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央行,是貨幣的源頭,具有發行貨幣的權利,基於央行的信用,貨幣才能成為國民認可價值衡量工具。
除此之外,央行通過貨幣政策,對貨幣供應量進行調整,這是國家對經濟調整的重要方式。
央行每一次貨幣政策的實行,都會在央行的資產負債表上有所體現。
接下來的文章將對中國人民銀行“資產負債表”中的項目進行一一分析介紹,本文介紹的是“資產端”->“國外資產”->“外匯”。
一、中國人民銀行資產負債表“資產端”的項目結構
中國人民銀行資產負債表“資產端”主要有以下項目:
二、“資產端”下的“國外資產”
“國外資產”項目下,包含三個項目:外匯、貨幣黃金和其他國外資產。
“外匯”,也就是我們通常說的“外匯佔款”,是央行資產負債表中最重要,也是目前佔比最高的資產。
“外匯佔款”的快速增長,是近幾年貨幣發行量M2快速增長的主要原因。
2018年10月,“外匯佔款”為21.80萬億元,佔總資產(35.83萬億元)的比例為60.84%。
在1993年,“外匯佔款”佔總資產的比例僅為10.5%。從那時候開始,一直到2013年底,該比例在持續上升,2013年12月,達到了峰值83.29%。
下面是1999年~2018年在每年1月份的“外匯佔款”的金額變化圖(本文對1999年之前的數據沒有進行統計):
下面是1999年~2018年在每年1月份的“外匯佔款”佔總資產的比例的變化圖:
從上圖可以得出以下結論:
- 1999年到2014年“外匯佔款”的金額 逐年增加,從1.4萬億元增加到26.9萬億元,“外匯佔款”佔總資產的比例從39.8%增加到81.3%;
- 2014年到2018年“外匯佔款”的金額逐漸減低,到2018年1月份,為21.5萬億元,“外匯佔款”佔總資產的比例為60.0%。
產生上述現象(2014年前外匯佔款逐年增加,14年後慢慢下降)的原因是:
- 94年的匯改和2001年加入WTO,因為招商引資,大量製造出口、經濟結構等原因,導致經常項目和資本項目下出現“雙順差”。
- 而在中國的固定匯率和強制結售匯的機制之下,中國人民銀行不得不購入商業銀行的大量外匯,從而“外匯佔款”越來越多,佔總資產的比重越來越大。
- 在這一過程中,國家一直在調整政策,從最初的強制結售匯制度,逐漸轉變為意願結售匯制度,再然後,意願結售匯的比例要求從20%逐步提高到80%,直到2007年8月份,完全實現自主。
- 近幾年“外匯佔款”佔總資產比例的降低,是因為中美兩國貨幣政策的不同,資本出現外流,“外匯佔款”逐漸減低,一直到2018年10月的60.84%。
總結
- “外匯佔款”的快速增長,是近幾年央行貨幣發行量M2快速增長的主要原因。
- 從1999年到2013年“外匯佔款”的增加,是因為:94年的匯改和2001年加入WTO,經常項目和資本項目下出現“雙順差”,而在中國的固定匯率和強制結售匯 的機制之下,中國人民銀行不得不購入商業銀行的大量外匯;
- 近幾年“外匯佔款”佔總資產比例的降低,是因為中美兩國貨幣政策的不同,資本出現外流,“外匯佔款”逐漸減低,一直到2018年10月的60.84%。
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