儘管受利空消息影響，但11日（週一）市場並未延續上週五的調整，滬指、深指分別上漲1.92%和3.64%，創業板指上漲4.43%，創9個月新高。事實上，上週五的兩融規模依舊維持高位，融資買入額超過1000億元，同時近期場內貨幣ETF份額減少明顯，資金有轉戰股市跡象。但北上資金近4個交易日連續流出，共計淨流出80.19億元。
顯然，市場多空分歧較大。多家機構分析認為，當前影響A股的核心因素是流動性的改善和資本市場地位的極大提高。本輪行情尚未結束，當前主要進行優化組合，不會大幅減倉。
部分貨幣ETF資金轉戰股市
“11日（週一）市場走得比預期強。”某公募基金策略分析師馬強（化名）表示，“週末公佈的2月金融數據和上週五（8日）公佈的進出口數據，被不少投資者解讀為不及預期的利空消息，認為11日大盤將繼續調整。”他認為，大盤強勢上漲的背後，或許意味著前期踏空資金藉助滬指回調的機會加倉。
馬強指出，近期場內貨幣ETF規模下降很快，相關資金或流入股市。自2015年以來，場內貨幣ETF規模變化總體與股市走勢負相關。Wind數據顯示，春節以來，場內貨幣ETF份額總計減少211.25億份，其中華寶現金添益A減少達117.09億份。
此外，從兩融數據看，目前融資客並未明顯離場。儘管8日（上週五）滬指、深指分別下跌4.40%和3.25%，但Wind數據顯示，截至上週五，兩市融資融券規模為8633.80億元，較前一個交易日增加46.42億元，保持了春節以來的上漲趨勢。從融資買入額看，3月8日，兩市融資買入額為1146.24億元，依舊維持在1000億元的高位。事實上，近期兩市融資買入規模為2016年以來最高水平。
在當前行情下，不少機構表示不會輕易大幅減倉，同時要精選個股，優化組合。七曜投資董事長譚琦表示，目前主要進行優化組合，不會減倉。相聚資本研究員張翔也表示，目前不會太多地改變選股標準，主要考慮公司本身的變化和估值的相對性。操作上，會根據市場情況相應調整倉位。
北上資金流出不足懼
在內資持續流入的同時，北上資金卻在持續流出。Wind數據顯示，3月11日北向資金淨流出19.87億元，其中，滬股通淨流出8.07億元，深股通淨流出11.80億元。自上週三北上資金淨流出8.35億元后，北上資金已經連續4個交易日淨流出，為2019年以來首次，合計淨流出資金80.19億元。
不過，多家內資機構認為，北上資金短期的持續流出並不意味著本輪行情結束，從中長期看，外資流入趨勢不變。譚琦認為，長期看，外資對中國的配置還是持續增加的。張翔表示，北上資金屬於全球配置盤，和美股的表現比較一致。近期美股有所回調，因此北上資金的流入出現短期波動並不意外。馬強也認為，北上資金2018年以來持續淨流入，今年以來指數短期漲幅較大，部分資金在到達止盈點後獲利了結，因此出現淨流出，總體對市場影響不會很大。
弘毅遠方首席經濟學家杜彬表示，從國內因素看，2月份以來市場漲勢凌厲，但行情主要是估值修復，基本面缺乏強有力的支撐。近期公佈的宏觀經濟數據也偏弱，如2月份的PMI數據與出口數據均不及預期。從海外因素看，海外市場同期也出現下跌和波動。海外資金投資A股會受到多種因素影響，估計正是基於國內外市場的情況，才會出現北上資金近幾天的淨流出。
關注核心影響因素
自滬指強勢跳空高開高走突破年線後，市場多空分歧增大。在上週五市場大幅調整的背景下，近期公佈的進出口數據和2月份社融數據，令市場多空分歧進一步發酵。不過，多家機構表示，當前行情的主要影響因素或並非基本面。
對於2月份社融數據不及部分投資者預期，譚琦表示，這要將1至2月合併來看，而且要考慮到春節因素的影響。清和泉資本也指出，對社融主要看增速和結構，1月份10.4%，2月份10.1%，都較去年12月的9.8%要高，目前來看是企穩和改善的。
馬強表示，1至2月社融數據合併起來看，增速並不低。本輪行情的主要影響因素是流動性的改善，而非基本面的改善驅動。預計本輪行情可能持續到6月份才結束，觸發因素可能是通脹和海外利率上升。
行健資產管理的董事總經理兼副投資總監潘振邦認為，表面上看，2月社融數據可能低於預期。但事實上，2月的情況並不差。因為銀行的貸款增長還是不錯的，尤其是中長期的貸款在新增的貸款佔比進一步上升，說明銀行體系裡的信貸傳導機制正在發生正面作用。雖然表外的融資依然疲軟，但明顯看到1月份最吸引眼球的票據融資已經回升到比較正常的狀態。數據明細表明，雖然2月的數據好像不達預期，但事實上它的質量比1月有所改善，因此2月社融數據還是指向一個穩中向好的方向。
杜彬指出，金融數據不及預期，有2月份春節影響的存在，因為每年春節在1月或者2月所處的位置不同，就會帶來節日的擾動。所以還是要把1月和2月數據合併起來看，甚至要將1季度三個月的數據一起看。考慮到政策前期的發力需要一定時間的傳導，除了關注1、2月份的宏觀數據外，還要看3月份的數據。
本文源自中國證券報
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