節後市場最大的“助推器”之一的券商板塊，近日似乎“燃料不足”，券商指數連續3日收跌。不過儘管如此，年內券商指數仍然斬獲超過40%的漲幅。
券商板塊後市將如何表現？對A股反彈之路將產生哪些影響？在市場之外，機構們先吵起來了。
據澎湃新聞報道，國際投行摩根士丹利近日對券商股提示風險，認為類似於2014年12月，券商的估值在未來兩個月可能會波動並呈下降趨勢，重申對券商估值的謹慎態度。
而僅一日之後，申萬宏源在27日的研報中，重申2019年證券行業出現業績拐點的判斷，並預計行業2019年淨利潤1006億元，同比大幅增長51%。
綜合近期券商表現及各方觀點，平安證券資深投顧袁紅波（S1060612010003）認為，券商的估值與市場行情緊密相關：如果市場是牛市，那麼券商估值尚有較大空間，但如果只是一輪較大級別的反彈，那麼券商板塊目前估值的提升空間有限，甚至部分券商估值有所高估。
而從2440點開始反彈的行情是否是牛市，市場分歧很大。
與2014年的券商行情相比，本輪券商主升階段目前僅上漲46.61%，遠低於2014年的主升浪163%的上升幅度。目前可視作從2440點開始了一輪較大級別的反彈行情，行情目標在3000-3500區間。如果是牛市，那麼第一目標位置需要站穩3587點，尚待觀察。
所以認為目前券商估值提升空間相對有限，不宜過於樂觀，具體而言：
一、以中信證券為例，當前券商股估值並不算低。2014年底高點時，中信證券股價37.35元，估值PE/PB分別是36倍/4.2倍，目前高點26.38的估值PE/PB分別為34.80倍/2.06倍，雖然PB相對較低，但是PE已經相當。
二、券商的股價與行情尤其是量能的放大正相關。2014年行情每天成交到達2萬億元的峰值，目前短時間內很難到達。並且由於券商行業持續佣金戰，佣金率和融資利率持續降低，經紀業務的比重和利潤持續下降。量能放大對於券商估值的提升有其侷限性。
三、券商行業業務持續向頭部券商集中，中小券商生存環境更加艱難。此前券商股集體飆升的走勢缺乏基本面支撐，或難以持續。
四、券商只是在行情的中前期領漲，估值迅速提升後，後期表現一般，不能將券商中前期的表現線性化，高估其估值和股價表現。
附：更多機構近期觀點
平安證券（26日研報）：當前券商板塊仍然具備較高的投資價值，政策利好延續、業績持續改善、市場風險偏好加強以及增量資金的進入將推動板塊估值的進一步提升。
華泰證券（28日研報）：市場和政策利好持續催化板塊行情。長週期看行業向上發展邏輯順暢。頂層定調推動直接融資發展和多層次市場建設，行業迎來發展的歷史機遇。
中銀國際（28日研報）：政策面的持續利好疊加近期市場情緒的快速升溫，券商領航近期反彈上升行情，同時2019年券商業績有望大幅回暖，繼續看好券商板塊。
興業證券（25日研報）：行業政策改善預期延續，推動券商板塊估值。
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