭解這些遊戲廠商為何能繼續保持增速。但相比較而言，出海廠商業績基本不受國內版號政策調整的影響，利潤增速較為突出。
去年，寶通科技子公司Efun在海外多個地區攻城略地，收穫頗豐。去年Efun在海外相繼發行了《三國志M》、《九州天空城》、《武林外傳》、《我叫MT4》和《萬王之王》等明星產品，帶來了收入的穩定增長。Efun進一步擴大了全球發行網絡，並投資了數家遊戲研發廠商，逐步打造研運一體競爭優勢。據寶通科技業績預報，2018年淨利潤增長20%至40%。
遊族去年淨利潤預期增長37.22%至67.71%，非常亮眼。去年遊族繼續開拓海外市場，在長線運營《狂暴之翼》、《女神聯盟2》的基礎上，下半年發行了新遊《天使紀元》和《女神聯盟3》，今年還儲備的還有《權利的遊戲》手遊。據Sensor Tower監測數據，《狂暴之翼》去年名列出海遊戲收入榜第21名，略有下降，而《天使紀元》上線後就如進入過出海遊戲月收入Top 25。整體來看，遊族去年收入排名出海廠商第11名。
Efun和遊族都是國內頭部的出海廠商
據App Annie的數據，2018年國產遊戲、應用出海下載量和流水分別同比增長了40%和75%。在國內遊戲人口紅利逐漸見頂，騰訊網易兩巨頭優勢太大的當下，出海確實是一門好生意。
商譽損失160億 A股遊戲版塊利潤或負增長
2018年多家遊戲廠商迎來了上市後首次虧損，而虧損的直接原因就是商譽減值。在遊戲茶館此前的報道中，也簡單地解釋過什麼是“商譽”：
“所謂商譽，即A公司在收購B公司時，支付超出公允可辨認資產的金額，可以理解為收購溢價。這部分“溢價”計入A公司淨資產，待每年年底時根據B公司業績進行減值測試。若年底B公司業績不達標，則需對商譽進行減值，造成A公司利潤減少。”
在上表中，那些虧損10億以上的遊戲廠商都是由於商譽減值所致。尤其是天神娛樂，目前市值39.8億元，2018年商譽減值49億，賬面虧損達到73億以上，是為A股之最。
根據業績預報中已經披露的商譽減值數據，遊戲茶館統計出一共有9家廠商、累計減值161.73億商譽。這個數據是非常驚人的，商譽減值損失已經超過其他廠商利潤之和！巨大的商譽損失，很可能導致2018年整個A股遊戲版塊首次出現利潤負增長。
實際上，要進行商譽減值的廠商肯定不止8家，有些盈利的廠商或因商譽減值並不多，或以“需審計”為由並未在預報中披露具體數字。
如果不計商譽減值帶來的損失，絕大多數遊戲廠商實際上是盈利的。遊戲茶館羅列一些遊戲廠商實際盈利情況：
-虧損最多的天神娛樂，去年實際利潤約為3.77億元；
-商譽減值20~25億的聚力文化，實際利潤區間為1.8億至2.5億元；
-天舟文化商譽減值12~14億元，18年實際利潤為2~2.4億元。
雖然不少遊戲廠商實際利潤還是同比下滑，但考慮到去年的環境，也算事出有因的。
商譽出清，版號下發 遊戲行業迎來轉機？
過去幾年裡，包括遊戲、影視、互聯網服務等在內傳媒行業都是靠著大量併購，支撐業績快速增長。據海通證券統計，2018年上半年傳媒行業已經累計了1798億元的商譽，規模名列全市場第一。
隨著對賭協議相繼在今年到期，疊加遊戲行業大環境的變化，當年“溢價”的泡沫開始破滅，造成了多家遊戲廠商爆雷的現象。
不過遊戲茶館認為，商譽減值只會造成賬面虧損，並不影響遊戲廠商實際運營。遊戲茶館觀察到，多數上市遊戲廠商實際上還是盈利的，肌體依然健康。
而商譽風險的釋放，某種程度上可使得遊戲廠商在2019年輕裝上陣。
17年因駿夢網絡、摩奇卡卡業績不達預期，造成商譽減值而虧損的富春股份，今年就因為沒有商譽的拖累，淨利潤同比增長133.80%，實現扭虧為盈。
隨著遊戲版號的依次下發，今年遊戲行業大概率是不會比去年更糟了。■
閱讀更多 遊戲茶館 的文章
