投顧觀點：二零一九年戰略性看多
2018年A股經歷了艱難的一年，2019年相對樂觀，中長線而言，2019年是值得長線投資佈局的一年。
Ａ股經歷三年時間的調整，估值已經接近歷史底部
我們對比了A股歷史上幾次大的底部，目前無論是市盈率和市淨率都處於歷次底部的較低水平。
從歷次見底回升的時間看，有見底之後很快反轉的，也有底部橫向運行一段時間的，不過相對確定的是，A股的風險得到了大大的釋放。
同時，各個細分市場的估值水平也得到了相當程度的迴歸。
中小板和創業板的估值和各類指數的估值比也接近低位。
未來大盤走向的積極因素和制約因素
積極因素一：去槓桿政策轉向，股市政策轉向積極
A股近三年來持續調整的因素之一就是去槓桿，特別是上半年銀行清理資管通道，導致金融體系嚴重失血。下半年以來雖然美國持續加息，但央行推出了降存款保證金等一系列寬鬆政策，貨幣相對寬鬆，基礎利率保持低位。另外近期管理層又針對股票質押風險推出了一系列政策。各路資金馳援A股。未來政策面相對積極。
積極因素二：外資持續流入，機構投資者影響加大
隨著包括港股通等一系列對外開放政策的落實，近幾年來外資持續流入A股市場。
對比其他成熟市場，我國的對外開放程度遠較亞洲其他市場低，目前外資佔總市值的比重僅百分之二點幾，還有較大的提升空間。
負面因素一：經濟持續下行，經濟轉型還要經歷漫長的過程
經濟轉型對股市的影響是複雜的，一方面我國過去靠投資、靠出口拉動的精放型經濟增長模式已經難以為繼，靠消費靠科技創新的經濟增長模式無法保證原來的高速增長。未來經濟總量的增長速度必然會下降。另一方面在經濟由高速增長模式向高質量增長模式轉型中，資源會向優質企業集中，大多數企業會退出市場。那麼資金與企業之間將會由直接對應關係向間接對應關係轉型（由大多數人自己辦實體轉向將資金交由企業家投資）。資本市場在經濟生活中會起到越來越重要的作用，優勢企業也會得到更多的資金支持。歷史上美國也經歷過經濟高速增長，但股市不漲的情況，但上世紀八十年代後經濟進入低速增長，反而股市進入了長期的大漲小回的大牛市。
負面因素二：美國股市處於歷史高位，美國股市的調整對全球股市都有重大影響
目前美國股市估值處於高位水平。如果未來全球經濟減速，擔心會出現業績和估值雙殺
對不同板塊的基本判斷
殼資源和績優股：
殼資源股經過兩三年的下跌，殼資源價值變得更加便宜，但有幾個問題：1、殼資源量大，價值升值不易，有超跌回歸，但空間有限；2、市場外的優質資源越來越少，而上市難度又較原來更低，借殼上市或資產重組估計不會成長普遍現象；3、大部分小企業市場環境面臨前所未有的困境，生存不易，起死回生更難，退市風險較以前大大增加。4、投資者結構發生變化，小公司相對於大公司的溢價未來更有可能變成大公司相對於小公司的溢價
績優股的問題是估值過高，不同個股有階段性的回落，特別是疊加了行業週期，容易形成業績和估值的雙殺。
相較而言，績優股是價格風險，績差股是生命風險，儘量選擇幾年來未充分炒作，有業績支撐的公司。
因此近期的殼資源的炒作要注意風險。
資源企業和消費企業
資源型企業供求變化大，價格變化大，因此業績彈性極大，特別是小品種，比如前幾年的煤炭有色，雖然下游需求未現增長，但由於去產能政策和嚴格的環保政策，導致資源品價格暴漲，但是長線來看資源型企業容易形成周期性的暴漲暴跌，一般不適宜長線投資
消費企業相對來講需求比較穩定，但增長比較緩慢，適合長線投資，但是短期收益可能會階段性的落後於週期性企業。因此消費型企業適合於長線持有，但也要防過度炒作後的階段性估值迴歸。
近兩年有過度神化消費型企業的投資價值，把價值投資妖化成了過度投機。
傳統產業與新興行業
傳統產業行業增長空間沒想象，這是肯定的，但是行業的成長不等於企業的成長，中國的大部分傳統行業處於過剩狀態，未來較長時間內會處於收縮期，但是還未完成行業資源的集中，大量退出的企業會為龍頭企業提供成長空間，所以龍頭企業仍會獲得高於行業水平的成長機會。
新興行業成長空間大，但是面臨的問題是技術不成熟，技術風險大；進入者眾，市場風險大。投資新興行業的時點選擇最好是形成一定的壟斷地位之後或者模式反覆驗證是成功的，從而能相對獨佔性的分享行業成長的機會，而非成為先烈。另外新興行業技術替代快，新興行業的老大死掉的不少，因此在技術被替代的苗頭時一定要引起重視。
不管是傳統行業還是新興行業，一定要是龍頭企業。
重點關注板塊
以上板塊是基本未來較長一段時間的長線投資品種，短線可以高拋低吸，或者是根據當時的市場狀況選擇技術上的短線品種。
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