同花順(300033)
市場回暖銷售增長
盈利壓力逐季緩解
推薦
中金公司 姚澤宇
同花順業績預告18年淨利潤4.4-6.5億元，同比下降10%-40%;對應18年第四季度淨利潤1.2-3.3億元，同比增長-54%-31%、環比增長-8%-163%;業績基本符合預期。
收入有韌性、盈利壓力逐季緩解。公司18年前三季度單季利潤同比降幅均接近-30%，在18年第四股票交易額同比下滑32%的背景下，公司18年第四盈利預告中樞同比降幅收窄至11.5%，顯示其盈利壓力大幅緩解。此外，相較於18年市場交易額下滑20%的趨勢，公司前三季收入8%的同比降幅亦顯示其收入端較強的韌性。
我們預計公司19年有望迎來業績觸底回升、同比重回穩健增長：1、新增保險銷售佣金收入貢獻、黃金現貨經紀等交易活躍有望驅動公司基金銷售及黃金代理服務收入19年高速增長;2、券商開戶及C端軟件銷售有望伴隨著股票市場活躍度的回升而改善;3、系統開發及B端數據服務則保持穩健增長。
估值與建議。因四季度結構性行情催化軟件銷售額提升，我們上調公司18年盈利7.3%至5.5億;維持19年盈利預測並引入2020年盈利預測9.0億元。我們上調目標價至 50.39元。維持“推薦”評級。
風險。股東大幅減持、交投持續清淡、監管政策不確定性。
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