億緯鋰能是我們澄泓研究院2019年的第一篇公告解讀（《億緯鋰能：員工持股共享成長》——2019.1.3），彼時公司正好推出了第四期員工持股計劃，我們作了深入解讀，看好觀點非常明確。一個季度過去了，公司並沒有讓我們失望，截止目前股價已經上漲了80%！剛剛公佈的一季報繼續牛氣十足。
一．業績預告
公司預計2019年1-3月淨利潤1.63億-1.86億，同比變動120%—150%。
原因：1、公司成功拓展三元圓柱電池非車用市場，帶動公司業績穩健增長；2、公司動力電池業務產能有序釋放，業績實現正向增長，盈利水平明顯提升；3、公司積極拓展新興物聯網市場，取得階段性成果，鋰原電池業務平穩發展；4、參股公司深圳麥克韋爾股份有限公司的業績超預期，帶來公司投資收益同比大幅增長。
一季度一般是業績淡季，公司2018Q1-2019Q1最近5個季度淨利潤分別為0.74億、0.85億、2.2億（扣非1.62億）、1.92億、1.75億。如果不考慮麥克韋爾的參股收益，2019Q1主營業績增長在40-55%區間，淡季不淡，旺季會更旺，主要得益於動力電池尤其軟包電池和麥克韋爾兩大板塊的持續發力。
二．要點解讀
可以簡單歸納為一句話：鋰電業務力爭上游，參股公司業績裂變，鋰原電池穩中有變，公司管理層信心十足。
1.軟包電池：供貨戴姆勒和現代起亞
公司軟包電池已經打入戴姆勒和韓國現代起亞，今年3月與韓國現代起亞集團簽署協議，預計未來6年供應鋰電池13.48GWh，超過100億，當前國內軟包電池優質產能嚴重不足，產品供不應求不是虛詞。
針對如此供不應求的市場，定增已過會，產能在路上，軟包電池共規劃二期：一期產能3GWh，其中1.5GWh已於2018年4月10日建成投產，預計今年第二季度達到整體產能規模；二期產能設計6GWh，投資總額達30億，預計將於2020年6月投產。屆時，億緯集能軟包電池總產能規模將達到9GWh，另外公司還有三元圓柱、方形磷酸鐵鋰、方形三元合計產能7.5GWh（分佈在荊州和惠州兩地）。
公司2018年動力電池裝機1.23GWh，國內第7，今年1月公司裝機0.15GWh，排名第4，同比增長715%，躋身鋰電池第二集團前列指日可待。
其他前沿佈局方面，公司與StoreDot合作生產的第一代快充電池目前處於中試階段。
2.電子煙奇蹟：參股子公司麥克韋爾業績勁爆不斷
新三板公司麥克韋爾主打電子煙，具有核心技術，主打海外市場，國內也做ODM，億緯鋰能目前持有其37.5%的股份。
這是一家收購的公司，剛收購後的幾年業績還出現過低於承諾下限，億緯鋰能也甚至一度打算退出，但是在熬出低谷之後，麥克韋爾業績開始加速：2015年實現淨利潤3700萬，2016年淨利潤1.25億，2017年淨利潤2.2億，2018年淨利潤7.85億，其中第三季度淨利潤超2.1億，第四季度超過3.5億，業績呈現明顯的加速上漲態勢，億緯鋰能2019Q1的業績暴增也有其一份功勞。
【2018年麥克韋爾收入、淨利潤、扣非利潤分別為34.45億、7.85億、7.72億，同比增長119.3%、257.2%、258.4%。麥克韋爾目前市值80億，正在停牌重組期間。】
億緯鋰能持有股權按照市場價計算，市值32億，去年獲得分紅現金1.9億，可以說麥克韋爾對億緯鋰能的貢獻居功至偉。
近期大熱的科創板影子股，麥克韋爾也被市場寄予厚望。
其他：公司傳統主業鋰亞電池的毛利和營收增長都非常穩定，並有物聯網新市場護航。更多經營數據等年報和一季報再點評。
3.管理層激勵：員工持股百發百中
新興業務動力十足，傳統業務也面臨新的市場需求，公司最近今年一直處於發展快車道，公司管理層自然對此瞭然於胸，四期員工持股無一失手，最新一期追高21的成本也要買，多麼迫不及待。即便如此，四期員工持股目前又浮盈超過30%。
外資方面，港資也是不斷加倉，去年上半年持股維持在200萬股水平，從今年開始不斷加倉，最新持股（4.1）已經超過1000萬股，不過流通盤佔比才1.23%，有很大的提升空間。
4.觀點
“7億淨利潤水平”是我2017年前後作出的預估，這兩年因為行業原因，一直推遲到2019年才做到，Q1的趨勢來看，2019年大概率會達到8-10億淨利潤，2020年則有產能釋放+海外戴姆勒、現代起亞加持，二線電池的龍頭，動力電池的首選。
閱讀更多 澄泓財經 的文章
