歷史背景
第五次歐佩克和非歐佩克部長級會議決定將每日總產量調整120萬桶，2019年1月生效，初步決定為期六個月。其中歐佩克成員國日產量減少80萬桶（2.5％），參與減產的非歐佩克產油國日產量減少40萬桶（2％）。國際油價在經歷了瀑布式的下跌後，歐美原油期貨合約2019年迅速脫離價格低位區域，油價進入反彈週期，主要原因是經過上一次原油大跌後，美國頁岩油成本控制已經保持在40美元到50美元，中東產油國財政收支平衡點油價也在這個區間。因此油價跌到這個位置時，歐佩克一致通過減產，因為利益可以商量，生死無從考量。截止3月1日紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2019年4月期貨結算價每桶55.80美元，倫敦洲際交易所布倫特原油2019年5月期貨結算價每桶65.07美元。油價已經逃離低位，後續行情該走向何方？
原油基本面
從全球供需平衡差異統計中，大家能夠看到現階段整體的全球供需還處於緊平衡狀態，從2018年第四季度統計可以看出當時供應略微大於需求。從近十幾年歷史來看，原油供應與需求出現最大的缺口也不過是200萬桶/日，歐佩克組織與非歐佩克組織這次減產為120萬桶/日，2019年3月份最新統計看，歐佩克減產執行已經接近百分之百。美國原油產量上漲到1210萬桶/日，漲幅為40萬桶/日，加上美國製裁的委瑞內拉伊朗還處於產量下跌週期，綜合統計看經過這次歐佩克減產全球供應市場已經發生變化，由供應小幅大於需求轉變為原油供不應求，這也印證了去年國際能源署發佈IEA發佈月報預計，全球原油市場2019年二季度將會出現供不應求的局面，國際油價開年行情上漲也反映了基本面的變化。
地緣政治將會成為後續油價走勢的“X因素”
原油供需面的變化可以根據統計與觀察發現，但原油價格走勢還與地緣政治息息相關。地緣政治因素雖然與原油價格沒有直接關聯，但是卻與原油供應端關係密切。美國總統特朗普承認反對派領導人瓜伊多為委內瑞拉新的臨時總統，委內瑞拉政府決定徹底中斷與美國的外交和政治關係。1月28日，美國財政部宣佈對委內瑞拉石油公司實施制裁，採取凍結從委內瑞拉進口石油款的方式來制裁委內瑞拉石油公司，此舉導致從美國委內瑞拉石油進口中斷。委瑞內拉現階段日產量約120萬桶，隨著制裁的加深，產量必然會出現減少，這個市場缺口在歐佩克減產的環境下開始放大。美國製裁伊朗原油出口的緩衝期為180天，2019年5月份就要到期，從現階段看，緩衝期過後，美國沒有減免制裁的預期，伊朗制裁問題也是現階段也是原油市場的不穩定因素之一，後續美伊衝突也會點燃原油多頭情緒。
經濟預期不理想影響原油需求增長
國際貨幣基金組織最新季度預測顯示今年伊始全球經濟表現較為疲軟。IMF將2019年全球經濟增長預期下調至3.5％，去年10月份預期為3.7％，擔憂全球經濟放緩，促使原油需求降低。國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會28日聯合發佈數據，2月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.2％，比1月下降0.3個百分點，已經連續兩個月在榮枯線下方。2月份美國供應管理學會的製造業採購經理人指數（PMI）從1月份的56.6降至54.2，為2016年11月來最低，低於經濟學家此前預期的55.6。印度經濟在2018年四季度也出現經濟下滑表現，環比增長年率降至6.6％，為五個季度以來最低增速。中印作為世界未來原油需求的主體出現均出現經濟放緩跡象，這對於原油需求的增長蒙上了一層陰影。
高油價或許難再現
當WTI油價突破57美元后，特朗普再次推特發聲抱怨高油價和歐佩克組織，油價應聲而下。而歐佩克頂住壓力，減產執行率創新高，原油多空的爭奪已經在供需面上升到了政治面，這也應該是2019年油價的縮影：美國原油繼續高產，而歐佩克為維持高油價，繼續減產；俄羅斯不甘份額讓給美國，減產意願不足。原油需求作為難以量化的因素，有可能成為影響2019年油價的重要指標，高油價或許難再現，振盪可能成為主旋律。（作者單位：招金期貨）
本文源自期貨日報
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