特斯拉近期在SEC網站發佈了其18年10-K年報，通過年報的詳盡全面介紹 ，可從中發現一些有趣的問題，分析如下：
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Model S/X銷售下滑超3千輛？
去年年報中公司共交付101420輛Model S/X，以及1764輛Model 3，今年年報總交付為245506輛，其中Model 3的銷售量在2018年增長了144330輛。
簡單數學計算後可得S/X銷售下滑約2008輛，與年報中兩次強調的下滑3240輛不符。
另一個證據是，此前Q4財報確認18年S/X銷售約為99400輛。前後降幅差距1232輛，按每輛10萬美元算，那就相當於約1.2億美元的收入。
貸款短期內兩次延期
18年Q3季報稱，有一筆略超1.8億美元的未支付貸款年底12月到期，隨後的年報並未提供更新。
具體背景是：該貸款2016年3月由SolarCity附屬公司申請生效，原本在2018年12月到期，然而原本的2018年12月19日到期日被延長至2019年1月，之後的2019年1月30日再被延長至2019年4月。
兩次延長很巧合，第一次延期前幾日媒體報道馬斯克向摩根士丹利抵押房產，第二次延期當日公司發佈Q4基本，並且宣佈CFO離職。
客服拓展有限？
馬斯克承諾新增多個服務中心，給定了拓展時間計劃，不過實際推進緩慢，列於總庫存下的服務零件Q4幾乎沒有增長，而公司期間隨著Model 3量產爬坡新開了27家店面及服務點。
要提供更全面的客服，服務零件數理應上升。
近幾個季度，汽車產量與服務零件的增長速度差距明顯，讓人質疑公司是否有足夠的資金流來完成客服拓展。
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積分的助攻
盈利方面很大一個助力是新能源汽車積分銷售，最新報告顯示，年度總積分超過4.18億美元，意味著2018年Q4賣出近9500萬美元的積分。
而Q4 GAAP淨利潤不足1.4億美元，幾乎季度淨利潤的68%來自積分銷售。未來積分銷售的逐步縮減，對公司盈利將會帶來影響。
平價Model 3低至3.5萬？
作為一款平價車型，Model 3起步價只有3.5萬美元，不過低價版交付遠晚於預期，此前預計2017年11月推出，但是目前官網Model 3界面的相關表述已移除。
去年10月，公司表示標準電池生產需4到6個月，意味著最早也要到2019年6月才推。
另一方面，2019年7月1日國內新能源汽車積分減少，用戶購買新車的實際成本將會提升，3.5萬隻是理想，再加上汽車貸款、充電費提升，用車成本繼續提升。
中國市場競爭：蔚來的崛起
蔚來汽車2017年發佈ES8 七人座SUV電動車，2018年6月開始交付，同年9月上市融資，12月推出五人座SUV ES6，預計今年上半年交付，兩車型目前在中國SUV電動車排名靠前。
2018年Q4季度交付大超預期，從Q3的不足3300輛猛增至近8000輛，全年1萬輛的交付目標已達成。
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公司預計3月5日發財報，可以關注公司未來ES8的2019年展望，以及更低價ES6的預訂訂單情況。
價格上，Clean Technica指出蔚來電動車有一定價格優勢，國內起步價44.8萬，約為68000美元，而特斯拉在美國補貼前價格為7.95萬美元。此外，近幾個季度特斯拉中國區的收入大幅下滑。
在Model 3還沒有量產交付的情況下，2019年蔚來有兩款車型來參與競爭，明年還有ET7電動轎車發售，目前高利潤率的Model S/X銷售將面臨壓力。
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10-K年報信息量很足，從新文件看，除了銷售差異及貸款延期，公司還面臨積分補貼下滑、中國市場競爭加劇等核心問題。
原作：Bill Maurer/林海（編譯）
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