亿纬锂能是我们澄泓研究院2019年的第一篇公告解读（《亿纬锂能：员工持股共享成长》——2019.1.3），彼时公司正好推出了第四期员工持股计划，我们作了深入解读，看好观点非常明确。一个季度过去了，公司并没有让我们失望，截止目前股价已经上涨了80%！刚刚公布的一季报继续牛气十足。
一．业绩预告
公司预计2019年1-3月净利润1.63亿-1.86亿，同比变动120%—150%。
原因：1、公司成功拓展三元圆柱电池非车用市场，带动公司业绩稳健增长；2、公司动力电池业务产能有序释放，业绩实现正向增长，盈利水平明显提升；3、公司积极拓展新兴物联网市场，取得阶段性成果，锂原电池业务平稳发展；4、参股公司深圳麦克韦尔股份有限公司的业绩超预期，带来公司投资收益同比大幅增长。
一季度一般是业绩淡季，公司2018Q1-2019Q1最近5个季度净利润分别为0.74亿、0.85亿、2.2亿（扣非1.62亿）、1.92亿、1.75亿。如果不考虑麦克韦尔的参股收益，2019Q1主营业绩增长在40-55%区间，淡季不淡，旺季会更旺，主要得益于动力电池尤其软包电池和麦克韦尔两大板块的持续发力。
二．要点解读
可以简单归纳为一句话：锂电业务力争上游，参股公司业绩裂变，锂原电池稳中有变，公司管理层信心十足。
1.软包电池：供货戴姆勒和现代起亚
公司软包电池已经打入戴姆勒和韩国现代起亚，今年3月与韩国现代起亚集团签署协议，预计未来6年供应锂电池13.48GWh，超过100亿，当前国内软包电池优质产能严重不足，产品供不应求不是虚词。
针对如此供不应求的市场，定增已过会，产能在路上，软包电池共规划二期：一期产能3GWh，其中1.5GWh已于2018年4月10日建成投产，预计今年第二季度达到整体产能规模；二期产能设计6GWh，投资总额达30亿，预计将于2020年6月投产。届时，亿纬集能软包电池总产能规模将达到9GWh，另外公司还有三元圆柱、方形磷酸铁锂、方形三元合计产能7.5GWh（分布在荆州和惠州两地）。
公司2018年动力电池装机1.23GWh，国内第7，今年1月公司装机0.15GWh，排名第4，同比增长715%，跻身锂电池第二集团前列指日可待。
其他前沿布局方面，公司与StoreDot合作生产的第一代快充电池目前处于中试阶段。
2.电子烟奇迹：参股子公司麦克韦尔业绩劲爆不断
新三板公司麦克韦尔主打电子烟，具有核心技术，主打海外市场，国内也做ODM，亿纬锂能目前持有其37.5%的股份。
这是一家收购的公司，刚收购后的几年业绩还出现过低于承诺下限，亿纬锂能也甚至一度打算退出，但是在熬出低谷之后，麦克韦尔业绩开始加速：2015年实现净利润3700万，2016年净利润1.25亿，2017年净利润2.2亿，2018年净利润7.85亿，其中第三季度净利润超2.1亿，第四季度超过3.5亿，业绩呈现明显的加速上涨态势，亿纬锂能2019Q1的业绩暴增也有其一份功劳。
【2018年麦克韦尔收入、净利润、扣非利润分别为34.45亿、7.85亿、7.72亿，同比增长119.3%、257.2%、258.4%。麦克韦尔目前市值80亿，正在停牌重组期间。】
亿纬锂能持有股权按照市场价计算，市值32亿，去年获得分红现金1.9亿，可以说麦克韦尔对亿纬锂能的贡献居功至伟。
近期大热的科创板影子股，麦克韦尔也被市场寄予厚望。
其他：公司传统主业锂亚电池的毛利和营收增长都非常稳定，并有物联网新市场护航。更多经营数据等年报和一季报再点评。
3.管理层激励：员工持股百发百中
新兴业务动力十足，传统业务也面临新的市场需求，公司最近今年一直处于发展快车道，公司管理层自然对此了然于胸，四期员工持股无一失手，最新一期追高21的成本也要买，多么迫不及待。即便如此，四期员工持股目前又浮盈超过30%。
外资方面，港资也是不断加仓，去年上半年持股维持在200万股水平，从今年开始不断加仓，最新持股（4.1）已经超过1000万股，不过流通盘占比才1.23%，有很大的提升空间。
4.观点
“7亿净利润水平”是我2017年前后作出的预估，这两年因为行业原因，一直推迟到2019年才做到，Q1的趋势来看，2019年大概率会达到8-10亿净利润，2020年则有产能释放+海外戴姆勒、现代起亚加持，二线电池的龙头，动力电池的首选。
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