基金投資策略
2019年2月
首創證券經紀業務事業部
投顧：張彥芸（S0110614080002）
010-59366045
行情研判：一月觸底反彈 雷暴過後見彩虹
一月行情回顧：經過2018年調整，今年首月除創業板指下跌外本報告監控的其他主要資產指數普漲：美聯儲表現鴿派外部加息進程減緩，外盤表現強勁，一月策略提示前期跌幅較大的商品原油如期出現報復性反彈帶動QDII領漲各大基金，美股、港股緊隨其後。在普惠減稅、全面降準等利好刺激下A股探底2440點反彈最高至2630點，最終A股月線放量小陽報收，利好刺激下金融地產大消費類基金領漲。降準、央行創設CBS、永續債、TMLF釋放流動性，利率中樞下行一度跌破3.1%債券市場延續牛市，如2019年度策略提示信用債表現由於利率債，受益股票市場企穩可轉債指數強勢領漲5.1%。上月策略中提示逐漸增加權益類資產配置獲得了較好的回報，如南方中小盤成長等多隻基金節前以最高價收盤。
如下圖：創業板外各大指數普漲：外盤油價、美港股元月大漲，國內股強債弱，黃金消費旺季上漲。
2月行情研判：1月PMI生產指數創13年以來同期新低、地產銷售增速下滑轉負基建託底投資，生產需求仍處於下行週期，經濟衰退的後半程。1月表內信貸放量、非標融資降幅收窄、地方政府專項債發行提前，1月社融增速同比有望回升。節後資金迴流以及財政支出的提速都將對資金面形成一定的支撐，稅期遞延疊加月末因素，利率下行空間以及債市回調空間有限，信用債跟隨利率債下行拐點關注信用傳導擴張情況，可轉債迴歸正股驅動。全球流動性緩和因素尚未改變但預期已基本反映在資產價格中透支A股兩會行情，春節假期風險資產表現平淡，因此流動性釋放的邊際效用遞減反彈行情過半上漲空間受限於基本面估值，上市公司業績暴雷後超跌以及錯殺的成長股存在修復空間。港股估值已經跟隨全球股市有了一定修復，短期跟隨全球市場波動加劇。海外市場對於縮表退出以及業績一致性預期過高伴隨全球經濟壓力的持續，美股12月底以來的下跌修復或將接近尾聲。全球需求放緩擔憂重燃，美國指責OPEC減產系操控價格，俄羅斯對減產表現出動搖，且美國產能依然快速擴張，美元創去年8月上旬以來最佳單週表現抑制大宗商品價格，在無外力影響下短期油價保持震盪。黃金尚處於上升通道，但美國經濟下行壓力有限，實際利率下行乏力，黃金有相對收益但不具備大幅上漲條件，可關注關注巴里克黃金股價對金價拐點的前瞻作用。
2月關注：①中美貿易磋商（2月14日/3月2日）②英脫歐③MSCI是否提高權重（2月28日）④兩會（3月5日）
本月基金配置建議：A股短期反彈後半程，再次平衡資產配置，可從月中持倉狀態至月末逐步兌現利潤，兩會前適當減少權益類資產配置以降低市場波動帶來的β回撤，α收益的部分資金可逢低佈局行業景氣度、選股能力強的基金經理旗下持倉低估核心資產、受益政策催化板塊中業績穩健、風險控制較好的基金。而博取投資機會上，關注政策發力的基建類機會，若社融增速超預期可適當關注週期、消費藍籌主題基金，社融增速低於預期倒逼政策更加積極可選擇景氣度較好盈利增速向好的高新技術類基金如5G、新能源成長類品種。外盤修復相對到位，港股可低配低估的價值龍頭類基金，美股受制於基本面下行壓力整體保持震盪採取逢低低配策略。債券市場仍以AA+以上高級短端信用債中長期業績較好具有固收平臺優勢的基金。大宗商品上漲後短期上行空間減少注意控制倉位。
1、 首創證券基金超市
番茄財富基金超市近一月漲幅前5基金
2、 2月基金策略
春季躁動行情過半，市場風險釋放以及利好邊際遞減基本已反應在資產價格中，權益、商品市場反彈有頂，債券市場下行有底，均衡配置多元化資產為導向。根據不同客戶風險偏好建議：激進、積極投資者可採取進取型投資策略，在上漲過程中逐步減少權益資產、標配配債券、黃金，QDII低配海外權益；穩健投資者可採取基準比例配置權益、固定收益資產相當的穩健型投資策略，QDII以海外美債貨幣類為主；謹慎型投資者可採取貨幣債券作為配置首選，了結前期權益資產增強指數類基金的謹慎型投資策略；而保守型投資者主要以債券貨幣為主。各類投資者各類資產投資比例參考如下：
3、 2月基金策略組合
2月行情權益市場衝高震盪，配置邏輯為業績穩健配置均衡、倉位靈活、擇時選股。操作上選擇估值匹配的核心龍頭、政策週期基建藍籌消費、成長較好的5G新能源等選股能力較強同時風控能力較高的基金經理。
（1） 進取型組合
根據歷史業績，按照正向選股能力、業績增長高於基準，匯添富新睿精選最大回撤不足4%收益超越94%同期產品；南方中小盤成長股票原南方順達保本混合轉型而來風控較好；匯添富藍籌穩健靈活配置混合基金、匯添富成長焦點混合基金同屬明星基金經理雷鳴2017年獨攬"中國基金業英華獎" 公募基金20年"最佳回報混合型基金"等七項大獎，易方達黃金ETF聯接A為商品型基金緊密跟蹤國際黃金價格， 廣發聚盛打新基金成立以來收益超越93.38%同期產品。
（2） 穩健型組合
指數中期震盪築底，穩健投資者可以採取進可攻退可守的穩健策略。其中前四隻基金來自進取型組合表現進攻性，後兩隻屬於低風險基金為防守型配置。
（3） 謹慎型組合
謹慎型投資者建議選擇分散持倉、均衡配置基金，參考回撤小的基金為主。結合基金經理投資理念、投資風格以及基金歷史投資組合、管理業績，在回撤前10%品種中擇優，主要為打新類基金，鑑於此類基金表現相對穩健基本持倉不變。
4、 寬基指數估值
本期全指金融、紅利指數、上證50進入低估區域，同時中證500逐步接近歷史估值底部，目前適合定投的投資者對低估指數進行投資。
股市有風險，投資須謹慎！
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