現代經濟活動中，經濟繁榮期，花借來的錢很划算，因為大家認為進行的每一項投資都會帶來利潤。但當人們過度消費時，借貸增加泡沫便隨即產生。
債務與收入的比率叫做債務負擔。當債務不斷增加時，收入也不斷增加，從而可以抵消債務，保持良好的信用，資產價值也隨之上升。當債務負擔不斷積累，緩慢增加，會造成還貸成本越來越高。當還貸成本超過收入，會迫使人們削減支出，支出的削減則會影響其他人的收入，收入便開始下降，收入下降時人們的信用便開始降低，信用降低致使借貸減少。這樣償還債務的成本進一步增加，使支出進一步減少，收入也進一步減少，信用進一步降低，這便形成了經濟下降週期。
當到達長期債務的頂峰後，債務變得過重，經濟就會進入去槓桿化時期。在去槓桿化過程中，人們削減支出，收入下降，信貸減少，資產價格下降，金融性系統風險不斷攀升。當到達金融性風險的邊緣，社會的緊張將加劇，整個過程進入長期的下滑期，並不斷產生惡性循環產生社會動盪或者戰爭。
削減支出、收入減少、資產價格下降、信貸減少這個惡性循環，看似與衰退相似，但不同之處是，無法通過央行控制利率來解決問題。
在經濟衰退時，可以通過降低利率來刺激信貸的產生。但是在去槓桿化過程中，利率機器已經失去了作用。借款人的債務負擔變的過重，而無法通過降低利率來減輕債務。如果借款人無法償還債務，失去償還能力，其抵押物也失去價值，就會對借貸產生恐懼。當貸款人停止借款，貸款人停止貸款，這個經濟體就會形成信用崩塌。
怎樣應對去槓桿化呢？一般採用的是四種辦法：削減支出、減少債務、財富再分配、發行貨幣。
1、削減支出。個人、企業、政府採取削減支出的方式，從而減少債務，通常也稱之為財政緊縮。
2、減少債務。削減支出必然導致收入減少，償還能力也會下降，從而必然要導致的措施是削減債務。如果借款人不償還銀行的資產，銀行存款人會對銀行的信用產生擔憂，銀行受到擠兌，從而導致債務違約，這種嚴重的經濟收縮被成為蕭條。為了避免債務違約的出現，銀行與借款人則會採取債務重組，債務重組意味著，借款人得到的還款減少或償還期延長或利率低於當初的水平。
3、財富再分配。由於債務重組導致債務減少，收入和資產價值以更快的速度下降，而債務負擔也會繼續日趨沉重，就業會急劇下降，中央政府的收入也會減少。因此政府需要採取對失業者進行財務資助來幫助失業者，另外政府還要制定經濟刺激和增加支出以彌補經濟活動的減少。當政府採取經濟刺激和增加支出來彌補經濟活動時，政府的收入會低於支出，財政赤字就會出現，政府則會採取加稅或發行債券的方式來減少赤字。但是在收入下降和失業率上升時，其只能向富人進行增稅和出售債券，從而轉移矛盾，窮人越來越憎恨富人，富人的壓力增大也開始怨恨窮人，社會矛盾開始加劇，如果蕭條繼續下去，則會爆發社會動盪或者革命。不僅國家內部的矛盾加劇，而且國家之間的矛盾也會加劇，債務國和債權國之間尤其如此，最終會導致政治變革或者戰爭。
4、發行貨幣。當央行利率機器失靈，央行不得不發行更多貨幣，來購買更多債券或金融資產，幫助穩定金融資產，也是在穩定信用體系。但這僅僅有助於擁有金融資產的人，政府則只能通過提高社會保障福利來穩定低收入者，因此央行與政府需要通過合作來達到貨幣量的平衡。貨幣量的超發會導致通貨膨脹，所以通貨膨脹與通貨緊縮同時出現時，是一個風險最大的時刻。如果掌握好平衡會帶來和諧的去槓桿化。
和諧的去槓桿化過程，需要把握好這四種辦法的平衡，通貨膨脹可以適度出現，如果增發的貨幣能抵消信貸的降幅就不會引發通貨膨脹。去槓桿化的最終目的是通過增加收入、減少債務的方式來恢復信用體系，所以債務與收入的平衡是關鍵。當信用體系恢復，則整個經濟體系就會恢復正常。如果去槓桿化處理得當，從蕭條期到恢復期需要十年或者更長的時間。
綜上所述，經濟週期需要掌握三個問題：一、不要讓債務的增長速度超過收入，因為債務負擔最終將把你壓垮；二、不要讓收入的增長速度超過生產率，因為這最終將使你失去競爭力；三、盡一切努力提高生產率，因為生產率在長期內起到最關鍵的作用。
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